论期赢家：投资者密切关注期货后市动向 为你解析市场热点

论期赢家

论期赢家：投资者密切关注期货后市动向 为你解析市场热点

　　

　　沪铜强势高开高走 有望尝试突破5万关口

　　

　　行情回顾：今日基本金属全线上涨，其中沪铜跳空高开高走，1811合约交投区间为49730-49210元/吨，尾盘收于49640元/吨，日涨2.56%。现期铜运行于均线组之上，显示多头上涨意愿较强。外盘方面，3个月伦铜报6120美元/吨，日涨0.47%，其上涨阻力关注6200美元/吨。

　　

　　持仓分析：今日有色板块资金，持仓量报234.2万手，日增加3408手，为连续第二日增加，其中沪锌指数增仓明显，增加31080手，沪铜指数则减仓11988手。净持仓方面，根据上期所公布的前20席位计算，今日沪铜合约多头总持仓增加2788手，空头减少7594手，净空21372手，净空量减少10382手，看空情绪大幅下滑。伦铜持仓方面，截止9月17日，伦铜持仓量为28.7万，日减1621手，显示铜价上涨，还未刺激资金入场。

　　

　　品种有色板块沪镍指数沪铝指数沪锌指数沪铅指数沪铜指数

　　

　　持仓日增减（手）+3408-4124-10716+31080-2796-11988

　　

　　期现分析：目前沪铜的期限结构偶有出现近高远低的负向排列，沪铜1810合约和1811合约维持负价差略维持至170元/吨。现货成交方面，据SMM报道，9月19日上海电解铜现货对当月合约报升水280元/吨-升水340元/吨，平水铜成交价49900元/吨-50100元/吨。隔夜国内外铜价跳涨，引领基本金属反弹。早间询价活跃，持货商出货意愿高，市场报价自升水300-350元/吨起，高升水令出货者大增成交受阻。十点左右，持货商主动调降报价至升水290-320元/吨，成交渐有起色。第二节交易时段，持货商仍踊跃报价，平水铜集中成交于升水280-290元/吨，好铜下调报价升水320元/吨附近，低价货源受投机商青睐，下游保持刚需，湿法铜货源难觅，货紧价高，报价已偏近平水铜价格，报价高抬至升水250-270元/吨。今日铜价已过50000元/吨，投机及下游消费略显畏高情绪，但贸易商看好市场面临的各种消费预期，高升水格局暂难改变。

　　

　　市场热点关注：亚市美元指数承压下滑，显示上方抛压较重，现交投于94.4附近。对于美国决定向2000亿美元中国商品加征关税的决定，中国以向约600亿美元的美国商品征税作为回应，不过税率低于此前建议的水平。铜市行业资讯方面，近期，多地特高压、轨道交通等项目审批重新开闸，一大批基建项目密集开工建设，配套政策也步入密集出台期。

　　

　　行情研判：论期赢家综述，今日期铜高开高走，显示其上涨意愿有所扩大，因市场预期中国政府为刺激经济和对抗美国关税打压，有望进一步加大基建项目投资，基本金属大多强势走高。操作上建议沪铜1811合约可转变操作思路，背靠49100元之上逢低多，入场参考49500元附近，目标关注50000元。

　　

　　沪铝维持低位振荡 短期多空交投谨慎

　　

　　行情回顾：今日基本金属全线上涨，其中沪铜1811合约强势上涨2.56%，而沪铝仍维持低位振荡，日内交投于14575-14435元/吨，日微涨0.48%。外盘方面，3个月伦铝报2038美元/吨，日微涨0.47%，上方反弹阻力关注2100美元/吨。

　　

　　持仓分析：今日有色板块资金，持仓量报234.2万手，日增加3408手，为连续第二日增加，其中沪锌指数增仓明显，增加31080手，沪铝指数则减仓10716手。净持仓方面，根据上期所公布的前20席位计算，今日沪铝合约多头总持仓减少1383手，空头减少927手，净空8009手，净空量减少817手，看空情绪小幅下滑。伦铝持仓方面，截止9月17日，伦铝持仓量为68.5万，日减1770手，显示多空分歧加大。

　　

　　期现分析：目前沪铝的期限结构维持近低远高的正向排列，沪铝1810合约和1811合约正价差缩窄至25元/吨，显示远期合约上涨意愿偏弱。现货成交方面，据SMM报道，今日广东市场实际成交集中在14620-14630元/吨，粤沪价差扩至160元/吨，今日持货商报价较为坚挺，同时下游询价略有增多，部分加工企业开始为中秋假期备货，整体成交尚可。

　　

　　市场热点关注：亚市美元指数承压下滑，显示上方抛压较重，现交投于94.4附近。对于美国决定向2000亿美元中国商品加征关税的决定，中国以向约600亿美元的美国商品征税作为回应，不过税率低于此前建议的水平。铝市行业资讯方面，近期，多地特高压、轨道交通等项目审批重新开闸，一大批基建项目密集开工建设，配套政策也步入密集出台期

　　

　　行情研判：论期赢家综述，沪铝延续低位振荡，表现远弱于其他基本金属，因前期沪铝表现相对抗跌，因此其技术反弹空间不及铜锌，同时市场预期美国有望放松对俄铝制裁，因此铝价上涨乏力。操作上建议沪铝1811合约可于14500-14650元/吨间高抛低吸，止损各100元/吨。

　　

　　豆粕减仓持平，看涨部分下跌

　　

