【周洋】小北风一吹 天然气价格“蹭蹭”就要上天

周洋r

    随着寒冷的天气快速消耗了美国的天然气库存，造成市场收紧速度远超分析师预期，天然气价格正在快速上涨。周洋认为，即使钻井数量在提高，如果不能迅速投产，今冬美国天然气价格或超过4美元/百万英热。


    由于今年12月气温猛然间降低，取暖需求快速跟进。根据EIA的数据，截至12月16日当周天然气库存水平意外大跌了2090亿立方英尺，总库存水平回落到35970亿立方英尺，仅比5年均值高区区780亿立方英尺。这个场景在今年早些时候还是不可想象的，由于在2015/2016年冬季的需求旺季结束时依然保留了记录水平的库存，天然气价格跌到了2美元/百万英热。


    不过由于天然气产量在连续多年的快速增长后突然间开始下降，同时由于燃气发电厂在接替燃煤发电厂、结构型需求增长持续提高，因此尽管天然气消费季节性很明显，但需求高峰越来越高，而波谷变浅了很多。当然季节性需求显然还是很明显的。随着12月中旬冷空气席卷了美国绝大部分领土，衡量家庭供暖天然气需求的指标——取暖度日数（heating degree days，HDD）较均值高出了11%。12月前三周，美国天然气消费量为日均920亿立方英尺，同比上涨21%、比5年均值高17%，这让库存指标快速回落。


    因此目前天然气价格已经超过了3.70美元/百万英热的年内高点。这让相关企业的股价十分靓丽，美国最大的天然气生产商切萨皮克（Chesapeake Energy）今年的股价已经上涨了3倍，这反映了天然气价格的走势。


    实际上，此前天然气连续增产多年并不是天然气公司自己的问题，天然气钻井已经低迷很久了。问题是，页岩油的疯狂导致油田伴生气的产量提高，因此即使天然气钻井数降低，产量也不会降低——除非页岩油公司全都破产，然而显然并没有出现这种盛况。而随着市场情况的改善，天然气公司也逐渐开始钻探了，目前的钻井数为129，较几个月前提高了30%。其中绝大多数钻井位于宾夕法尼亚州和俄亥俄州的马塞勒斯（Marcellus）与尤蒂卡（Utica），以及路易斯安那州的海恩斯维尔（Haynesville）页岩区，都是美国天然气最丰富的地区。


    2016年预计是天然气市场份额超过煤炭的第一个整年，不过，虽然向天然气转化的趋势会持续下去，但是短期内天然气价格的提高引致燃煤发电厂发电量也在提高，煤炭行业也随之而一时复苏。市场投资者应该观察美国产出是不是会快速提高。如果没有，寒冬和结构性需求会让天然气价格继续上升，有可能在春天的淡季到来之前超过4美元/百万英热大关。另外，区域瓶颈可能会再次出现，让价格在此蹿升。比如2014年冬天，新英格兰地区的瓶颈和短缺造成了当地的价格大涨，虽然今年再次发生的可能性不大，但也不是不可能。