私募排排网：高回报伴随高风险，私募股权基金到底有什么风险？

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　　近期，在政策底显现之后，市场仍然在寻找一个坚实的底部，证券类私募整体表现差强人意，与此同时股权类私募基金的数量和规模却持续增加，9月底私募股权、创业投资基金管理人14561家，较上月增加23家，越来越多的机构投资者进入股权投资领域，股权投资也成为高净值人群青睐的标的。对于大多数投资人而言，私募股权基金是目前最好的参与股权投资方式。高收益往往以为着高风险，那么，私募股权基金(PE)到底存在哪些风险?今天，私募排排网给从外部风险、内部风险和投资流程风险等三个方面全方位说透私募股权基金的存在的风险。
　　私募股权基金到底存在什么风险?
　　高风险与高收益如影随形，就私募股权基金而言，风险存在于投资流程的每个环节，不仅来自外部环境，也存在于基金自身。为了保证投资收益的实现，私募股权基金应该防患于未然，做好风险控制措施。而风险管理发挥效用的前提条件是准确地识别风险。明确各类风险的现实情形和影响程度，才能科学有效地建立风险管理体系，在降低风险的同时实现收益的增长。
　　一、私募股权基金有哪些外部风险?
　　外部风险主要源于大环境的不确定性，这是困扰私募基金和受资企业的共同难题，初创企业与上市公司都身处其中，只是受影响的程度不一样。具体而言，私募基金面临的外部风险主要包括政策法规风险、市场风险和受资企业风险三方面。
　　1、政策法规风险。政策法规风险主要是指国家法律法规的频繁调整使私募基金被迫接受变动带来的不良后果。由于我国资本市场处于发展初期，法律法规尚不完善，相较历史悠久的西方国家资本市场略显稚嫩，配套措施参差不齐，私募基金面临的风险相对较大。与此同时，政府监管力度相对较弱，运行过程也缺少相关法律的支持。首先是制度不完善。目前，我国仍没有完整的法律法规来保护和监管私募投融资双方的利益，私募投融资活动的整体流程均面临着巨大的法律风险;其次是伴随着私募投资迅猛发展，地方政府或者民间团体会出于自身利益的考虑发挥消极的作用，使实际操作伴随着地方保护主义的风险;再次是国家关于私募投资的法律政策不够连贯，我国早期的私募股权投资以外资为主，而随着本土金融市场的发展，跨国合作的私募股权投资相关法律政策亟需完善改进，以满足市场的发展需求。
　　2、市场波动风险。私募投资与证券市场紧密相连，这其中涉及到一系列的金融问题，金融市场证券价格的升降、汇率的变动与银行利率的波动等都会影响私募投资的实施，使投资实际收益率低于预期。另外，市场经济在运行过程中有发生通货膨胀的风险，使货币的购买力相对下降，对私募股权基金的预期收益造成不利影响。一般而言，私募股权基金投资期限长达三至五年，而非上市公司的股权流动性差，没有成熟的市场可以快速退出，这也降低了私募基金资金的使用效率，延长了退出周期。
　　3、受资企业风险。私募股权基金投资的收益与否和受资企业的经营状况紧密相连。而被投资企业由于自身管理、技术、市场、财务等方面的局限性会使私募股安全基金承受连带的压力。这些风险中影响最深的是管理风险，即受资企业在经营管理过程中的失误所带来的风险。管理风险受融资企业家的个人素质、融资企业组织结构以及管理团队的能力的影响。由于受资企业绝大多数为中小型企业，因此企业的风格带有强烈的个人主义色彩，领导人的能力和水平会对企业的发展与成长起到关键影响。
　　二、私募股权基金有哪些内部风险?