　　行情介绍和分析：m1901减仓持平，收报3177元/吨，涨跌幅为0.00%，成交量为84.97万手，持仓量为229.40万手，日增仓-19450手。当前的历史波动率和隐含波动率皆处于中位偏上水平，其中隐含波动率小幅下降，在历史波动率上方贴近运行，在国际贸易争端持续升级和历史波动率季节性特征背景下，短期或震荡上行。受此影响，看涨期权部分下跌、看跌期权普遍下跌。

　　

　　今日豆粕期权成交量5.08万手（按双边计算，下同），较前日有所减少，持仓量增加2844手至48.64万手，成交额4144.32万元。成交量和持仓量的PC-Ratio分别为0.89和1.08，成交量和持仓量PC比率来看对后市中性偏乐观。从持仓分布来看，看涨期权在3650处有最大持仓量，3300处次之，显示短期内期价较难越过3300；看跌期权在3000处有最大持仓量，显示期价在此处有较强支撑。整体上，一月合约和五月合约成交量占比分别为61.99%和12.86%，持仓量占比分别为63.95%和18.42%。豆粕期货m1901所对应的期权合约系列成交量和持仓量最大、其流动性最好。

　　

　　国际方面，CBOT大豆期货今日小幅上涨，主要因中美贸易战加剧及美豆丰收利空落地，外盘低位徘徊，另外巴西受天气利好及出口需求前景看好，本周巴西大豆播种进度加快；国内方面，新季大豆零星上市，大豆的价格有所下跌，但受北方霜冻影响，大豆质量参差不齐，贸易商的采购意愿不强，持徘徊观望态度，但随着陈豆的消耗，大豆供应转紧，料中期价格还会上升，m1901合约震荡运行，上方关注3200元/吨。机构前20名持仓方面，看涨期权净多持仓增加，看跌期权净多持仓减少，看跌期权持仓多减空增。期权操作上，方向性策略：在标的期货3170元/吨附近买入m1901-C-3250，止损3100元/吨。波动率策略：隐含波动率在中等偏上位置震荡运行，从历史波动率的季节性特征来看后期料进入下行通道，且当前的标的期货震荡走势为主，可逢高做空波动率，即同时卖出m1901-C-3300和m1901-P-3000，价格突破3300或3000元/吨离场。

　　

　　菜油粕走势分化 菜粕持多菜油观望

　　

　　国外盘面：周三，洲际交易所（ICE）旗下的加拿大温尼伯商品交易所油菜籽期货成交冷清，11月合约报485.6加元/吨，跌0.8加元，跌幅0.16%；01合约报492.0加元/吨，跌0.6加元，跌幅0.12%。

　　

　　国内盘面：9月19日，菜籽1809合约交易冷清，不宜操作。菜粕1901合约收报2357元/吨，较前一交易日结算价上涨13元/吨，涨幅0.55%。菜油1901合约收报6637元/吨，较前一交易日结算价下跌109元/吨，跌幅1.62%。

　　

　　现货方面：根据天下粮仓数据，9月19日，进口菜油（含进口菜籽压榨）现货报价6455元/吨，菜粕现货报价2423元/吨。

　　

　　消息面：1、美国农业部最新发布的全球农业产量报告显示，2018/19年度加拿大油菜籽产量预计为2110万吨，和上月持平，不过比上年减少1%。

　　

　　小结：菜籽原料：根据商务部数据，8月16日至31日进口油菜籽实际到港13.8万吨，同比下降23.66%；下期预报到港26.06万吨，同比上升11.23%；8月实际到港26.86万吨，同比下降42.05%。根据布瑞克数据，截至9月13日，菜籽沿海地区库存报42万吨，环比下降2.3%，同比去年增加55.6%，下降至历史中等水平；沿海菜籽油厂开机率入榨量回升，库存持续下降。菜籽油厂开机率和入榨量分别报24.6%和12.3万吨，环比上涨16.04%。

　　

　　菜油方面：随着国储菜油挂牌销售清库存以及9月10日起停止竞价销售临储菜油，未来菜油价格涨跌与进口菜籽成本和进口菜油报价的相关性更高。随着期价冲高，主力净空持仓依然较高，暗示未来期价上涨存在较大阻力。但随着临储菜油去库存、加拿大菜籽减产以及冬季油脂消费需求的支撑，远期建议看多。下半年抛储的菜油主要分布于春菜籽种植区，其中7月17日抛储成交5.47万吨，7月25日成交0.2377万吨，按照竞价销售规则（2个月出库），以上两批菜油分别于9月17日和9月25日由国储出库转为商业库存，短期利空期价。截至9月17日，1月期加拿大菜油进口完税成本报6782元/吨。

　　

　　菜粕方面：截止9月14日，沿海地区菜粕库存报3万吨，未执行合同报20.4万吨，环比分别下降4.8%和3.3%。菜籽油厂开机率上升，而库存和未执行合同双降，暗示贸易商提货积极性增加。根据发改委价格监测中心数据，由于生猪养殖利润持扩大以及水产养殖饲料需求支撑，近期菜粕现货价格跌幅减缓。然而随着9月中美大豆进入收割期，预计未来价格震荡偏弱，需关注单产优良率数据影响。

　　

　　操作建议：技术上，菜籽1809合约交投清淡，不建议交易；操作上，菜粕1901合约受到中美贸易战可能进步升级影响，短期可能偏强，建议2344元/吨附近逢低进多，止损2314元/吨，目标2404元/吨；菜油1901合约夜盘可能向上测试6660元/吨支撑情况，短期不建议追多，观望为主。

　　

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　　免责声明：本文点评及分析，投资者根据自身情况去做参考，切记不能盲目去追，建议过程中有可能产生损失自行承担。期货交易有风险，投资者须具备匹配的风险承受能力。仅为个人观点，不作自身买卖依据。

　　

　                                                                                                                    　文/论期赢家