期货之家：国债期货的向上发展

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国债期货是基础性利率风险管理工具，自1976年第一只国债期货在美国诞生以来，发展迅速。多个国家已建立较成熟的市场如美国、德国、英

国等均已经覆盖长、中、短期限的国债期货产品体系。最成功的产品均与国债发行关键期限对应，即10年期、5年期和2年期国债期货。纵观成熟市场

发展经验，期限完整的国债期货产品体系可为国债收益率曲线上各个关键点提供定价参考，为金融市场提供期限完整的利率风险对冲工具。因此，逐

步推出与国债发行关键期限相对应的国债期货产品体系，是发展国债期货市场的必由之路。

    上市5年期国债期货，填补了我国场内利率衍生品的空白。随着10年期国债期货即将上市，国债期货产品体系将进一步完善，功能覆盖范围也将

更加广泛。但与成熟市场相比，我国国债期货产品体系仍较单一，特别是短期品种缺失，使得国债期货反映短端国债收益率曲线的信息不完全、不充

分。未来，应当在保障5年期、10年期国债期货平稳上市运行的基础上，逐步推出短期国债期货和其他短期利率期现货品种，形成覆盖短、中、长期

限的国债产品体系，增进各期限国债的定价效率，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线。

    中国债券市场重要的跨市场交易品种，国债期货实现了交易所挂牌交易、中央国债登记结算公司和中国证券登记结算公司两个机构托管，大大推

进了债券市场的互联互通。国债期货与现货、回购以及其他利率衍生品市场之间存在复杂的联动机制，需要加强跨市场监管协作，防范跨市场风险传

递。鉴于银行间债券市场是我国债市的主体，中央结算公司负责银行间债券市场国债的登记、托管和结算，外汇交易中心为银行间债券市场国债交易

提供服务，而国债期货市场又以机构投资者为主的情况，建议财政部、人民银行、证监会、银监会、保监会等相关部门进一步加强协调沟通，中金所

与中央结算公司、714452685外汇交易中心等市场主体完善跨市场监管协作与信息共享机制，加强跨市场风险监测预警，防范风险传递，以保障国债

期现货市场协同平稳发展。