卧龙财经:对于投资，你是否“心太软”？

漠言品金

有的投资朋友在做黄金白银投资时，最后做到血本无归，他们始终不愿意去带止损！带止损永远是他们心中的一个结！但是做投资总有很大风险，很有可能会遇到意外的突破事件，可能遇到改变整个市场的发展格局的情况。作为投资者，我们面对的是不为我们意志所转移的庞大的资金市场，外汇市场上的风起云涌不仅潜藏巨大的盈利空间，也存在让你血本无归的风险。需要明确的是，这个市场永远存在机会，但一旦血本无归，你将丧失再次寻找机会的能力，因此，为了规避风险，设定止损不但十分必要，而且十分重要。

我们要明白风险管理在期货交易中至关重要。可以说，看对行情只是交易成功的一半，如果没有科学的风险管理策略，往往就会和成功失之交臂。许多交易者都信奉“有限度地亏，无限度地盈”的风险管理原则，然而，事实恰好相反，他们对待期货头寸的盈亏时心态截然不同：止盈总是简单，止损太难！

一、心理实验的启发
为什么止盈总是简单，止损太难？答案来源于人的心理。为了理解这个问题，我们来看一个经常用到的心理实验。设想你回答下述问题：
人感染了一种致命的疾病，有以下两种药物可供选择：
1.可以挽救200人的生命。
2.有1/3的概率能治愈所有人，
3.2/3的概率一个也救不活。
你选择哪种药？
选择A你确信你能救活200人，选择B你要堵多少人可以救活。因此这个选择很容易：72％的受访者选择A。因为你不敢堵你可以救活多少人。
下面是另外一个问题：
人感染了一种致命的疾病，有以下两种药物可供选择：
肯定致400人于死地。
有1/3的概率能治愈所有人，
2/3的概率一个也救不活。
你愿意选择杀害400人吗？
不会的，至少还存在救活所有人的可能性。对这个问题只有22％的人选择A。

这个有趣的实验是由卡尼曼和特维斯基于1981年首先设计的，实际上这两个问题完全相同，只是表达的方式有所差异而已。第一个的重点放在收益上，而第二个的重点放在损失上。这两个科学家利用这个以及其他类似的问题得到下述结论：人们对于收益和损失的态度是不一样的，即：
人们更愿意堵损失而非收益
我们来看上述结论是如何应用在现货黄金市场的。盈亏乃投资的常事，假设你持有的黄金点位头寸已经出现亏损，你怎么办？你会和其他大多数人一样，堵它总有一天会“扛回来（即浮亏变浮盈或者亏损减少）”。现在再假设，你持有的现货头寸已经获利，这次你不会再堵了，你的做法很简单：立即止盈，落袋为安。这种“止盈总是简单，止损总是太难”的现象违背了“有限度地亏，无限度地盈”的原则，经过长期的交易操作，使得许多投资者的资金账户日渐缩水，更可怕的是，由于一两次大亏损扛不回来，导致资金几乎亏空。

二、预期理论对“止损太难”的解释
对于相同大小的所得和所失，我们对所得看得更重，这一事实叫做预期理论。这个理论最早由卡尼曼和特维斯基于1979年（KahnemanandTversky,1979a）提出，它可以解释为什么交易者更愿意止盈而不愿意止损。

更进一步，心理学家认为通过“后悔理论”也可以部分解释这个现象。斯塔特曼是后悔理论的权威学者，他指出了很显然的事实（可以参考他1994年写的文章跟踪误差、后悔和资产配置策略）。按照斯塔特曼的说法，我们更愿意堵输，而不是堵赢，是因为我们不敢面对失败的现实。将上述理论应用到现货市场，我们可以想象，守住已经发生亏损的现货头寸（堵它能扛回来），我们就不必承认我们犯错误了。毕竟，持有的合约还没认赔平仓，亏损只是账面亏损，你能说我亏了吗？在这种情况下，绝大多数人都宁愿相信会有一些扭转市场方向的事情发生，因此当持有头寸发生亏损时倾向于停止交易、按兵不动。

