轩武震财7.27美联储维持利率不变，九月缩表进程或将开启

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　　市场面

　　北京时间周四（7月27日）凌晨2:00，美联储发布利率决议称，在7月份的会议上将利率维持在1%-1.25%不变，符合预期，并表示将相对迅速的开始缩表。没有官员对周三的决定持反对意见。

　　缩减资产负债表信息

　　在为期两天的美联储政策会议之后，联邦公开市场委员会(FOMC)发布了一份包含关键信息的声明，暗示将于9月开始进行缩减资产负债表行动。会后发布声明称，如果美国经济像预期那样发展，FOMC预计将很快开始实施资产负债表正常化计划。“相对迅速”的表述是关键信息。在6月的政策会议之后，美联储观察人士一直在寻找相关措辞，希望从“年内”开启缩表变为更直接的表述。

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　　一旦开启缩减资产负债表规模的进程，美联储起初每月缩减的规模为100亿美元，随后每季度逐步增长，一直到每月缩减500亿美元。美联储官员估计，到该计划完成，美联储资产负债表规模可能仍将超过2万亿美元。

　　美联储主席耶伦等官员表示，资产负债表的缩减不应对市场造成破坏性影响，有人担心如果对债券市场需求不强劲，将推高美国利率。

　　资产购买工具

　　缩减资产负债表将标志着这个颇有争议的政策工具将暂时退出政策舞台，这一工具受到国会中共和党议员的批评。虽然美联储研究人员得出的结论是，购债仅给经济带来了温和的提振，但美联储主席耶伦之前曾表示，如果经济陷入深度衰退，联储可能会再次使用资产购买工具。

   加息展望

　　预计美联储将在9月份宣布缩表行动的时间，但恐怕2017年剩余时间里都不会再有加息行动。贝莱德策略师Jeff（笔者vxin:xwzc8888）Rosenberg表示，在描述通货膨胀低于2%的语言中去除了“略微”一词，这很关键，说明通胀数据得到更新。声明说明美联储准备资产负债表正常化，同时维持“暂时性因素拖累通胀的说法”，焦点转向美联储12月份能否加息。

　　年内加息概率

　　市场在之前就预计美联储不会在此次会议上加息。美联储基金期货市场的交易员们认为美联储在年底前再度加息一次的概率大约为50%。

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　　失业率下降通胀并未提振

　　在对美国经济的评估方面，FOMC认为，今年迄今为止，美国经济活动适度增长。在通货膨胀问题上，该声明从6月份的“稍微低于2%”直接改为通货膨胀率“低于2%”，这是一个微妙的调整，然而这可能意味着美联储官员们对达到2%通胀目标的态度更加悲观了。尽管失业率下降到4.4%，然而通胀却未能得到提振。

　　美联储官员一直对经济未能带动薪资上升而感到困惑，美国的平均时薪增长率一直徘徊在2.5%左右。其他通胀指标更低，美联储青睐的个人消费支出（PCE）指数仅为1.4%。

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