OPEC改善油市付之东流？供需平衡任重道远！

波浪解盘

文撰/李文志  微信/QQ：282076253


自OPEC去年底达成减产协议，一直维持较佳的执行力度，且目前来看，减产时限很有可能延长，在这种背景下，国际油价为何不升反降？分析认为，美国页岩油产业复苏以及国际原油市场持续供大于求，意味着油价复苏阻力重重。

油价近期整体疲弱

减产协议一度令油价自低位反弹至每桶50美元以上。然而油价近期整体疲弱，甚至在上周四跌回减产前，下跌幅度高达4.8%。

具体数据显示,5月4日，7月交货的伦敦布伦特原油期货价格大跌4.8%，收于每桶48.38美元，纽约商品交易所6月交货的轻质原油期货价格也下跌4.8%，收于每桶45.52美元。

美国页岩油复苏抵消OPEC减产努力

“美国页岩油令OPEC的努力几乎前功尽弃。”彭博社近日评论认为。当国际油价回归每桶50美元以上，便支撑着一些能源公司生产复苏。由于美国页岩油生产商不受减产协议束缚，之前的油价上涨令美国页岩油产量大增。

美国油田技术服务公司贝克休斯发布的数据显示，截至5月5日的一周，美国国内的活跃原油钻探平台数量为703口，比之前一周增加6口，已连续增加了16周，创2015年4月以来新高。按照目前美国能源产业的生产效率，此钻井数可以在1至3个月内形成每日50万桶左右的产能，大大增加原油市场的供给能力。业内人士分析，受此影响，美国原油产量在未来一段时间内会不断地增加。

美国能源信息署的最新数据显示，目前美国的原油产量已经达到每日926.5万桶，与去年9月的数据相比，增加了70万桶，是2015年8月以来的最高水平。另一方面，美国原油库存减少90万桶，但库存的降幅不及预期的一半。原油供求不平衡的状况仍在加剧，英国《金融时报》认为，即便其他地区的库存出现大幅下降，市场还是将继续关注美国的库存。

“OPEC减产协议延长已被纳入市场预期，但页岩油气产量的迅猛增长，让规模可观但仍不够充分的减产起不到任何作用。即使减产协议能够被严格执行，如果没有实现库存的大幅减少，减产的效果仍不够”，美国哥伦比亚大学全球能源政策中心研究员杰米•韦伯斯特表示。

OPEC本身出口下降幅度远低于减产幅度

据路透社公布的一份报告显示，4月OPEC成员国对减产协议的执行率为90%，略低于3月份的92%。虽然该数字显示在减产执行上，相关国家都在较为严格地进行。但是值得注意的是，OPEC的出口下降幅度远低于减产幅度。

英国《金融时报》4日援引摩根士丹利的分析称，OPEC已减少了高达每日140万桶的原油产量，但船运数据显示，从今年年初到现在，OPEC的原油出口下降不及每日100万桶。这表明进入国际市场的原油数量仍多于预期。

值得注意的是，得到OPEC减产豁免的利比亚，曾因国内武装冲突影响而关闭了多个油田，原油产量也一度大幅下降。不过，近日，利比亚重启本国最大的两个油田生产，利比亚国家石油公司表示，该国原油产量已经恢复至每日76万桶以上，达到2014年12月以来最高水平，且还将计划进一步推高产量。可以想象，利比亚的持续增产也将使得OPEC与非OPEC的减产协议执行效果打折扣。

OPEC陷入“减产困境”

目前的国际原油市场似乎陷入了“减产困境”。市场投资者认为，减产协议此前提振油价的效果基本来自市场心理预期层面，对于全球实际供给平衡影响有限。在首轮减产效果并不理想的状况下，OPEC与部分非OPEC产油国是继续承担减产压力维持价格，还是放手一搏，加入市场份额大战，已经成为两难的选择。

加拿大皇家银行的首席全球商品期货策略师海丽玛•克罗夫特认为，国际油价面临跌向每桶30美元甚至更低水平的可能，如此一来，如果要防止油价继续下跌，产油国不仅需要延续减产协议，更要进一步扩大减产力度，这对于受油价拖累的产油国来说，并不容易。

OPEC和非OPEC产油国将于5月25日在维也纳再次举行部长级会议，就是否延长减产协议进行磋商。沙特阿拉伯OPEC理事阿玛表示，OPEC和非OPEC产油国接近达成延长减产协议的共识。不过，分析人士称，延长时限还未确定，而且进一步下调产量的可能性也不大。

油价未来真正企稳回升不容易

供过于求的基本面因素仍是目前国际油价持续动荡的主因，并制约油价进一步上涨。

在未来国际原油市场需求不会发生太大改变的背景下，随着供给的增加，供需失衡的现状在短期内可能难以发生实质性改变，受投机、地缘政治等偶然因素的影响，国际原油价格可能会出现一时反弹，但仍将在较低价位区间波动，未来真正企稳回升恐怕并不容易。

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