谢夫林（Shefrin）和斯塔特曼1985年给出了人们为什么不愿意止损的解释，当时他们是用股票市场来阐述的。现在我们不妨把这种解释借用到现货市场中。总的来说，人们因为认知和情绪方面的原因而炒现货。他们炒现货的原因是他们自认为掌握了信息，而实际上他们掌握的只是噪声。他们炒期货的原因还因为炒现货可以给他们带来骄傲。当决策正确时，炒现货带来骄傲，而当决策错误时，炒现货带来后悔。投资者都想避免后悔带来的痛苦，只好将亏损的现货头寸握在手里，以免亏损真正发生，或者归罪于现货评家。

后悔理论也称之为“风险厌恶”，作为自我保护态度的典型例子，它解释了现货投资者“止损太难”的原因。
还有一种有关现象可以解释预期理论，这就是所谓的“精神隔离”，其基本推理是这样的：我们喜欢把未知量分门别类，区别对待，而不是当成一个整体，统筹优化考虑。这种现象的一个典型症状是，守住亏损的现货头寸，因为资金的占用就难以进行其他更有前途的资产组合的投资。我们总是试图优化每一笔投资（这是一种愚蠢的做法），即使我们知道这意味着丧失了总的投资机会。我曾经目睹过，一个客户因为几张很小的亏损多单，被套了三个多月，最终没有扛回来，只能认赔出局，其间由于资金占用和心情烦躁没有做过一笔交易，导致看准的交易机会也错过了 。

认知失调可以最终解释“止损太难”的原因。平掉亏损的期货头寸等于承认自己对市场的看法和市场残酷的现实之间的不一致。

三、为何“止盈总是简单”
当市场走势和交易者判断的方向一致时，现货头寸开始产生浮盈，这种情况就大不相同了：赢家没有什么需要隐藏的。但是赢家又面临另一个陷阱：他们更愿意认为自己的成功是个人努力的结果，而不是凭运气。社会心理学家称这种现象为“自负”。至少平均来说，我们都是自负的。绝大多数人都认为他们个人的每条品德优点都高于平均水平——包括驾驶技术、幽默感、风险控制能力和预期寿命。例如，当询问一群美国学生的驾驶安全能力时，82％的人认为他们处于最优的前30％之列，这对于在现货市场中赚钱的投资者意味着什么？这个理论认为，很多投资者将自己最近在现货市场中赚到的钱归功于自己超过常人的投资水平。并且因为他们自认为水平高超，所以他们的操作更加频繁，有的甚至试图捕捉市场的每一个波动。因此，他们止盈的积极性很高的原因主要是来源于个人的自信。

四、结语
许多投资朋友们普遍存在“止盈总是简单，止损太难”的困惑，其实这是我们人性的一个弱点。要想战胜市场，必须先挑战自我、战胜自我。盈亏乃投资的常事，要想在现货中长期盈利，必须正确看待投资的盈利与亏损，这是建立科学的风险管理策略的前提条件。在交易之前，制定详细的交易计划，然后严格执行你的交易计划，不该止盈不要随便止盈，该止损时不要“心态软”。 要领提示：

第一、要从大势着眼，在技术图形上寻找以往重大关口或再创下的新高（新低），或市场已不止一次“证实”难以突破的价位；
第二，技术分析上的主要分析价位，技术指标价位通常为专业交易员和专业操盘手使用，这些价位也需重点关注；
第三，政府或央行官员曾经强调的价位；
第四，最为重要的一点，要从日常的操作中不断地总结和积累，找到适合自己情况的止损方式才是关键。 顺势天地共助力，逆势英雄不自由！

笔者长期从事金融/贵* 金*属分析研究，同样也是一个理/财-规划/师，如果你我有缘对投-资有兴趣清关注卧龙财经V 信 ：WLCJ18