加拿大家庭债务逐渐放大，随美加息陷入漩涡

许明阳

　　截至今年第二季度，加拿大家庭债务约占可支配收入上升至169.1％；换句话说，加拿大家庭每有1元的可支配收入，就有债务1.69元。更可怕的是，还有8%的家庭债务占收入之比达350%或者更多。

　　实际上，如果只算3月份的数据，加元兑美元的汇率单月下滑了1.3%。这背后的原因就是加拿大1月份的国内生产总值GDP负增长0.1%以及油砂矿石油价格在国际市场上被深度打折带来消极影响。这代表加拿大不仅内部经济陷入停滞，对外贸易中也没有占到便宜，出路迷茫。

　　2017年9月28日，我写过一篇关于加拿大跟随美联储加息概率的分析，当时的分析是加拿大yang行9月6日再次加息0.25%到1%，是半年以来的第二次加息，可以推断出加拿大yang行对美联储利率政策的跟随。而加拿大经济是否能跟上美国经济的步调，我是不看好的。

　　原因即便是放到现在依然适用，自从2008年以后，加拿大享受了近十年的超低利率，而该国一连串的债务问题也是在这种环境下滋生的。随着美联储开启加息的步伐，加拿大也跟随的异常紧密。

　　利率提升等同于贷款成本增加，即贷款人的利息支出增加，根据加拿大目前公布的数据来看，2019年温哥华每个家庭的利息支出将增加1152加元。这还不包括本金部分，经合组织（OECD）的一份报告显示，加拿大的家庭债务占GDP的比率高达101%，在35个主要经济体中是最高的！20年不吃不喝才还得清。

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　　加拿大是如何把自己陷入债务泥潭的

　　住房抵押贷款构成了债务增长的绝大部分，根据加拿大房地产协会发布的2018年11月MLS

　　房屋基准价格数据，加拿大全国平均房价为618,800加元（折合人民币311万）。大温哥华是加拿大房价最高的地区，11月份的MLS房价指数综合基准价格达到104万2100加元（折合人民币503万）。

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　　在温哥华和多伦多这两座城市，房屋按揭债务在家庭债务中的占比更高达70%，债务与可支配收入之比更让人瞠目结舌——分别高达242%和208%。

　　在许多加拿大人看来，房价似乎是只涨不跌的，而买房也永远是稳赚不赔的，即使为此背负沉重的债务也没关系。加拿大《环球邮报》在一篇文章“Faceit,Canada—you’rearealestateaddict,andnoonewantsacure”中，就把加拿大整个国家比喻成炒房的“瘾君子”。

　　在想当长的一段时间内，加拿大政府对国民炒房的现象睁一只眼闭一只眼，基本没有采取有力度的调控措施；到了后来房价实在太高了，该国政府又将矛头指向了外国，指责是来自中国等地的海外买家推高了房价，并出台了不少严格限制外国人买房的政策。显然，一味地责怪他人对于该国巨大的房产泡沫和房贷债务来说，是于事无补的。

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　　加拿大决策者手中能打的牌有限

　　数据显示，年内油价已飙升超过40％，这让加元受益成为今年表现最好的主要货币之一。数据显示，今年加元兑美元汇率累计上涨2.4％，在G10货币中仅落后于英镑。

　　不过加拿大帝国商业银行北美外汇策略负责人比潘•赖（BipanRai）就表示：

　　除了持续飙升的油价之外，我们看不到其他同等分量的助力因素，所以问题来了——单纯依靠油价这一因素，能否帮助我们准确预测加元年内走势？这显然还要打上一个大大的问号。

　　这不仅仅是比潘·赖个人的看法，也是整个加拿大经济学界的普遍看法，经济转好只依赖于油价回暖，此外找不到任何经济面利好消息，也就是说，油价若是出现大规模的下跌，加经济很可能会陷入危机。对油价的分析朋友们可以看我对油价的分析，从58美元/桶开始就看好65美元/桶，并且认为油价顶部就在65美元/桶。

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　　如果加拿大决策者能维持住房价的稳定，加拿大经济还不至于出现剧烈的波动，但从眼下来看，可能性并不高。实际上，如果只算3月份的数据，加元兑美元的汇率单月下滑了1.3%。这背后的原因就是加拿大1月份的国内生产总值GDP负增长0.1%以及油砂矿石油价格在国际市场上被深度打折带来消极影响。

　　另一方面，加拿大人家庭生活普遍存在严重的财务杠杆，若是继续加大杠杆，相当于放任危机的扩大，若是温和去杠杆，则速度太过缓慢。加拿大决策者于2015年就已开始实施去杠杆的操作，但结果摆在我们面前，成效甚微。如果“一刀切”去杠杆，结果并不需要我多说。

　　油价对加拿大经济的推动已经到底，即便油价能继续反弹。美国与加拿大之间管道的限制让加拿大原油与美国基准价格差价难以维持，在缺乏利率动态或大宗商品价格影响的前提下，预计未来几个月加元汇率将大幅横盘整理。加元不会有太过剧烈的波动，年底前将小幅走软至1.34至1.36的区间。

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