特朗普上任以来，频频向其他国家汇率政策开炮，最近还指责中国为“汇率操纵总冠军”。
可见，美元持续升值对美国出口和实体经济的影响，特朗普不会坐视不理。
那么，在无权干预美联储货币政策的前提下，特朗普如何对美元汇率施加影响？他的政策工具箱里有哪些选择项呢？ 美元汇率走势受政治周期影响较大 在讨论特朗普如何影响美元汇率之前，笔者试图从上世纪80年代以来政治周期的角度，来讨论特朗普时代美元汇率的可能走势。
十分有趣的是，不同总统任期的美元汇率走势，几乎都是单向的，也都能从各届美国政府的政策目标中找到解释，其中最为典型的周期性波动有以下几个阶段。
1981-1989年的里根时期。在里根的第一个任期，美国经济陷入滞胀泥潭，里根政府实施了扩张性财政政策和高利率、强美元政策，吸引了大量国际资本回流为美国政府债务融资，达到了控制通胀和重启经济增长的目标。在里根的第二个任期，美元指数持续升值使得美国贸易收支逆差急剧扩大，里根政府最后通过“广场协议”，强制日元、马克大幅升值，引导美元指数回落。
1993-2001年的克林顿时期。克林顿执政时期实施了“信息高速公路”和废除《格拉斯-斯蒂格尔法案》，推行“科技立国”和“金融立国”两大战略。时任美国财政部长鲁宾更是强势美元的鼓吹手，在强势美元影响下，大量国际资本流入美国，支持美国信息产业和金融创新业务，并取得前所未有的发展。
2001-2009年的小布什时期。美国政府主张刺激出口促进国内经济与就业，推行自由贸易和公平贸易，同时持续的低利率政策不但刺激了美国房地产市场繁荣，还成为美元疲软的重要因素之一。时任美国财政部长斯诺认为“美元跌至一个更低的水平，将有助于出口，出口正在变得越来越强劲”，斯诺的言论标志着美国政府放弃了克林顿时代强势美元的政策。
2009-2017年的奥巴马时期。奥巴马第一个任期提出了“出口倍增计划”，并于2012年提出了振兴制造业战略，为此美元指数保持了双边波动的低位走势。然而，随着2014年美联储收紧货币政策，并与欧元区、日本和中国等其他经济体货币政策分化加剧，美元升值压力剧增，奥巴马扩大出口和振兴制造业战略也就成了烂尾工程，大量的资本继续流入到华尔街和硅谷，重新回到了金融立国和科技立国的老路。
在上述四个政治周期中，里根和小布什政府作为共和党政府，更加关注实体经济、制造业和美国出口的发展，对于强势美元的虚名似乎并不看重。 相反，克林顿、奥巴马等民主党政府，是金融立国和科技立国的倡导者，即便是面对百年一遇的金融危机，奥巴马在第一个任期虽然也提出了促进出口和重振实体经济战略，但后期却不了了之。 由此看来，作为共和党政府，特朗普实行弱势美元汇率政策的可能性较大，这与特朗普重振美国制造业和实体经济的目标高度一致，也是其上任伊始在全球汇率争端中频频煽风点火的根本原因。
特朗普干预美元汇率的手段有哪些？
需要注意的是，当前美联储加息的幅度与节奏是影响美元汇率前景的关键因素，但这并不代表特朗普在美元汇率走势上无所作为。
相反，特朗普执政团队一旦坚定弱势美元的政策目标，将会有一系列政策工具供其选择。
（1）“打嘴炮”干预外汇市场的方式。
这是美国政府最常用也是成本最低的干预美元汇率的方式。
从美国的政治运行规律看，一般情况下实施口头干预或打嘴炮的主要执行者是财政部长。
然而，特朗普团队并不按套路出牌，总统本人、国家贸易委员会主席纳瓦罗、财政部长努钦齐上阵，向IMF、中国、日本和欧洲央行频频开炮，督促IMF提供“坦率公正的汇率政策分析”，指责其他国家操纵汇率，获取对美不公平竞争优势。
如特朗普上任之初在接收采访时指出“强势美元正在将我们推入深渊”，此言一出，美元指数应声大跌。在此之后，虽然美联储强调仍处于加息周期，但美元单边升值的趋势已经逆转（参见下图）。
（2）与其他国家联合干预外汇市场。
在世界经济历史上，这一政策工具造成最深远影响的，无疑是里根第二个任期（1985年9月）签署的“广场协议”，彼时美元指数持续保持在历史高位，对美国出口造成严重打击，美国贸易逆差问题急剧恶化，后来美日德法英五国签署“广场协议”后，在外汇市场上大量抛售美元，买入日元和马克，从而实现美元有序贬值。此后，美元指数接近腰斩，回落到里根上任之初的水平。
