【金益友论】：11.8告诉你为什么用基本面预测总不准

金益友论

　　导读：对于投资者来说，基本面分析是在交易时经常用到的方法。但大多数交易者发现，用基本面做判断，经常会出错。这是说明基本面无用吗？非也，而是大多交易者对基本面抱有错误的理解。

　　用基本面分析，经常给交易者带来困惑：本来 根据技术信号，是看跌的，但基本面看多，于是我就没做空，结果错过了很好的做空信号，甚至我根据基本面，逢低进多，事后来看，行情四下跌的，导致亏损较大。许多时候，我判断不出来，基本面到底是看涨，还是看跌，好像基本面看涨，结果行情是下跌；基本面看跌，我入了空，结果行情一直涨。这种现象，不仅普通投资者存在，就是连期货公司或券商机构的研究员，也弄不明白，为何他们用基本面判断，总是出错。下午就专门探讨这个问题：大部分时间，为何用基本面分析会频繁亏损？

　　当然基本面是比较复杂的，牵涉到产业链、数据、逻辑结构、关键变量、影响因子、逻辑演绎等，在不同的环境中，影响行情的关键因素不同，权重就不会不同；在不同的环境中，逻辑结构也会有所不同……等等，总之基本面肯定是较为复杂的，所以大部分人用基本面分析，肯定会面临许多的矛盾和困惑，必然会经常面临不知所措的结果。

　　这就是牵涉到基本面的研究方法、逻辑等，还需要很长的经验积累，说起来肯定比较复杂，非几句话能说清楚。但是本篇探讨的内容不是这些，本篇想探讨的是，当你已经掌握了基本面研究的方法、逻辑，而且你对投资标的也已经做过了一段时间的研究，有了积累，或者说，你都已经是该行业的研究员了，甚至出了点名气的研究员，但是即便如此，你仍然会感觉：大部分时间内，用基本面判断，总是判断不清楚，模棱两可，总是出错，总亏损。

　　那么为什么，即使我们掌握了基本面研究的方法，积累了一些年头的研究，仍然会面临“大部分时候，基本面无用”的尴尬？大部分时候，用基本面分析，你总会分析的模糊两可，行情涨跌不清楚，多也有理由，空也有理由，不知道行情到底最后应该是看涨，还是应该看跌。主要因为：大部分时候商品的供需并不是极端不平衡，大部分时候，商品的供需总是平衡的，或者平稳偏紧，或者平稳偏松。

　　所谓的无大行情，主要因为两个方面：第一，基本面平衡，供需对接，没出现矛盾，所以价格维持不变，在盘中，体现在行情的上下震荡，但无趋势；另一方面，基本面是缓慢不平衡，供需矛盾变化的比较缓慢，例如供给缓慢跟不上需求，或者需求缓慢跟不上供给，在盘中体现出的是缓慢上涨或缓慢下跌，价格的走势虽然有趋势，但涨速较慢，路径复杂，二进一退，涨幅需要在较长的时间内完成，盘面上体现的就是边洗边走，震荡式上涨或震荡式下跌的格局。

　　在现代工业化时代，工业大规模生产，国内产能又普遍过剩， 所以不容易发生短缺，而需求由经济增速决定，需求通常也是缓慢上升或缓慢下降，所以工业品的供需在大多时候是供需平衡的，如果不平衡，那也是缓慢偏紧或缓慢偏多，所以在技术上，就体现在震荡是行情，或者有趋势的话，也是震荡式上涨或者震荡式下跌，上涨或下跌的速速较为缓慢，一波三折，进三退二。从盘面上看，行情上下震荡好长时间，有趋势的话，也是上下来回洗，边洗边走。

　　农产品(12.46,-0.06,-0.48%)而言，需求较为稳定，供需矛盾主要由供给引发，而供给又主要由天气决定，但灾害性的天气又不是经常发生，灾害性的天气总是较少发生， 要不然人类就经常面临饥荒、灾难了，这就决定了农产品的供需在大部分时候是比较平稳变化的，价格在盘面上的体现，和上面类似，就是上下震荡，来回洗。

　　所以，在大部分时候，商品的供需是平衡，或者缓慢变化的，而不是显著偏离，所以利多和利空之间的力量缺乏显著的力量差异，两者力量在某一个时刻也是略微多一点，或略微少一点， 但是在“略微”这个角度上，除非你非常非常专业，有很多年的研究经验，做过很长时间的精细化研究，否则你很难能觉察出利多或利空的基本面，谁的利多或利空更强一些，因为两者相近，因此你也就很难判断出该品种最终是看涨，还是看跌。此时，是很长时间的精细化研究的。

　　而大部分人都不是职业的研究员，更谈不上很多年的精细化研究，对于那些研究员而言，他们研究几年，时间也是短暂的，而且更多停留在纸面上的数据、资料堆积，根本不能或没有做精细化研究，所以也很难能知道利多和利空两者力量的“略微”强弱，于是大部分时候，基本面并不是很管用，分不清利多的力量更强一点，还是利空的力量更强一点，这就是为何大部分时候，你用基本面，比较难以判断出行情，在此期间， 技术分析占优，此时的技术分析是好过基本面分析。

　　但是少部分的时候，商品的供需是出现了供需矛盾的显著不平衡，这种不平衡，较为显著，不需要太专业的人士就能看出来，甚至一个压根就不懂研究为何物的农民就能看出来， 他们采用朴素的知识就能知道行情是要涨，还是要跌，例如某个农产品受了虫害，减产厉害，农民就知道该品种会上涨，这也是为何当年农民傅海棠能从大蒜和棉花里暴富的原因。

　　所以这种人士根据基本面 ，是能判断出大行情，而且根据供需的偏离程度，根据历史经验， 也能粗糙地大致判断出涨跌幅度。而此时，技术是很难判断出行情的级别大小，因为技术只是告诉你趋势出来了。

　　只有供需显著不平衡的时候，市场才会爆发大行情，快速上涨，涨幅和涨速较大，换句话说，也只有商品的供需发生了连外行人都能看出来的供需缺口时，此时意味着供需矛盾显著，缺口较大，外人能看出来，此时就容易爆发出大行情。此时大家的观点很容易达成一致观点，就会出现都看涨，或都看跌的现象，于是会出现相互的抢筹，相互争夺筹码，盘面上就会体现出行情的一路挺拔，一尘千里，或一泻千里，不轻易给你上车的机会。

　　连外人都看出来的行情，都会抢筹。所以少部分的时候，由于供需的差别显著，缺口很大，此时作为不是专业研究的你，采用朴素的常识，也是可以根据基本面，来判断出供需的矛盾方向，从而做出较为准确的判断。

　　综上来看，在大部分时候，商品的供需矛盾是不显著的，只有那些精细化的研究，而且积累很多年的资深研究者，才能察觉出这种情况下利多和利空的细微差异。而对于我们大部分不是专业做研究的人，以及对于那些研究时间尚不是太长，或者精细化研究不是太长的职业研究员，他们也无法察觉出这种背景下的利多或利空的细微差异，所以也就无法精确地做出行情到底应该是看涨，还是应该看跌的分析判断，而是模棱两可，模模糊糊，糊里糊涂，基本面是不管用的，此时基本面不是很管用。

　　不是大行情，技术分析占优，用技术分析即可。在少部分的时候，连不是专业做研究的我们，都可以采用朴素的知识，察觉出这种供需矛盾， 这说明供需矛盾很大，缺口大，就容易爆发出大行情，此时，基本面就是很有用的。

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