货之家：股权投资

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对于中国的大量民间资本和高净值投资者来说，对私募股权投资还相对陌生。特别是早期创投类投资风险大，门槛高，这就将大量的社会资本

拒之门外。但随着过去几年间，民间资本经历了股市、信托、互联网金融、P2P的大起大落，对风险和投资都有了更深刻的认识。管洪志认为，2018

年“资管新规”宣告了固收类产品的时代宣告终结，权益类产品时代黎明乍现。“独角兽”的概念弄得有钱的金主们心里痒痒的，谁都想抓只独角兽

来养养。因此，在2018年这些民间资本将会自发的去寻找优质的投资标的，而母基金将会成为他们的选择之一。创投母基金趋向规模化发展。中国的

创投母基金规模都不大。但母基金需要规模效应。首先，规模越大，配置多元化资产的可能性越大，风险才会越小；其次只有大规模才能打通创投上

下游，实现母基金为子基金赋能的可能。母基金的产业综合发展模式出现。传统的政府产业引导基金，是为了促进当地产业的发展，也是为了依托当

地的优势产业、上市公司和资本的集团，做行业的整合基金和并购基金。

    将来无论是母基金还是资产管理公司，一定会跟产业有更多的融合。而区域综合发展母基金是2018年母基金发展的又一趋势。如：PPP母基金、

产业母基金和创投母基金。所以2018年，政府背景的母基金将浮出水面。714452685

    头部化的现象明显。白马基金GP一直是母基金的争夺对象，而黑马基金GP将吸引大量的资金，其他的GP则在一旁郁闷。2018年在基金投资领域的

头部化现象将更加突出。针对头部GP的争夺也会更加激烈。因为对于大多数投资人来说，最关注和和唯一认为看得懂的，主要就是财务指标。二级市

场星光初现。随着证监会“私募股权估值指引”的指向，二级市场的出现成为一种可能，而私募股权基金的二级市场具有难以想象的市场空间。PE二

级市场不仅满足现有投资人的获得流动性的需求，是PE基金的一项新的退出渠道， 而流动性的解决将创造巨大的价值空间。在管洪志看来，PE二级

市场由于定价和交割的问题，还有一个缓慢的成长期。

   整个资本市场需要适应新政策，适应新政策会有一个过程，这个过程也许一年也许两年，但是短期不会出现新的政策，即使有也会微调，而不是

大的动作去调整市场。