论期赢家：沪铅有望再创年内新高 螺纹多头略胜一筹

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论期赢家：沪铅有望再创年内新高 螺纹多头略胜一筹

　　

　　沪铅有望再创年内新高

　　

　　短期精铅将明显供不应求，结合前期再生铅与原生铅价格倒挂，暗示再生铅利润微薄、供给收缩。随着北方采暖季到来，限产预期仍存，精铅供给恐将严重下滑。在“金九银十”旺季需求带动下，沪铅价格有望再创年内新高。

　　

　　精铅消费明显好转

　　

　　当前，精铅需求增加，汽车启动型电池刚性消费有所回升，同时动力型电池价格坚挺，经销商补货积极性提升。蓄电池企业对“金九银十”旺季期待已久，但由于5月较高的开工率，造成三季度电池成品库存去化缓慢。随着电池经销商新一轮补库，电池成品去化较为明显。同时，下游电池厂夏季高温假期结束，对原料精铅需求扩大，精铅消费明显好转。

　　

　　采暖季压制供给

　　

　　随着采暖季到来，环保检查及限产预期仍存，供给恐将继续萎缩。回顾6月的环保检查，地方政府在空气质量相对冬季较好的情况下，行政限产50%。而一旦北方供暖开启，如果限产力度小，那么环保部下发的空气质量改善目标将无法完成。并且，铅冶炼企业多集中于北方，精铅或将成为有色金属受限最大的金属品种，主要是铅本身污染较严重。铅市场供应将由现在的偏紧转为紧缺。

　　

　　铅淀整体库存偏低

　　

　　铅锭库存同比处于偏低位置。原料端铅精矿仍处于较为紧俏态势，国内加工费近期虽有小幅提升，但幅度有限。同时，进口加工费稳定于20美元/吨，表明国际铅精矿供应仍较为紧缺，主要由于铅锌多为伴生矿源，锌价相对较高，矿企着重开发锌富含区，导致铅精矿相对紧俏。此外，前期沪铅价格大幅下挫，生产企业利润明显压缩，冶炼积极性下滑，铅供给同比出现下滑。

　　

　　总之，铅锭库存水平整体偏低，显示供应端延续偏紧态势。在环保力度加大背景下，炼厂产能无法有效释放，加之前期压抑的需求释放，精铅市场供不应求趋势仍有望延续。

　　

　　螺纹钢多头力量略胜一筹

　　

　　18日，螺纹钢期货主力1901合约期价小幅低开后，在多头增仓推动下稳步上行。之后，部分多头获利回吐，空头借机增仓打压，期价一度出现明显回落。但午后多头再度增仓发力，期价重拾升势，尾盘收于日内最高价附近。

　　

　　交易所多空持仓前20席位数据显示，1901合约出现多、空同增态势。其中，多头增持42863张，空头增持24214张，多头增持幅度较大。

　　

　　具体来看，1901合约前20席位多头中，增持多单的席位有13个。其中，增持幅度超过5000张的席位有4个，华泰期货席位增持近万张。减持多单的7个席位中，减持幅度均集中在3000张以内，部分席位仅做小幅度调整。

　　

　　在前20席位空头中，增持空单的席位有14个。其中，东海期货席位和鲁证期货席位增持幅度均超过5000张，但最高不超过8000张。减持空单的6个席位中，除方正中期席位减持5459张表现抢眼外，其余席位减持幅度均集中在2000张以内。

　　

　　值得注意的是，位居多头排行榜首的永安期货席位，当日在继续增持4672张多单的同时减持252张空单，净多单增加至76110张；华泰期货席位在大幅增持9659张多单的同时减持1638张空单，净多单增加至23637张；海通期货席位在增持6109张多单的同时减持1079张空单，净空单减少至16683张；东证期货席位和方正中期席位当日也做出类似的增多、减空操作，且调整幅度均较大。以上数据显示，这部分席位对后市乐观情绪较浓。

