私募调查：明年会是可转债行情的起点还是拐点?

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　　作为进可攻，退可守的投资品种，2019年可转债一改往年低迷，走出一波整体上涨的“小牛市”行情。“小孩子才做选择，大人全都申购”的可转债打新更是吸引了散户与机构投资者的积极参与，赚钱效应也极为明显。
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　　今年转债市场继续加速扩容，新增资金的涌入也使得转债市场供需两旺。由于权益市场总体表现优于去年，转债方面也存在偏股型转债收益较偏债型转债收益更高的现象。相关统计数据显示，可转债市场迅速扩容，发行数量与募资规模双双创历史新高，2019年以来可转债募资总额已达2534.99亿元，不仅创下历史最高年度纪录，还超过同期IPO募资总额。更有人感叹称，今年的转债市场俨然小型A股市场。
　　券商机构对2020年债券市场机会的判断已经出现分歧。国泰君安研究结合地产投资、基建投资和美联储降息三个维度来分析，认为明年下半年基本面对于债市可能并不比上半年更友好。东北证券则认为，债市收益率短期下行较难，看好2020年下半年债市，并表示从对历史牛市到熊市的转折中，可以看到债市目前处在一个非常新的阶段。
　　对于可转债来说，明年会是行情的起点还是拐点?债市有投资谚语叫“牛一年、平一年、熊一年”，从债市来看，经历了2017年熊市、2018年牛市，以及2019年的震荡牛，并且12月以来债市利空不断，明年债券市场行情大概率如何演绎?哪类资产值得配置?私募排排网也就此采访了茂典资产、纯达基金、谦颐资产、甄投资产等私募机构对明年债市的展望。
　　谦颐资产 ：
　　中国信用债市场经历了2018年和2019年历史违约高峰的洗礼，谦颐资产认为明年违约率将趋于平稳，出现系统性风险的可行性很小。
　　宏观经济整体仍处在转型和低位运行的阶段，虽然去杠杆取得阶段性的成果，但是信用债市场主流机构的风险偏好仍处在较低水平。
　　信用债一级市场，由于发行利率还没有形成完全市场化的定价机制，短期内发行会受到一定程度的抑制。作为中国信用债市场化的窗口，交易所信用债二级市场交易将保持活跃。深度的价值判断仍有机会获得超越市场整体的超额收益。