兴业投资原油周评：原油“卧薪尝胆” 春天还有多远?

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兴业投资原油周评：原油“卧薪尝胆” 春天还有多远?
2018年12月18日
上周国际原油延续震荡，整体受限于近期的宽幅区间内。由于美元受内外因素的提振继续攀升，导致原油只能以下跌收场。截至收盘，美国WTI 1月原油期货整周累计下滑2.06%，收报51.29/桶，当周最高触及53.24美元/桶，最低跌至50.34美元/桶。布伦特2月原油期货整周下滑2.31%，收报60.12美元/桶，当周最高触及60.30美元/桶，最低跌至59.30美元/桶。
上周国际能源署(IEA)在其石油市场月度报告里指出，在沙特增产的带动下，11月OPEC的原油日产量达到了3303万桶，比10月份增加了10万桶，抵消了伊朗原油产量受到美国制裁下降的影响。预计2019年第一季度OPEC原油产量可能在今年10月基础上减少140万桶/日至3150万桶/日，而第二季度很可能进一步下滑至3120万桶/日。此外，IEA还预计OPEC在半年度会议上达成的减产规模有望比承诺的80万桶/日提高一倍，原因是伊朗和委内瑞拉的产量可能会继续下滑。
对此，兴业投资(英国)分析师有不同的观点，认为OPEC的减产协议可能无法按照原计划实现。首先，这次减产协议主要是沙特和俄罗斯在牵头，以确保油价不崩盘。而当前整个原油市场仍处于严重的供应过剩阶段，减产规模略低于市场原先预期的，自然而然带来的效果也就大打折扣了。其次，虽说11月初美国启动对伊朗第二轮制裁的时候对八个国家给予了豁免权，但这个豁免权只有180天的期限。一旦期限到期，原油供应又将出现真空区域，沙特等国势必会为了争夺市场份额偷偷增产，这也将使得减产失去了意义。最后，美国页岩油产量持续在增产，随着今年下半年新管道的开通，下一波页岩油浪潮可能即将到来。也就是说，2019年上半年，原油仍将在供应过剩以及需求疲弱(全球经济放缓所致)的主导下继续下挫。
库存方面，上周各大机构发布的数据好坏不一。美国石油协会(API)的库存报告显示，截至12月7日当周，美国原油库存减少1018万桶至4.378亿桶，跌幅远超市场预期的减少294万桶。库欣库存增加64.2万桶，也低于预期的增加144万桶。当周汽油和精炼油库存分别减少248.4万桶和增加71.2万桶。而美国能源信息署的库存报告显示，截至12月7日当周，美国原油库存减少120.8万桶至4.42亿桶，市场预估为减少299万桶。库欣库存则增加114.8万桶，已连续第三周录得增长。精炼油和汽油库存分别减少147.5万桶和增加208.7万桶，尽管后者创18周一来的最大，但仍低于市场预期的增加246.1万桶。美国油服公司贝克休斯数据显示，截至12月14日当周，美国石油活跃钻井数减少4座至873座，已连续第二周下滑，并触及10月中旬以来的最低水平。而天然气活跃钻井数则持平于198座。当周美国石油和天然气活跃钻井总数减少4座至1071座。
展望本周，除了继续关注API和EIA的周库存报告外，风险事件还需要重点关注本周四(北京时间凌晨3点)公布的美联储利率决议，因为这将决定美元接下来的命运，也将间接影响未来原油的走向。目前市场普遍预计美联储将会在12月进行今年第四次加息。由于这次是美联储今年最后一次货币政策决议，市场极为看中美联储对明年加息次数的预期。在上次9月份的预测中，美联储曾预计明年将会加息三次，但随着越来越多的美联储官员陆续发表鸽派讲话，引来市场对明年只会加息两次的猜测。预计这次美联储的整体基调将是继续保持渐进式加息，但对前瞻指引美联储有可能会删掉很多。一旦美联储释放出更多悲观的信号，美元恐将失去97关口，而这也将利好原油。
技术上，美油周图保利加通道口继续敞开，MA14和MA20看跌，而慢步随机指标则继续在超卖区域。预计本周原油仍将在近期区间底部震荡。支撑水平为50.00/49.40/48.80，阻力水平为54.50/55.80/57.50。
布油周图MA14和MA20交叉，但继续偏向看跌;慢步随机指标已从超卖区域反弹，但力度上不太强劲。信号不一致，暗示本周原油将延续近期的宽幅震荡行情。支撑水平为59.00/58.40/57.45，阻力水平为63.65/64.60/67.60。