天汇论金：8.28我国重启逆周期因子，美元面临内升外贬。

天汇论金

　　上周，美元多头受到了不小的冲击，特朗普的一系列事件把美元指数拉下了多头的神坛，周五我国重启人民币对美元中间价“逆周期因子”，且鲍威尔在周五杰克逊霍尔央行年会上表示，适合继续循序渐进加息，美联储能处理好收紧货币，暗示联储没有加快加息步伐的意图，释放出鸽派的信号；加之我国重启“逆周期因子”拉动人民币的措施，美元被迫承压也就可以预见了。

　　之前天汇也有就人民币是否会破7发表过一些个人观点，现在央行的举动正在一步步验证天汇之前的推断，上一次我国启动“逆周期因子”离岸人民币从6.8升至6.4，效果显著，而本次消息发布后，离岸人民币涨幅超过600点，在岸人民币的涨幅也超300点。目前，离岸和在岸人民币的汇价依然保持回升的态势，黄金也跟随人民币同步上升，短期预计还将保持上行的趋势。

　　而现在中美的贸易战第四次磋商已结束，两千亿的关税落到了实处，此前许多人都分析特朗普并不会真的发起贸易战，那么是什么导致特朗普坚持看似对美国并没有利的贸易关税呢？

　　近日，中国官方宣布人民币兑美元中间价报价行重启“逆周期因子”的同时，美联储主席鲍威尔也在全球央行年会发表讲话时称没有看到通胀加速超过2%的明显信号，两者共同引发了近段时间以来，规模最大的美元抛售潮，美元就如突然“失宠”了一样，国际资本对美元不仅毫无“怜惜之情”，反倒在其伤口上再“撒盐”。

　　美的中期选举临近，上面这张图反映美国生产率增长趋势的数据图表明目前其生产力增长趋势已开始转向负区间，劳动参与率和生产率低迷，已接近二战后的最低水平。而现在，美国的结构性赤字债务率已经很高（国会预算办公室甚至已经预测到本世纪中期美国债务占比将升至GDP的140%（目前约为105%）），而美元如果继续走强推高利率更会增加其财政利息支出、降低其商品价格对外竞争力。

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　　所以，从这一点来说，美元走强的动力并不是很足，且美国现正在忙着应付制造业和基础设施体系的重建，这意味着，在美元外升内贬的过程中，这也是美国经济今后将要长期面临的因高估值的美元资产而制约经济活力的事实。

　　这意味着美债在今年下半年可能还将遭遇抛售潮，一旦全球投资者大举减持美债，则意味着美国万亿美元赤字的底牌或也将被揭开，那么重重危机之下，特朗普不得不选择继续增加贸易关税，来堵住这一缺口。

　　文/天汇论金  微信hte988