一灯论股：中国股市新周期，离我还有多远？

haiha0619

　　感觉最近卖热干面的师傅涨价都说鸡蛋新周期了，我们说事的时候不配上“新周期”就像跟不上潮流一样。总体来讲，有这样几点：

http://s8.sinaimg.cn/mw690/006TKorazy7e4PLgxtJc7&690
　　大体上我的同事给出了这样几个观点，俺估计坊间还不止这几点，诸如李大霄坚定看多喊突破、诸如央妈对ICO虚拟货币下“极刑”，中国股市成最大赢家。意思是大爷大妈的钱不玩这个那个币了，就要去股市了。
　　现在这个时候，可以说对股市很多人都是满怀希望了。但是犹记得在7月20日，在完成看不懂2014年下半年，就看不清2018年上半年这篇死掉不少脑细胞的战略性文章的时候，当时一哥们还是这样评论我的：

http://s11.sinaimg.cn/mw690/006TKorazy7e4PTNPiqca&690
　　要说券商机构搞“新财富分析师”排名，他们在这样的节点盲目鼓吹牛市大家习以为常还是合理的。但我始终认为我们搞政策研究就是要透过市场背后的环境来判断股市是否存在大级别拐点的可能性。
　　前几天我文章提到了，目前我认为不仅是周期股有什么所谓的“新周期”，更大的“新”体现在中国民间投资环境的“翻新”。
　　在此，我要再次重申并且强化这个观点，目前已然开启了中国股市新周期。说这之前，谈这样几个问题：
　　第一个问题：严监管缩表下是否再无牛市可言?
　　2017年4月银监会开启银行体系去杠杆，也即是开启了一段缩表期。但是缩表首先来讲是把央行的货币水龙头关上，让以前老是对赌央行放水的机构被动降杠杆。这是对整个金融业的问题，所以当时股市也是应声下跌。但是触发银行体系开启去杠杆是由于什么事情?是宝能系和恒大这些保险资金拿着万能险的钱加杠杆在股市高抛低吸。这件事后，2016年开启的国企改革和对股市重启的计划都被搁置。
　　但是在经过银监会缩表、保监会规范险资、证监会痛打大鳄后，对于股市这一块来讲，已经不存在需要进一步去杠杆的需要了。股市本身就是一个转移杠杆压力的地方，这是一个需要老百姓加大杠杆来化解国企杠杆的地方。只不过是因为2016年保险资金影射出来的“风险交叉感染”问题，才使得股市被强监管再次主导。
　　但是目前，这些问题都已在很大程度上化解了。所以，重新推动场外合规的增量资金入市来服务下半年的国企改革和IPO常态化是迫在眉睫的事情。
　　第二个问题：创业板为何不用再杀跌洗盘?
　　正是因为要完成上面说的这两点，放松对市场炒作的压制，提高市场资金对创业板和次新股的风险偏好就成了一个重要的手段了。要场外增量资金入市，很明显不是让他们来高位接盘上证50。更多的是能够让场外资金看得到股市杀跌的趋势扭转，看到小盘股杀估值一路下跌的趋势扭转。所以，不仅仅是要“政治正确”的那些权重股先大涨形成技术性牛市的氛围，还需要“政治许可”的那些中小创涨起来更自在，不拘束。
　　只有这两点完成了，才能吸引增量资金入市。所以大家看得到国家队都开始买创业板，而这一点我在5月份的时候就已经预料到8月是个布局期，并且在本订阅号发文了。把握政策先机不仅仅是要看我们眼睛看到的表象，还要看背后监管层真切需要的。
　　在它需要更多的钱进场的时候，创业板的阴跌如果是“阻碍”的话，那么就不能让它继续跌。手段多的事，反正国家队可以随便买。一根阳线不够就再来一根，信仰和信心就是几根K线的事情。
　　第三个问题：这轮“慢牛”行情的本质是什么?
　　如果说监管层只是想让市场活跃一段时间吸引一些外面观望的人送钱进来的话，那么这个市场将难以走得很高。活跃度起来了，带来了一批钱，然后维持三五个月的横盘震荡。如果说监管层想的不只是活跃度提升，那么就意味着中国股市的新周期已经到来。
　　房地产被关起来已经是定局了，我们看到的不仅仅是近半数的上市公司卖掉房子，而且湖北省国资委发出“关于谨慎投资房地产的通知”，明确要求省出资企业及其各级子企业所有在建、在售房地产要加快建设进度、销售进度，确保资金尽快回笼，降低杠杆。
　　接连数月的信号都在证明中央在尽量压缩房地产的进入资金空间，并且加快回笼货币。但是在PPP、地方国资改革专项基金上面，我们看到政府很大方，动辄就是上百亿。有人说中央在缩表，的确从近期发布的同业拆借数据看是在缩表。但是我的看法是，缩表是降低整个经济体的负债率。但是在经济体内部，有些是加剧缩表，有些反而是在扩表。
　　这样的做法无非就是一点，让钱流到经济真正需要的地方去。目前我认为十九大，无非是对金融创新、股市地位等方面多点定性结论。最终能够多大程度上影响到股市的稳定，我是认为可能性不太大的。经过长达两年的金融去杠杆，经历过监管层对入市资金渠道的规范，后期股市更多的是节奏的问题，而不是方向的问题。因此，在房地产严控期内，中国经济基本面稳定的情况下将有利于资本市场开启新周期。除此之外，中国没有第二个更好的地方来帮助整个经济体转移杠杆。
　　这个新周期，“新”在资本市场估值鸿沟收窄、“新”在去杠杆后基础牢固、“新”在中国民间投资环境的改善。市场短期确实有诸如对妖股反复停牌的现象，但是不会改变市场的运行趋势。短期震荡只为后市积蓄力量。