日本“笑里藏刀”成美债老大，中国笑谈：我才是你的债主

高远点金

闲来无事看风云，世间纷扰如幻影；醉翁之意不在酒，霸金之道仅存心。大家好，我是赵霸天，关于近期中美贸易战的话题，可谓是传得沸沸扬扬。当然，所谓人多嘴杂，下面就给大家仔细讲讲汇率战这个话题。

关于中美，作为全球第一、第二大经济实力体，有些看似针对第三方的举措，实则意在对方。

比如，中国抛售美债，但却大买日债，除了其他考量外，在意的则是中美贸易关系。具体而言，避免人民币汇率快速贬值，而被美国戴上汇率操纵国的帽子，引发贸易包袱及报复。

2016年，中国投资者净买入11.2万亿日元（998亿美元）日本债券，已经成为全球最大的日债持有者。与此同时，中国所持美债规模，不知不觉之中却连续六个月下降。就在上月，日本已反超中国，成为美债最大的海外持有国。

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那么，我们该如何解释此种作为？

事实上，中国这几年一直在购买日本国债，只不过数量没有去年多。早在2012年，中国就已是日本债券最大海外持有国。当年中国持有日本国债同比增长14%，持有量由18万亿日元升至20万亿日元。

另外，抛售美国国债也不是中国一家的行动，日本同样在大幅减持美债，去年连续4月抛售美债，抛售额接近500亿美元。

再加上其他国家抛售美债，买入日债。所以，这并非中国独家的举动，不过是中国持有美债数量太多，抛售也很大，显得突出而已。

其次所有国家央行购买或抛售国债的举动，其背后的经济逻辑，都不脱低买高卖这一商业行为规则，当然，这么说并不表示中国没有自己的考量。

第一个考量，基于国家外汇资产配置和避险目的。

中国过去持有美国国债太多，非美元外汇储备占比较少，尤其日元配置较少。尽管中国连续6月抛售美国国债，但美元在中国外汇储备中仍占绝对主导地位，份额约为66%，日元在中国外汇储备中，则是低配约占4%。

而作为避险货币，日元也具备全球避险货币所具有的低利率、本国外币资产头寸庞大、具有流动性良好的金融市场三大特点。

再加之日本2016年1月，开始实施负利率政策以来，其债券吸引力大大增强，中国加大购买日债力度，是一种完全的经济理性行为。

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第二个考量，则是人民币国际化的目的。

人民币在去年10月正式入篮，过去中国实行的是盯住美元政策，但入篮成为国际金融组织的货币之后，还实行盯住美元政策，那就有点说不过去。所以中国也适时改为一揽子货币政策，这是为了推进人民币国际化的需要。

人民币目前还只是入篮，但要真正成为国际上的储备货币，为更多国家所购买，就必须走出去，这当然需要本国的外汇储备多元化，为此就必须降低对美元的过度依赖，你们说呢？

第三个也是最重要的考量，缓解人民币过快贬值的压力。

2015年8月以来，人民币进入了一个快速贬值的过程，到去年10月底，短期突破1美元兑人民币7的大关，后在6.95左右徘徊，特朗普赢得总统大选后，人民币有所回升，目前是在6.87左右徘徊。

自2015年8月至2016年8月期间，中国共计卖出5700亿外汇资产，其中绝大部分是美国国债。人民币在整个去年，大概贬值了5%，这个速度给外界的感觉已经是很快了，但如果没有央行的干预，无疑比这更快，或许在去年年底，已经跌破了7.5。

而央行之所以要大幅度减持美元，买入日元，为的就是把汇率贬值，维持在一个合理的水平和变动速度。

对于此轮人民币贬值，美国经济界和企业界却一直在指责中国政府故意操纵汇率，以提高中国企业的出口竞争力，要求奥巴马给中国贴上汇率操纵国的标签。而这样一来，无疑会引发各国货币的竞相贬值，伤害全球经济，这种情况自然对中国也是不利的。

反之，人民币过快贬值，固然有助于出口，但对中国经济会形成进一步看空趋势，造成资金的进一步外逃，不利于中国经济稳定发展，更需要遏制这种贬值趋势。

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上述三种考量形成一股合力，才使得中国在去年大量买进日债抛售美债。

而在特朗普上台后，鉴于特朗普及其经济团队对中国表现出的“不友好”，为避免打汇率和贸易战，以及美元进入一个加息周期，中国抛售美元维持人民币的相对稳定，会延续一段时间，外储会进一步减少。

但是否还会继续大规模买入日本国债，则有待观察。据赵霸天了解，中国去年买入的日债，大部分是1年以下的短期国债，看中的则是其的流动性，而日本未来，不排除也有加息的可能，如果日元加息，中国购买的日债必然就会降低。

所以，采取任何动作而言，中国必然是理性的！从而侧面体现，关于世界经济贸易战的种种担忧，大家的恐慌不必太过多余，你们说呢？

笔者江思苒（微信：jsr9888）如果你刚刚入市，来找我，我教你；如果你已经身在其中却并不理想，来找我我拉你；如果你已经在这个市场摸爬滚打却遍体鳞伤，来找我我帮你。不能保证你一夜翻仓发家致富但希望能细水长流，汇聚江海，用心做事，态度做人，希望能成为良师益友。套单的朋友，如果止损点位已经过了，行情已经反转，就没必要再去硬抗。不要因为一次的失误影响你的心情，小损一单安全离场，盯准目标或将力挽狂澜。解单和应急补救不是一句两句能说的清楚，不同仓位不同点位策略不尽相同，本文不作一一阐述，可详询。