　　内部风险是由私募股权基金内部因素引发的风险，这种风险不同于外部风险，可以利用有效的方法与手段去规避甚至消除。内部风险主要包括信用风险、道德风险和操作风险三个方面。
　　1、信用风险。私募投资交易的任意一方未按照合约的规定执行从而造成责任缺失而诱发的风险，都必然会损害另一方的利益。信用风险存在于从项目选择到最后退出的整个流程，因此，对信用风险的控制是保证私募投资流程顺畅运行的关键所在。
　　2、道德风险。道德风险普遍存在，这与投融资双方的个人欲望及素质、修养密切相关。道德风险是指在投资融资过程中，其中一方在实现自身利益最大化的同时却损害另一方利益的行为。对私股权募基金而言，投资经理出于一己私利的考虑，在尽职调查过程中没有做到客观公允，被投资方的眼前利益拉拢，或是为了获得更高的佣金与奖金，在出具报告过程中有偏袒受资方或得出高于实际情况的估值的行为。
　　3、操作风险。操作风险是指在私募投资过程中，由于产品技术水平、企业管理层能力、内部控制失效等因素造成的风险。由于未来的增长形势与市场情况无法准确预测，项目的估值过高会导致融资金额投入过高，影响股权的比重，使投资收益率下降。
　　三、私募股权基金的投资流程存在什么风险?
　　对私募股权基金而言，为了安全退出以实现预期的投资收益，对各种潜在的风险进行控制尤为重要。进行风险控制的前提条件依赖于对所面临的不同风险进行识别归类，分析风险发生的原因，进而采取相应的防控措施。源自外部的风险与国家的宏观政策息息相关，企业自身无法完全回避，只能将危害程度降到最低。因此，内部风险是私募股权基金风险控制的重点。准确识别私募股权基金内部风险，是最终实现风险控制目标的最佳途径。内部风险存在于项目调查到投资评审，从投后管理到投资退出各个阶段。
　　1、项目调查风险。项目的调查分为初步调查和尽职调查两个步骤。初步调查是私募股权基金对项目可行性的初步筛选，主要是通过各种途径收集项目信息，从大局出发，对项目的可实施性和经济性进行考量，考虑项目的投资额度以及退出方式，把不符合要求的项目过滤掉。在通过初步评审并与受资企业进行初步沟通后，项目就深入到尽职调查的阶段。尽职调查是对初调的深化与反馈，也是后续评估与方案设计的重要资料来源。因此，尽职调查对企业的历史沿革，股权结构，财务状况甚至企业管理层的个人情况都有深入调查，这也是投资成功的重要保证。
　　2、投资评审风险。对项目作出准确的评审抉择是投资能否实现的重要保障。通过分析私募股权基金投资流程，结合受资企业的具体情况，使资金流向那些有前途、有潜力的公司，最终可以通过退出获得高额收益。但要作出投与不投的抉择以及投资方式的选择并非易事，必须对企业的真实情况加以尽职调查并对管理者的个人水平作出分析判断，才能作出正确判断并使后续投资逐步落实到位。
　　3、投后管理风险。投后管理的本质是委托代理关系。私募基金作为委托人，承担了企业经营的盈亏风险，受资企业自身作为代理人，负责公司的日常运营管理。但作为不同的利益主体，由于信息的不对称，投融资双方必然会出现矛盾，融资方存在为谋取自身利益而牺牲私募基金利益的动机。
　　4、投资退出风险。著名私募投资机构KKR公司的创始人亨利·克拉维斯曾经说：“等我的项目出手的时候再恭喜我。”顺利退出是实现私募股权基金投资收益的根本保障，但退出不是最后阶段的一蹴而就，而是在初期的项目评审与投后管理阶段就应提前规划好，并随着投资的逐步深入以及市场的变化及时修正，以保证投资的成功。退出决定的拖沓会对投资融资双方造成不利的影响。
　　投资必有风险，而且收益与风险成正相关，同生共长。私募股权基金以其较高的回报吸引着众多高净值投资者，同时，投资人也面临着私募股权基金的风险。因此，投资人需要清除明白PE基金的风险。文章最后，私募排排网给您总结一下：私募股权基金存在外部风险、内部风险和投资项目流程的风险。外部风险主要来自政策法规风险、市场波动风险和受资企业风险。内部风险来自信任风险、道德风险和操作风险。而私募股权基金投资流程风险则从项目调查、投资评审和投资退出项目。
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