美国最近两次联合干预外汇市场，是2008年金融危机和2011年日本东京大地震之后。2008年金融危机期间，为了防止美元贬值失控，各国央行大规模买入美元，抬升美元汇率。2011年3月日本大地震后，日元大幅升值，美联储大规模买入美元，同时卖出日元，七国集团的其他央行为了联手压低日元汇率，也采取了相似的举措。
（3）指控他国“操纵汇率”，间接影响美元汇率。
历史上，美国政府曾有指控他国操纵汇率的先例，其主要依据来自1988年《综合贸易与竞争力法》和2015年《贸易便利及贸易执行法》，美国财政部是“汇率操纵国”认定的执行者，美国财长每半年向参议院提交《国际货币和汇率政策报告》，评估主要贸易伙伴的货币和汇率政策。
上世纪90年代前后，美国曾认定过中国、日本、韩国和中国台湾等经济体操纵汇率。2015年美国财政部对“汇率操纵国”的标准进一步具体化，参考条件包括：对美货物贸易巨额顺差（超过200亿美元）、高额经常项目顺差（占该国GDP3%）和持续、单向的外汇干预（一年内净买入外汇超过GDP的2%）。通过这一系列参考条件，美国财政部得以用“汇率操纵”的名义向其他国家央行施压，从而间接影响美元汇率。
（4）财政部和美联储直接干预外汇市场。
虽然美国实行浮动汇率制，但美国相关法律仍然赋予美国财政部干预外汇市场的权力。
美国财政部实施外汇干预的主要工具是外汇稳定基金，同时还可通过海外资本市场增加或减少美元债务发行、调整外汇储备结构等方面来干预外汇市场。
此外，如果美国联邦政府要求，美联储也可使用自有资金进行外汇市场操作，引导美元汇率变化。
就过往而言，美国单方面干预外汇市场的情况较少发生，因为这与美国政府历来反对单边操纵汇率的政策方向不符。
然而，一旦特朗普政府口头警告难见成效，国际联合干预无法成行，对于不按套路出牌的特朗普来说，不排除美国单边干预外汇市场的可能性。
综上所述，尽管美联储仍处于加息周期，但特朗普时代美元持续升值的可能性较小。相反，为了刺激美国出口，重振美国实体经济，特朗普引导美元双向波动或回落的倾向较大。
在特朗普团队的政策工具箱中，美国政府可能将通过口头干预、与其他国家联合干预甚至指令财政部或美联储直接干预外汇市场，影响美元汇率走势，达到其政策目标。
随着美元指数逐渐见顶，加上特朗普团队持续不断的施压，人民币对美元双边汇率贬值压力将逐渐缓解，甚至还有可能出现微幅升值的趋势。对于普通投资者而言，过度看高美元走势、看低人民币汇率的投资决策并不可取。
经过过去两周美联储官员密集的鹰派发言，市场对美联储3月加息的概率已经由30%左右飙升至94%，美联储主席耶伦在上周的讲话中也强调若无意外发生，美联储将在3月加息，尽管如此，金价还是持稳于1230美元关口，那么究竟是什么给黄金多头提供信心呢?分析有以下几点：
1、历史显示，加息后金价往往迎来上涨。过去两年美联储加息后，金价实际上并没有大幅下跌，相反，在美联储加息后，金价仅小幅下探后均展开了数月的上涨行情;一些黄金多头期待历史将会重演。
2、欧洲大选风险。因民粹主义在欧洲普遍升温，多次号称脱欧和废除欧元的极右翼候选人勒庞一度在法国多个候选人中处于领先位置，而荷兰大选亦在下周举行，该国自由党的脱欧分子威尔德斯的支持率亦有较高的支持率，令市场产生了较大的担忧情绪，推升了黄金的避险买盘。
3、英国2月将启动脱欧进程。虽然脱欧大选后，英国的经济数据相对强劲，令人们对脱欧的负面担忧有所减弱，但英国首相特雷莎·梅将在3月底前正式启动脱欧进程，市场还存在较浓的观望情绪，一些投资者仍在购买黄金，以期对冲风险。
4、抵御通胀的需求。上周出炉的美国1月份CPI录得了2012年4月以来的最佳表现;欧元区2月CPI年率季调后增长2.0%，为四年来最佳表现;日内出炉的日本1月份全国核心CPI年率录得一年来最佳表现;而两周前出炉的中国1月份CPI录得了近三年来最佳表现。这意味着全球最大的四大经济体通胀出现了较为明显的提升，部分投资者希望通过购买黄金来抵御通胀。
