金荣老师：交易员亏损行为分析

金晓芳

　　金荣老师：交易员亏损行为分析

　　据说避免破产的最佳方法就是至少经历过一次破产的经验。有了这个经验，交易员了解了导致破产的直接原因，并且知道如何去避免类似的灾害再发生。然而，无论是在财务上或情绪上，这个经验的代价是极其昂贵的。缺少了这种直接经验，则最佳避免破产的方法是发掘出一个何以会导致破产的深刻体认。

　　在期货市场失败可以从(一)缺乏活动力或者是(二)不正确的行为两方面来解释。懒散或行动力的缺乏可以定义为对新交易或既存部位出场的失败。不正确的行为产生进场或结清部位过早，或在变动已结束才动作。我们将会讨论懒散与不正确行为的理由。

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　　(一)缺乏活动力

　　首先，市场行为会使交易员产生一种散漫或缺乏活动力的反应。当市场持续数周处于横向整理或是密集区之中，则当市场行情突破密集区时，交易员可能很容易错失这个变动。此外，如果市场强势地持续一个特定的方向而突然转向，多数人几乎不可能接受这种行情的转变。它使得人们更容易不做任何动作，相信这个翻转只是先前趋势的一个次级修正，而不认为它是一个趋势的转变。

　　第二，交易工具的本质也可能导致交易员散漫。举例来说，购买期权与直接交易标的期货合约有显着的不同，因而也会带来不同的反应。选择权的买方不负担处理掉部位的义务，即使行情走势对选择权的买方不利。显然地，他将产生一种自满的错误的自满心态，特别是在选择权权利金出现大幅缩减时，认为恐慌卖出选择权是没有根据的。

　　第三，交易员可能会因为恐惧可能的亏损而呆滞以致丧失行动力。这对那些已经在市场上已经遭受一连串连续亏损的交易员而言特别真实，丧失决策过程中的自信。这样的交易员会开始二度怀疑自己以及他的系统所产生的讯号，宁愿什么都不做，也不愿接受任何其它的风险。

　　第四个缺乏行动力的理由是不愿意接受判断错误事实。一个已经有部位的交易员可能以各种理由来说服他自己现在的价格行为不值得来出清部位。交易员忽视这个价格对他不利的事实，而希望市场将很快地或随后就会来证明他的判断是对的。

　　最后，交易员无法实时地反应价格行为，有时是单纯地因为他没有做好与市场同步的功课。显然，交易员功课的量直接地与他所关注的商品数量有关。懒散导因于疏忽，大部分发生在交易员没有付出足够的时间或注意力在每个他所追踪的商品之时。

　　(二)不正确的行为

　　时机是任何投资所努力的重点，但因为帐户余额对现在价格每天作调整，因此要在期货市场上掌握它是相当困难的。在时机上的一个轻微的错误可以导致期货交易员严重的财务困难。从不精确的时机当中找出不正确的行为将在以下的几个范畴作讨论：(a)仓促的进场，(b)延迟进场，(c)仓促的出场，以及(d)延迟的出场。

　　(a)仓促的进场

　　仓促进场就像是这标题所说的，仓促进场是源于在得到一个明确的讯号之前就起始一个新仓。过早进场的问题往往是发生在强劲而明确的趋势之中抓头抓底的失败。想要猜透市场并试图早它一步是一种痛苦而昂贵的经验。跟随市场的脚步要安全的多，对市场的变动作出尽可能迅速的反应比掌试去预测市场可能的行为要好得多。

　　(b)延迟进场

　　延迟进场或追逐市场这是个在起始交易的现实状况，在目前的市场趋势已走了一大段了才进场。无可否认的，直到趋势真的发生了转变，否则辨认趋势的转变是相当困难的。在商品发生问题并出现一个较显着的变动时跳上车是容易得多，然而，这当中的麻烦是──一个既定方向非常强势的变动几乎随后都出现某种程度的拉回。延迟进入市场几乎可以确认交易员会遭受到这种拉回。保守的交易员相信控制风险就是在市场未形成大多头或空头走势前耐心地等待拉回。如果没有出现拉回的走势，就会完全错失这个变动，结果导致一个好的机会丧失。因此，相对于实际的金钱损失，保守的交易员宁愿放弃获利的机会。

　　(c)仓促的出场

　　仓促或过早出场新手交易员，甚至是经验老练的交易员，在受了一连串的亏损之后，往往过早了结他们的未实现获利部位。虽然这是可以理解的，但这样做并不能成为一笔好的交易。过早出场是一些缺乏自信的人会有的自然反应。在假设之下运作，有利润总比没有利润来得好，交易员可能宁愿变现目前的小利润而不愿忍受利润未来可能更大但有着更多不确定性的痛苦。虽然锁住部分的未实现利益以及不在变幻莫测的市场中暴露所有的风险颇有道理，然急着获利了结是相当不适当的技巧。继续这笔交易直到有讯号出现来清仓是较好的策略，期货市场由投机客承担着高度的风险，任何对这个事实有疑问的人都应该不要做交易。另外一个过早出场的理由是根据投资报酬的百分比来设定武断的目标。举例来说，交易员可以决定当一笔交易的未实现利润达到原始投资的100%时就出场。这100%的报酬率是一个不错的指针，但它往往会导致过早出场，因为这市场可能会超出使该交员达到100%的点甚多。又或者，市场可能在达到交易员的目标之前就转向了；结果就使得交易员面临延迟出场的问题。在出现亏损的第一征兆就出清部位在神经质的交易员中是常见的特性。在似乎要成形一个趋势之时，市场有时会出现另人慌乱的脱轨习惯。举例来说，市场经常发生这种状况，在某一天市场突然大幅收高，但隔天以低盘开出。在交易开始的几小时中呈现着下降的走势，然而在这段时间多头已经成功地上车，市场便随之再创新高。

　　(d)延迟的出场

　　延迟出场，这包括了延迟出清获利部位及延迟出清亏损部位。无论是那一种，之所以会延迟经常是由于希望或是贪婪地推翻掉先前经过审慎考虑的计划。成功的交易员是(a)可以承认交易何时对他不利，以及(b)有勇气根据上述的认知行动。优柔寡断或是只想凭借着运气来渡过困境将会比必要的亏损损失得更多。

　　文/金荣老师，v:jxf5208