　　

　　相反，中信期货席位当日在减持235张多单的同时增持3069张，净多单减少至37791张；国投安信(600061,股吧)席位在减持2717张多单的同时增持726张空单，净多单减少至6298张。以上数据显示，这部分席位对后市较为悲观。

　　

　　另外，当日排行榜前20席位中，在各自持仓上做出多、空同向调整操作的席位有6个。其中，申万期货席位在增持6575张多单的同时仅增持1016张空单，净多单增加至69009张；银河期货席位在增持4746张多单的同时仅增持2109张空单，净空单减少至49874张；国泰君安席位虽做出多、空同减操作，但其在空头持仓上的减持幅度大于在多头持仓上的减持幅度。以上数据显示，这部分席位对后市更倾向于乐观。

　　

　　相反，鲁证期货席位当日在增持775张多单的同时大幅增持7102张空单，持仓由净多转为净空5794张；东海期货席位在增持1777张多单的同时增持5533张空单，净多单减少至21761张；一德期货席位在增持1517张多单的同时增持2379张空单，净空单增加至21036张。以上数据显示，这部分席位对后市更倾向于悲观。

　　

　　通过观察主力持仓动向，笔者发现，当日前20席位排行榜中，多头增持幅度较大。且从席位多、空持仓调整的方向和力度上看，多头力量略胜一筹，后市期价振荡重心或有望继续抬升。

　　

　　LME期铜反弹 未理会中美贸易冲突加剧

　　

　　伦敦金属交易所(LME)期铜周二上涨，因投资人未理会中美新一轮针锋相对的关税举措，且美元下跌。伦敦时间9月18日17:00(北京时间9月19日00:00)，指标三个月期铜收高2.4%，报每吨6,087美元。铜价上月曾触及14个月低点5,733美元。中美贸易战可能削弱商品需求的忧虑最近几个月大幅拉低工业金属价格，铜价自6月高位大跌了17%。但投资者已经为关税措施做了准备。铜价得到支撑，因全球股市和非美元货币意外保持韧性，因预期中国出台刺激举措将支撑需求。中国是全球最大金属消费国。“任何关税和中国需求下降的负面影响，都被基础设施支出增加有效地抵消了，”加拿大蒙特利尔银行资本市场（BMOCapitalMarkets）分析师KashKamal称。他补充道，关税决定已经“消化了”。9月18日，美国政府宣布实施对从中国进口的约2,000亿美元商品加征关税的措施，自2018年9月24日起加征关税税率为10%，2019年1月1日起加征关税税率提高到25%。随后，中国财政部表示，美方一意孤行，导致中美贸易摩擦不断升级。为捍卫自由贸易和多边体制，捍卫自身合法权益，中方不得不对已公布的约600亿美元清单商品实施加征关税措施。

　　

　　中国财政部称，国务院关税税则委员会决定对原产于美国的5,207个税目、约600亿美元商品，加征10%或5%的关税，自2018年9月24日12时01分起实施。如果美方执意进一步提高加征关税税率，中方将给予相应回应，有关事项另行公布。全球股市上涨，中国沪深300指数升2%，受基建股提振。美元触及7月底以来最低。人民币兑美元持稳。国际铅锌研究小组(ILZSG)周二发布的报告显示，7月全球锌市供应缺口扩大至32,500吨，6月供应短缺14,200吨。

　　

　　三个月期锌收高1.3%，报每吨2,349美元，从周一触及的近两年低位反弹。

　　

　　三个月期锌较现货合约溢价23美元，为去年4月以来最高。

　　

　　三个月期铝收高0.2%，报每吨2,035美元。

　　

　　三个月期镍收高1.1%，报每吨12,400美元。

　　

　　三个月期铅收高0.2%，报每吨2,074.50美元。

　　

　　三个月期锡收跌0.3%，报每吨18,975美元。

　　

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