期货之家：期货豆粕

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在期权上市前，风险管理公司的场外期权业务主要通过场内期货市场进行对冲。海通资源场外业务负责人表示，单方面采取期货对冲的方式会到

不小的风险与问题。期权价格除了受标的资产价格、行权价格影响外，还受波动率的影响，是无法通过期货简单对冲掉的。如果风险管理公司期初对

标的资产波动率估计不当，或者标的期货价格在行权价附近来回大幅波动，那么频繁进出市场产生的滑价、手续费等都会影响最终的对冲效果，甚至

可能给风险管理公司带来损失。另一方面，当客户承做买入期权时，在期初只需支付少量的权利金，如果其间豆粕价格出现急速上涨或下跌，那么利

用期货的对冲方式可能需要风险管理公司用自有资金追加较大额度的保证金。豆粕场内期权的推出无疑为场外期权业务提供了更加有效的对冲工具，

一定程度上降低了风险管理公司在场外期权的对冲风险。

     于此同时，豆粕期货期权作为高度标准化的衍生品，为目前参差不齐、规模不大的场外商品衍生品市场提供了定价和交易的标杆。国泰君安风

险管理有限公司场外业务负责人表示，目前行业内都已在参考场内期权波动率对场外期权报价，“以前，各家风险管理公司是根据自身风险的对冲成

本、市场流动性等进行报价，报价价差较大，客户经常对价格的公允性产生质疑。豆粕期权推出后，由于场内期权定价合理、信息透明，为风险管理

公司开展场外期权业务提供了重要的定价参考”。

    伴随着场外期权定价效率的渐渐提高，市场运行质量得到进一步提升，风险管理的功能发挥愈加充分，吸引了众多客户参与，将场外期权市场带

入到一个良性发展循环之中。场内期权一方面为公司场外业务提供了更可靠的对冲渠道，另一方面为市场提供了公允、透明的价格基准，714452685

风险管理公司等机构可以参考场内期权隐含波动率来提供更合理的报价，这将促进场外市场交易更加规范化。