兴业投资原油周评：油价冲高回落，见顶了吗?

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兴业投资原油周评：油价冲高回落，见顶了吗?
2019年3月26日
上周初国际油价强势上扬，美油和布油分别突破60美元和68美元大关，主要受到OPEC+的减产计划获得坚定执行、伊朗和委内瑞拉原油出口减少以及美国原油库存大幅下降的刺激。但下半周，尤其是上周五，随着全球经济增长放缓忧虑加剧，油价受累反转走低。截至收盘，美国WTI 5月原油期货整周累计上涨0.12%，收报58.80美元/桶，当周最高触及60.38美元/桶，最低跌至58.26美元/桶。布伦特5月原油期货整周累计下跌0.21%，收报66.89美元/桶，当周最高触及68.66美元/桶，最低跌至66.17美元/桶。
本月OPEC+产油国希望减产执行率超过100%，即至少2019年上半年，全球原油市场日减产120万桶，占全球需求的1.2%。加拿大皇家银行表示，由于OPEC的实际领导国沙特在面对来自华盛顿的新压力时没有表现出任何动摇的迹象，我们认为，OPEC很可能将减产协议延长至2019年。
沙特将该国石油产量削减至远低于其目标，以弥补其他产油国减产不达标，但该国能源部长法利赫表示，3月和4月沙特的出口量仍将低于700万桶/日，但这不会“无限期地继续”。
俄罗斯能源部长亚历山大?诺瓦克表示，俄罗斯目前正在接近完全合规，并接近削减14万桶/日。按照减产计划，俄罗斯将减产22.8万桶/日。
哈萨克斯坦将减少卡沙干(Kashagan)油田的生产，以遵守去年12月达成的OPEC+减产协议。据普氏能源援引该国能源部长的表述，目前该油田产量在30至35万桶/日，预计将减产20万桶/日。削减20万桶/日则意味着其产量削减接近俄罗斯22.8万桶/日的水平，这将使得非OPEC产油国超额完成减产协议要求的40万桶/日的减产目标。
与此同时，阿联酋能源部长Mazrouei也表示，只要减产协议仍然生效，就承诺将原油产量保持在的配额范围内。但重申，将在2030年提高产能至500万桶/日，以便在供应短缺的情况下为市场提供一些缓冲。
产量下降已导致全球库存收紧。咨询公司JBC Energy估计，自1月中以来，石油库存已“大幅”减少4000万桶。美国政府称，上周美国原油库存下降1000万桶，为7月以来最大降幅，因出口和炼油需求强劲。尽管许多炼油厂在夏季需求达到峰值前进行了季节性维护工作，但库存仍迅速下降。
然而，全球贸易紧张局势及其对全球经济增长的负面影响仍令人担忧。特朗普正在敦促谈判代表让中国承诺购买更多美国商品。目前，全球市场试图弄清楚美国和中国是否接近达成实质性贸易协议。然而，上周三特朗普总统表示，即使很快达成贸易协议，美国对中国的关税也不会立即取消。中美还未达成最终协议之际，美国已经开始向欧盟发难。美国驻欧盟大使表示，欧盟提出的与美国进行贸易谈判计划远远达不到要求，任何推迟正式谈判的策略都不会奏效。
上周五市场研究机构(Markit Research)公布的调查显示，德国3月份制造业活动进一步收缩，制造业采购经理人指数(PMI)跌至44.7，连续第三个月跌破50.0大关，综合PMI降至2013年6月以来的最低水平。而法国方面，3月份商业活动意外放缓，原因是近期的反弹因需求恶化而失去动力。此外，受需求大幅下降的影响，欧元区企业本月表现远逊于预期，工厂活动出现近六年来最大幅度的萎缩。此外，中国、日本和美国等主要经济强国都出现增长放缓的新迹象，这加剧了市场担忧全球经济增长放缓将抑制原油需求。
受到广泛关注的美国国债收益率曲线出现自2007年以来的首次反转，这告诉投资者，美联储可能降息以应对经济放缓。美国10年期和3个月期国债收益率差上周五转为负值，目前为-0.02，为2007年以来的最低水平。反向收益率曲线被广泛认为是经济衰退的先行指标。尽管如此，美国收益率曲线中最重要的部分——10年期和2年期收益率之间的息差——尚未反转。
库存方面，上周各大机构发布的库存数据全线下降。美国石油学会(API)最新数据显示，截至3月15日当周，美国原油库存减少213.3万桶至4.468亿桶，市场预期减少77.5万桶;汽油库存减少279.4万桶，市场预期减少212.5万桶;精炼油库存减少160.7万桶，市场预期减少130万桶。美国能源信息署(EIA)最新报告显示，截至3月15日当周，美国原油库存意外减少958.9万桶至4.395亿桶，创36周以来最大单周降幅，市场预期增加30.9万桶;精炼油库存减少412.7万桶，创13周以来最大单周降幅，市场预期减少109.4万桶;汽油库存减少458.7万桶，连续5周录得下滑，市场预期减少241.4万桶。美国原油产量增加10万桶至1210万桶/日，重回纪录高位。美国油服公司贝克休斯最新数据显示，截至3月22日当周，美国石油活跃钻井数减少9座至824座，连续第五周下降，并创下2018年4月来最低，去年同期为804座。美国石油和天然气活跃钻井总数减少10座至1016座。天然气活跃钻井数减少1座至192座。
展望本周，原油交易者除继续关注API和EIA原油库存数据外，还需留意诸多关键经济数据及事件，如美国2月新屋开工及营建许可、1月贸易帐、第四季度GDP和3月消费者信心指数。央行动态方面，波士顿联储主席罗森格伦、费城联储主席哈克、芝加哥联储主席埃文斯、堪萨斯城联储主席乔治、美联储理事夸尔斯、美联储副主席克拉里达、美联储理事鲍曼、纽约联储主席威廉姆斯及圣路易斯联储主席布拉德等众多官员纷纷发表讲话。此外，美中新一轮贸易磋商也将会吸引全球投资者的眼球。美国财政部长姆努钦和美国贸易代表莱特希泽将于3月28日至29日前往中国进行高级别磋商。美中分别是全球第一和第二大经济体，两国对世界经济增长的贡献率达到五成。因此，美中两国贸易达成最终协议将有助于提振全球经济复苏，从而刺激原油需求。
技术面上看，美油周图保利加通道趋平，油价在中上轨之间发展;14周均线上穿20周均线;慢步随机指标试图自超买区回撤。美油上周走高，一度突破去年年末跌幅的50%斐波那契回撤位，但未能守稳，短期回调风险加大，预计本周油价震荡回落。支撑分别位于57.40、57.00、56.00，阻力依次是59.50、60.15、60.40。
布油周图保利加通道趋平，油价持稳于中轨上方发展，14周均线上穿20周均线;慢步随机指标下滑。上周布油冲高回落，再次受制于去年年末跌幅的50%斐波那契回撤位，短线调整风险加大，预计油价本周将震荡走低。支撑分别位于65.60、65.00、64.00，阻力依次是67.50、68.65、69.10。