油海採金：去年看汽油今年看柴油？

豪天霸金

     原油需求的增长对油市十分重要。有分析师刊文称，美国的货运量正在稳步提高，这对美国国内柴油需求或是重大利多。虽然特朗普的政策风险存在，但是需求整体上是乐观的。

    虽然供应侧有主要产油国的减产，需求侧的增长也是十分重要的。分析师John Kemp刊文称，美国的货运量正在稳步提高，这或对美国国内柴油需求是重大利多。虽然特朗普的政策风险存在，但是需求整体上是乐观的。

   由于从燃煤发电向天然气发电的转变、油气钻探滑坡和零售业广泛积压库存，2015-2016年美国货运量因此饱受打击。根据美国运输统计局（U.S. Bureau of Transportation Statistics）的数据，2014年12月至2016年3月间按照季节调整的公路、铁路、管线、驳船和空运合并运输量在下跌了3.4%。

    而几乎所有的货运方式都是柴油驱动的，因此货运量的下跌直接反映到了柴油需求量上了。祸不单行，2015-2016年度异常温暖的冬天也让取暖燃油需求疲软，EIA的数据显示，柴油需求在2014年-2016年下跌了4.7%。美国炼厂对此通过尽量提高汽油的产出比例，并向中南美洲炼厂无力满足需求的国家出口来应对。

货运量的光明前景

  由于发电厂已经将2014-2015年积累的库存消耗下去了，因此预计煤炭运输量会在2017年显著提高。同时，由于天然气价格提高，2017年燃煤发电量预计也会提高，这对铁路运输是颇有好处的。根据美国铁路运输协会（Association of American Railroads）的数据，2017年前6周，铁路煤炭装运量较2016年同期已经提高了15%。

油气钻井活跃度自2016年年中的不断提高也会在2017年对柴油需求成为利多。由于绝大多数钻井的泵系统都是柴电发动机的，其他的辅助电力也需要柴油发电机。而设备和工料的运输，包括压裂砂和压裂液等对货运需求非常大。自2016年5月以来，全美油气钻井数已经提高了330口或80%，且活跃钻井数正在按周均20口的速度提高，目前预计这一增长还能持续下去。

最后，美国制造业、分销商和零售商在2014-2016年原材料和制成品方面的库存积压的情况已经缓解了。根据美国人口调查局（U.S. Census Bureau）的数据，此前美国整体库存销售比从2014年7月的1.30:1快速提高到了2016年1月、3月的1.41:1的峰值。但是2016年4月以来库存销售比持续下降，2016年年底前已经回到了1.35:1。

现存的风险

在以上几个利好下，EIA当前预测柴油会在2017年提高8万桶/日左右，并且会在2018年再提高11万桶/日。现在主要的不确定性，是特朗普的政策依然不明确。白宫已经暗示会进行大规模减税、提高政府开支和去监管化，这可能在中期提供经济刺激。但是还不明确落实情况，而边境税和贸易保护主义会对货运有负面影响。此外，美联储可能也会继续收紧货币政策。政治经济周期在一段时间内依然会是需求的不确定性，但是目前货运情况已经是2年来最好的了，这对柴油需求是利多的。

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文/油海採金