【阿加论金】黑天鹅落地：公投惨败！黄金市场成避险天堂

钱成臻心

　　周一(12月5日)意大利公投反对阵营强势领先，意大利总理承认公投失败，并提出辞职，政治风险引发避险需求，亚市早盘现货黄金大幅跳空高开，日内最高涨至1188美元/盎司附近，后又短线下跌基本抹去日内涨幅，现交投于1178美元/盎司附近，市场似乎正在开始消化意大利公投失败的短期影响。

　　金融市场将惨遭浩劫

　　最新的出口民调和结果显示，意大利总理伦齐(Matteo Renzi)以较大差距输掉了宪法改革公投，从而令他的政治前途笼罩疑云，并可能导致意大利陷入新的政治动荡。金融市场惨遭浩劫，欧元周一(12月5日)亚市盘初跌至2015年3月以来的最低水平。

　　伦齐表示，承认在公投中失败，意大利民众发出了自己的声音。公投是民主的有力表现；他将会承担修宪公投失败的所有责任，给意大利民众改变的计划，但没有成功。

　　公投结果也可能引发新的市场动荡，尤其是在银行业。意大利银行业市值今年已蒸发近一半，受坏账问题的忧虑拖累。

　　投资者纷纷把目光投向了避险市场，黄金在公投 结果出炉后一度短线上扬逾10美元，据彭博称，黄金有望一个月来首次连续两日上涨，此前意大利选民在公投中拒绝了修宪计划，促使总理伦齐(Matteo Renzi)宣布辞职，并推动欧元下挫，激发了避险资产需求。

　　之后的欧洲多国大选叶玲投资者保持警惕，瑞穗银行驻东京首席市场经济学家唐镰大辅称，随着欧洲议会选举令投资者保持警惕，明年1-3月期间欧元兑美元可能会跌至1.02美元；市场对意大利总理伦齐辞职的第一反应就是抛售欧元、买入日元，但更重要的事件是意大利解散议会和大选，而这可能要到2017年才会发生。

　　公投惨败之后影响几何？

　　①被迫提前大选，民粹主义政党“五星运动”可能上台。意大利政局现趋于混乱，主要政党需要就组建新内阁展开谈判。若它们最终未能就组阁达成一致，意大利将被迫提前大选，最快可在2017年3月举行。

　　②加剧意大利银行业危机。拥有大量不良贷款且担心是否可以进行资本重组，意大利银行业一直处在压力之下。

　　资产管理公司Algebris Investments的全球宏观策略师艾尔波特(Alberto Gallo)表示，公投失败将会使这些负债累累的银行的状况可能更加糟糕。这可能会削弱欧洲金融系统的稳定性，意大利银行业更难以转危为安，筹集资金更加困难。

　　③引发“意大利脱欧公投”，欧盟将直面解体的风险。民粹主义政党“五星运动”坚定地反对欧洲一体化，若该政党领导人上台，可能呼吁“意大利脱欧公投”。到时候意大利选民很可能投票决定离开欧元区，因为加入欧元区后，意大利并没有走向繁荣，反而更加贫困，现在国内境况还不如2000年。

　　若果真如此，那么意大利将成为继英国之后，欧盟倒下的又一块多米诺骨牌。如果意大利这张“多米诺骨牌”倒下，法国、瑞典、比利时等国本已存在的脱退欧呼声将更高，欧盟将直面解体的风险。

　　机构观点

　　Kitco 于上周五(12月2日)发布的每周黄金调查显示，在看涨看跌下周黄金走势方面，华尔街专业人士和普通投资者分歧加大。在针对专业人士的调查中，有20人参与了调查，有12名人士认为下周黄金将会反弹，比例为60%；3人即15%认为黄金会下跌，认为盘整的比例与此相同。市场参与者中包括黄金交易商，投行，期货交易员及技术分析师。本周参与在线调查的普通投资者有1070人，其中622人或58%认为下周黄金仍看跌，同时354人或33%看涨；94人或9%保持中立。

　　Kitco高级市场分析师Jim Wyckoff表示“市场短期内超卖，下周将会反弹。”

　　Morrison市场新闻编辑Ken Morrison认为，市场情绪短期内对黄金极其看空，但是很多市场参与人士从未平仓合约的反应看，抛压正在过去。他表示“黄金仍保持下行，但是我们预计金价将会在下周升穿1180美元/盎司，在情绪得到改善，资金调整平衡正面回流的情况下。”

　　Walsh Trading商业对冲总监Sean Lusk指出，一些买盘将会浮现以对冲他们此前做空的市场。“你可能会看见一些夜盘上涨，也可能会看见一些抄底，一些获利回吐（做空的仓位）”

　　RBC财富管理总监George Gero预计黄金将会反弹，因为市场已将美联储收紧货币政策消化了。“数据还是缺乏通胀，但是我们已经算进去了，包括所有的加息，现在还需回到基本面，因此我哈将看好市场。”

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