综合来看，以上四个因素仍给黄金提供了较强的支撑，但美联储加息预期仍令多头有所顾忌，市场亦对金价的走势产生较大的分歧，在正式美联储3月份正式加息前，可能会维持区间震荡走势。
——原油行情分析
原油方面本周油价维持在窄幅区间震荡，一方面，各大产油国减产行动为油价提供上行动力，一方面，美国页岩油来势汹汹，令油价存在进一步下行风险。市场产生对市场整体减产的怀疑，国际原油价格因此遭受打压，四小时级别来看，日内K线价格震荡下滑，但受布林带下轨支撑，目前油价在53美元下方运行。从指标来看，K线价格受布林带中轨压制，RSI指标三线拐头向下聚拢。当最强解盘首字母是卫星前原油上方压制位在于53.7以及54.5.下方支撑在于52.5一线，关注点金道人危馨shan3335216国际原油价格若想再次上行，突破前期高点55美元一线，只有再次出现重大基本面的利好消息。日内而言，依旧先看53.7-52.5这个区间高抛低吸为主。综合来看，基本面上美元呈走强态势，结合技术面，笔者预计油价短线存下行动能，操作上 建议先看53.7-52.5这个区间高抛低吸为主。
——原油操作建议：
1、原油上方至53.50美元附近做空，目标看向52.80附近，止损在53.90美元；
2、原油下方至52.50美元附近做多，目标看向53.50美元附近，止损0.5美元左右。
——黄金行情分析
黄金从目前走势力度看，如果金价测试下轨支撑，日线下轨没有继续向下破位，那么这种走势与测试日线上轨也是一直说明短期内黄金有反攻意图，如果突破中轨压制，只要第二天站稳这里一线，那么接下里肯定就继续上冲测试布林带上轨。最近几月非农完美阐述主力套路，无论数据利好还是利空，黄金都是上下来回扫，摸不清的趋势，找不准的点位，袭扰的各位投资者。本周重点看非农数据表现，关注点金道人危馨shan3335216从K线形态和技术指标综合来看空头趋势明显，下方关注1220一线支撑，下破看至1210一线关口，上方关注1230、1240一线压力。操作 建议反弹高位做空为主。
——黄金行情分析：
1、黄金上方至1230-1232一线做空，止损4个点，目标下看1220-1222一线
2、黄金下方至1215-1217一线做多，止损4个点，目标上看1228-1230一线
——白银行情分析
白银昨日的行情就比较俏皮了，昨日亚盘，白银几乎是一个单边下跌的行情，欧盘行情迎来较大反弹，晚间美盘行情大起大落，最终收盘于17.74一线，日内最低点已下探至17.70下方，从日线图可以看出，昨日白银再收一根阴柱，行情已然开始反转，空头主力已经开始登场，技术指标看，均线系统高位形成死叉，白银目前下方依托于40日均线17.56一线的支撑，此支撑只要不有效下破，可以在上方布局多单，一旦有效破位，白银下行空间将有效打开，下方将再次回到17.00一线。
——白银操作建议
1、白银下方至17.70一线多单进场，止损17.60，目标17.90上方；
2、强势下破17.60一线，上方至17.70空单进，止损17.80，目标17.50；
每一次的编辑都是为了让更多的投资朋友能够在投资路上有一盏指路明灯，一路伴随温暖你我。投资不易，投资路崎岖，相逢相伴，真诚方能长远。 笔者是一名理财规划师，解读世界经济要闻，剖析全球投资大趋势，专注黄金、股票、原油、金银铜等走势分析，获取每日最新金融行情资讯，请搜索微信公众号ID号:cydj7788。
笔者是一名理财规划师，解读世界经济要闻，剖析全球投资大趋势，专注黄金、股票、原油、金银铜等走势分析，获取每日最新金融行情资讯，请搜索微信公众号ID号:cydj7788。
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文 /程意点金
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发表于 2017-3-7 11:05:17
