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投资者如果刚刚买进认购期权，标的股票的价格就开始快速上涨。这对投资者说是大喜事，因为刚买进不久，就有不错的盈利。但如何保护账面上的盈利，就需要好的操作策略了。 很多投资者在账面有盈利后，到底是该止盈，还是维续持有头寸，而取得更大的盈利之间，举棋不定。下面举例来说明下，看哪种操作策略会更好。
例如，股票价格为48元，投资者买入1手执行价格为49元的1月到期认购期权，付出的权利金为150元(1手=100股)。 认购期权买入不久，股票价格就上涨到53元，这里投资者赚钱了，因为现在执行价格为49元的11月到期认购期权的权利金为500元. 投资者这里到底该卖出认购期权，或采取其他一些行动， 其中会用到执行价格为54元的11月到期认购期权，其权利金为150元。在这时，投资者可能采取四种基本操作。 1.平仓 加果投资者卖出执行价格为49元的11月到期认购期权，就会产生500- 150= 350元的收益。 这样，投资者就不再拥有认购期权头寸，如果标的股票的价格继续上涨，则该认陷期权价格也会上涨，这样投资者就得不到价格继续上涨带来的利润。 但是，如果标的股票的价格不是上涨，而是下跌，在到期日，价格重新回到49元以下，那么平仓这种操作策略，就是这四种基本操作中最好的一种，因为这种操作带来的盈利最大 2.向上移仓 卖出执行价格为49元的11月到期认购期权，产生500元的利润，由于最初投资是150元，所以这次交易纯盈利为350元。这样可以用部分纯盈利买进2手执行价格为54元的11月到期认购期权。因此，有时候，投资者通过向上移仓，可以在收回整个初始投资的同时，增加持仓认购期权的数目。 在这步完成之后，无论后市价格如何变动，2手执行价格为 54元的11月到期认购期权就代表纯盈利了。按这种方式“向上移仓”的投资者，从本质上来说是在用别人的钱做交易。他把自己的钱放回自己的口袋，使用积累的盈利以求实现更大的盈利。 期权到期时， 如果标的股票的价格大幅度上涨，这种策略表现最好，即盈利最多。但如果在期权到期时，如果标的股票没有上涨到54元以上，那么这个策略表现最差。 3.套利 继续持有买入的认购期权(持有执行价格为49元的11月到期认购期权)，再卖出执行价格为54元的11月到期认购期权，这就创造出一个牛市套利。 注意， 这个套利是个无风险头寸，因为买入执行价格为49元的11月到期认购期权，投资者用了150元:而卖出执行价格为54元的11月到期认购期权，投资者收到150元。 这种操作策略，即使期权到期时，标的股票的价格跌破49元，投资者也不会有亏损。但这种操作策略，投资者的盈利也是有限的，最大盈利是500元，也就是执行价格54元与执行价格49元的差距。如果期权到期时，标的股票的价格高于54元，投资者就实现了最大盈利。 在期权到期时， 标的股票的价格略高于54元，但不能高于太多时，这种策略此时表现最好。 4.什么都不做 什么都不做，也是一种策略，是这四种策略中，最简单的一种策略。如果该认购期权一直留到到期日，这策略是四种策略中， 风险最大的。 如果 在期权到期时，标的股票的价格跌到49元以下，只有这策略会产生亏损。不过，如果标的股票的价格继续上涨，投资者的收益也最大 上述四种基本操作或四种交易策略，很难说哪一种最好。 不过，如果能就当前持有的认购期权，再卖出一个认购期权，以产生一个没有风险或风险很小的套利，常常最有吸引力。这种操作，绝不会是最差的决定，当然如果标的股票的价格仅仅是小幅上涨或下跌，这种策略可以产生最大的盈利。 文/冉志东（微信：2585489229--公众号：冉志东） 只要你主动，我们就会有故事 投资有风险，入市需谨慎
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发表于 2019-9-24 09:49:08
