美联储公布利率决议：加息25个基点

威哥霸金

　　美联储公布利率决议：加息25个基点
　　
　　北京时间的6月15日(周四)凌晨02:00，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到1.00%至1.25%水平，符合此前市场的普遍预期，本次加息是自2015年12月以来美联储的第四次加息。
　　
　　美联储指出今年内将开始缩减资产负债表。具体而言阿，缩表起步阶段的上限为每月缩减100亿美元，其中国债为60亿美元、抵押贷款支持证券（MBS）为40亿美元。此后将逐渐增加，缩表的最终月上限是国债300亿美元、MBS 200亿美元，总计500亿美元/月。
　　
　　通胀隐忧为美联储下次加息凭添变数
　　
　　截止目前，美联储年内已经进行了两次加息，该央行上次启动加息是在3月份的会议上，当时美联储公布的利率预期中值显示今年还会有两次加息。
　　
　　那么在3个月之后，市场对美联储年内加息的预期是否发生变化？目前来看，多数观点认为美联储下半年仍将加息一次，但考虑到近期通胀数据的疲弱态势，加息的时间有可能延后。
　　
　　近期美国消费者价格意外走软，不仅消费者物价指数(CPI)增幅连续数月低于交易员的预期，美国4月核心个人消费支出物价指数按年增幅放缓至1.5%，创下2015年12月以来的最慢，暗示通胀失去动能。
　　
　　美国劳工部周二公布的数据显示，美国5月生产者物价持平，因能源成本创逾一年来最大月跌幅，表明通胀在年初攀升后有所放缓。
　　
　　美联储理事布雷纳德(Lael Brainard)被视为是一名有影响力的FOMC成员，她在5月30日纽约的演讲中曾表示，如果通胀依然进展不力，可能会让我在未来重新评估联邦基金利率的预期走势。同时，上月明尼亚波利斯联储主席卡什卡利(Neel Kashkari)也表示，核心通胀回落令人担忧。
　　
　　法国兴业银行的Juckes认为，“短期通胀动能一直处于令人不安的疲软状态，人们可能会认为，这应会令看重经济数据表现的美联储保持观望，直到数据出现回升。”
　　
　　“若要让美联储进行更多升息，我们需要先见到更多通胀，”Voya投资管理公司固定收益首席投资官Matt Toms表示。
　　
　　法国兴业银行经济学家Omair Sharif本月初称，由于5月份非农就业报告令人失望，且通胀过低的担忧已经存在，除非就业增长反弹，否则9月加息决定将更难做出。高盛近日也将美联储今年第三次加息的预期时间从9月推迟到12月。
　　
　　不过周一接受彭博调查的43位经济学家认为，尽管通胀前景明显下滑，但美联储还会在9月加息一次，然后在今年第四季度开始缩减资产负债表。
　　
　　据CME“美联储观察”，FOMC声明前，美联储9月加息25个基点的概率为14.2%，而FOMC声明后美联储9月加息25个基点的概率为18.3%；12月进一步加息25个基点的概率为6.6%。
　　
　　“缩表”前景仍存不确定性
　　
　　鉴于市场已经料到此次加息终会到来，投资者更关心的是美联储接下来将何时以及如何缩减其资产负债表规模。
　　
　　美联储此前曾宣布，计划在今年削减其4.2万亿美元的公债和抵押支持证券，这些资产组合多数是在金融危机后为了协助保持低利率并提振经济而购买的。眼下市场正愈加渴望美联储就缩表计划的时间和细节提供更明确的指引。
　　
　　决策者已经表明，可能会从2017年稍晚开始，在几年的时间里缩减4.5万亿美元的资产负债表。不过，有些官员暗示他们要等到缩表开始后，才会判断减码资产负债表最后要进行到何种程度。
　　
　　凯投宏观经济分析师Michael Pearce称，“如果美联储对今年缩减资产负债表规模动真格，并希望提前对外沟通这些计划，那么时间已经不多了。”
　　
　　美联储曾借助上次政策会议的记录，提及计划暂停更多数量的到期证券的再投资。
　　
　　按照提议，将对每月可从资产负债表上削减的证券规模设定上限。上限起初会设得较低，但美联储每隔三个月会调高上限，以便更大幅度地缩减持仓。
　　
　　目前美联储尚未透露每月削减的上限和季度上调幅度方面的规模。本次会议之后，决策官员今年还将再召开四次会议，预计美联储实际上会在9月或12月进行缩表。
　　
　　约翰霍普金斯大学的Wright说：FOMC传达的信息表明，他们非常希望资产负债表正常化，所以如果通货膨胀仍然疲软，那么美联储首先放弃的会是年内最后一次的加息计划。
　　
　　中国央行会跟进吗？
　　
　　美联储加息每次都会引起全球市场的关注，眼下随着美国进一步收紧货币政策，中国央行会跟进操作吗？
　　
　　还记得上一次美联储加息吗？今年3月16日凌晨，美联储将联邦基金利率上调25BP。仅仅数个小时后，中国央行上调7天、14天、28天期逆回购操作中标利率(OMO)10个基点，同时6个月、1年期中期借贷便利中标利率(MLF)也分别上调10个基点。
　　
　　其实，中国的“加息”已经走在美国之前，有明显的“透支”倾向。如果从债券市场看，中美利差也明显扩大。中国债券市场隐含加息次数达到了3次，大大超过美国实际加息次数。
　　
　　应该说，现在中国完全没有加息压力。因为中国3月份之后，中国央行的紧缩政策方面已经全面领先于美联储，而非跟随。伴随一行三会持续去杠杆、加强金融监管下，市场流动性已大大收紧。市场资金利率已经得到了明显提升。
　　
　　不过一些分析师则认为长期而言，中国央行的政策适应性微调仍将持续。据路透，当前中国金融去杠杆以抑制资产泡沫和引导资金“脱虚入实”成效初显。
　　
　　大A股将怎么走？
　　
　　每逢美联储召开议息会议，资本市场都是“心惊胆战”，近年来A股对美联储加息的关注度也越来越高。
　　
　　2016年美联储历次议息会议对应A股表现
　　
　　据统计，去年以来，美联储召开过7次议息会议。会议召开前夕，A股有6次是下跌的，下跌概率逾八成，利空冲击比较明显，议息会议结束后，美联储并没有启动加息，A股又重回原有轨道，以上涨为主，表现出明显的强势。
　　
　　再来看下，美联储的历次加息对A股有何影响：
　　
　　有观点倾向认为，昨日A股的下跌，已经部分消化了本次美联储加息对A股的影响。
　　
　　回顾最近几次美联储加息周期A股的走势，我们可以发现一些规律——美国开始加息之后，A股都会先下跌后反弹。包括2015年底至今的加息周期，A股中美国加息的次月(2016年1月)出现暴跌，然后慢慢反弹。
　　
　　展望后市，这一规律是否还会在A股市场延续呢？

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