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投资者如果刚刚买入认购期权，标的股票的价格就开始下跌，这是很不好的事。投资者不能什么也不做只是一厢情愿地希望标的股票的价格再涨回来，因为这种幻想，可能会让投资者亏损更多。 那么有什么方法可以让我们解决这种困扰呢?下面来讲解两种策略，分别是向下移仓和建立日历套利。
(1)向下移仓 如果投资者已持有一个认购期权，并且该期权目前带有未兑现的亏损，那就有可能增加当标的股票价格有个小反弹时，得到一笔有限盈利的机会。下面举例说明。例如，股票价格为48元，投资者买入1手执行价格为49元的11月到期认购期权，付出的权利金为150元(1手=100股) 认购期权买入之后， 标的股票的价格没有按投资者的预测出现了上涨，反而是下跌了，价格跌到40元。随着到期日的临近，该认购期权的价格为50元。 为了实现向下移仓，这里还用到另一个认购期权，即执行价格为41元的11月到期认购期权，其价格为150元。 投资者可以出售2手执行价格为49元的11月到期认购期权，同时再买入1手执行价格为41元的11月到期认购期权。这种操作，不需要额外的资金投入，也就是说，出售2手执行价格为49元的11月到期认购期权，可以获得300元，而做多1手执行价格为41元的1月到期认购期权，要付出300元。 这种向下移仓的策略的关键: 投资者可以通过基本相等的资金买进1手执行价格较低的认购期权，同时出售2手执行价格较高的认购期权。 还需要注意，由于投资者先前拥有1手执行价格为49元的11月到期认购期权，现在出售2手执行价格为49元的11月到期认购期权，就等于他现在仅做空1手执行价格为49元的11月到期认购期权。现在，投资者手中的头寸是: 卖出1手执行价格为49元的11月到期认购期权; 买入1手执行价格为41元的11月到期认购期权。 从技术上来说，这称为牛市套利。这种操作在没有增加投资的前提下，显著地降低了收支平衡点。不过，最大潜在盈利受到限制，但对于标的股票的价格下行来说，控制风险是最重要的。 (2)建立日历套利 当认购期权的投资者发现标的股票的价格下跌时，投资者还可以建立日历套利，下面举例来讲解一下。 例如，一个投资者在3月份的某个时候，用300元买入1手股票X的9月份到期的执行价格为52元的认购期权。 到了 5月份，股票x的价格没有上涨，反而下跌了， 跌到49元，并且从技术上分析，股票X的价格还会在49元附近盘整较长一段时间。 这时，该投资者卖出1手股票X的6月份到期的执行价格为52元的认购期权，收到的权利金为100 元。 如果6月份认购期权到期时，股票x的价格仍在52元以下，那么投资者就获利100元，并且这时仍持有9月份到期的执行价格为52元的认购期权。如果6月份后，股票X的价格上涨，那么投资者仍会从9月份到期的认购期权中获利。如果6月份后，期货合约的价格仍没有上涨，那么投资者也会减少总的亏损。 这种操作策略，有一个不好的方面，即6月份，期货合约的价格，上涨了，投资者可能面临两个亏损的头寸。 例如，投资者刚刚做空6月份到期的认购期权，股票x的价格就上涨了，并且上涨到52元，这样新建立的6月份到期的认购期权头寸就产生了亏损，而9月份到期的认购期权头寸也是亏损的。 文/冉志东（微信：2585489229--公众号：冉志东） 只要你主动，我们就会有故事 投资有风险，入市需谨慎
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发表于 2019-9-23 14:22:09
