叶金言：应对危机“现金为王”还是“拥抱黄金”？答案显而易见

叶金言

叶金言：应对危机“现金为王”还是“拥抱黄金”？答案显而易见

　　对于市场后市的看法，北美投资者存在较大分歧，一些人认为股市牛市将持续到本世纪20年代，而那些担心会发生可怕的事情的人则在囤积现金和黄金。

　　尽管美银美林10月份的调查显示有大约三分之二的投资者预计全球经济在2020年恶化，但到11月，有一半以上的受访者认为明年经济会有所改善。https://www.myleguan.com/lf//dict_upload_file_module_3/20191226/jpg/31349524645239859r74887.jpg

　　计划明年将资金投入股市的人受到鼓舞。

　　而瑞银发布的一份报告则显示，富有投资者的看法大相径庭。这项对13个市场的3400名投资者进行的调查发现，这些高净值人士在投资组合中持有25%的现金，远高于瑞银全球财富管理(UBSGlobalWealthManagement)通常建议的5%。

　　一些人已经清算了多达一半的投资组合。更令人震惊的是，有60%的人表示会考虑增加现金持有量，同时79%的人表示经济将加剧波动。显然，这些投资者不愿将辛苦赚来的资本投资于股票，以防经济危机的到来。

　　要知道，“融涨”往往发生在资产泡沫结束时，通常紧随其后的是股市的大幅回调

　　如果情况真的变得更糟，那么防患于未然可能是一个很好的防御措施，但也存在明显的风险，比如机会成本。随着时间的推移，持有过多现金的投资者将几乎得不到任何利息。如果美元下跌，那么现金囤积者的购买力也将立即受到打击。

　　自1900年以来，美元已经失去了98.2%的购买力，而黄金价格几乎是当时的大约54倍。

　　ExencialWealthAdvisors首席投资官TimCourtney表示：“在过去40年中，美元下跌的幅度超过了上涨的幅度。包括近期美联储降息、美国预算赤字飙升、以及美国股市涨幅收窄在内的一系列因素，可能使美元重回长期跌势。”

　　随着各国央行每月印刷多达1000亿美元的钞票来平抑波动和促进经济增长，等值的硬通货和贵金属正在“消失”。

　　投资者也将黄金视为应对市场不确定性的安全选择。黄金被视为终极价值储存手段，不像债券或法定货币那样会受到通胀压力影响，并且会随着时间推移而贬值。

　　最近一份报告指出，2019年央行的黄金购买量可能会创出纪录新高——估计为750吨，超过去年创纪录的651吨。该行还发现，在过去三年里，有1200吨价值570亿美元的黄金流从官方记录中神秘地消失了。

　　过去几年大量未计入黄金投资背后的重要原因。

　　那么，如果发生重大危机，例如金融危机或互联网泡沫破裂，现金和黄金，对投资者来说哪样才是更好的选择？显而易见，是黄金。https://www.myleguan.com/lf//dict_upload_file_module_3/20191226/jpg/31349746046225039r2550.jpg​

　　2002年和2008年互联网泡沫破裂和金融危机期间，除了现金和美国国债，其他资产都录得下跌。期间美国国债分别上涨了10.3%和5.2%，现金则上涨了1.6%和1.4%。因此，建议担心下一次经济衰退的投资者应该同时持有美债和现金。而在那些经济衰退的年份，黄金2002年和2008年分别上涨24.7%和2.7%。

　　图表显示，在1976年以来标普500指数最大的几次下跌中，黄金的表现都好于前者，只有两次例外。

　　

　　同样重要的是，投资者要认识到，在金融危机爆发之初，黄金未必能表现良好。

　　在20世纪最大的几次危机期间，黄金最初都是下跌的。这种模式在1982年拉丁美洲债务危机、1990年日本股市泡沫破灭、1997年亚洲金融危机，2000年互联网泡沫破灭以及2008年雷曼兄弟破产时都适用。雷曼兄弟破产后金价曾短暂下跌，然后在接下来的四年中不断攀升至1900美元的纪录高位。

　　

　　虽然黄金和股市一般呈负相关，但世界黄金协会发现，在1987年至2010年期间，只有在股票价格大幅波动(即偏离正常水平两个标准差)时才会出现这种情况。投资者似乎只有在出现重大危机的情况下才会买入黄金。

　　在互联网泡沫破灭期间，估值过高的新兴互联网公司陷入困境。在金融危机期间，美国房地产泡沫破裂，数家美国银行和海外银行随之破产。许多人预测，下一个即将破裂的资产泡沫将是不可持续的债务水平。https://www.myleguan.com/lf//dict_upload_file_module_3/20191226/jpg/31349549431419480r33462.jpg

　　在全球范围内，包括家庭、企业和主权贷款在内的债务总额在2019年上半年增加7.5万亿美元，触及250万亿美元的纪录水平。