流风若月：原油期货获批上市

银阙望月

        流风若月：原油期货获批上市

上海国际能源交易中心原油期货的上市，有利于我国争夺原油国际定价话语权，也会带来跨市场和跨品种套利交易机会。微信LFRY6688
　　综观全球的原油期货品种，目前以欧洲的布伦特原油和美国的WTI原油最具影响力，两者已经成为全球原油贸易的重要基准定价标的。然而，随着原油消费重心的东移，中国乃至亚太地区正成为全球最大的原油消费地，而原油定价话语权的缺失导致该地区的进口价格很难客观反映供需基本面。此外，中东产油国对亚洲地区的原油销售价格常常高于对欧洲、美国的售价，产生所谓的“亚洲升水”。原油期货的上市有利于我国争夺国际原油定价话语权。
　　按照上海国际能源交易中心原油期货设计方案，其交割标的是中质含硫原油，这与中东地区大部分原油品级较为接近。这主要是由于中东地区是亚洲最大的原油来源地。不过，布伦特原油与WTI原油的品级是轻质低硫原油，其品级高于国内的原油期货品种，其价格自然也会较高。
　　按照12月12日的现货价格，英国布伦特原油为61.63美元/桶，美国WTI原油为57.73美元/桶，迪拜原油为59.81美元/桶。WTI原油价格在三者当中最低，主要是受到美国自身供需结构因素的压制。迪拜原油价格较布伦特原油贴水近2美元/桶，在一定程度上反映了原油品级的差异。
　　根据2000年至今的统计数据，布伦特与迪拜原油现货价差分布在-10至14.5美元/桶之间，两者价差平均为3美元/桶，目前的价差接近历史平均值。另外，从运输成本来看，目前中东原油运输至我国的费用约为2美元/桶。照此计算，上海国际能源交易中心原油价格或与布伦特油价较为接近，上市之初投资者可以参考布伦特原油及迪拜原油期价进行操作。如果在上市之初，国内原油期价大幅高于布伦特原油期价，就会导致大量中东原油交割到我国市场，届时就会产生买布伦特原油、卖国内原油的套利机会。相反，如果国内原油期价大幅低于布伦特原油期价，那么买入保值需求就会被激发，届时可以实施买国内原油、卖布伦特原油的套利操作。
　　除了跨市场的套利机会外，原油期货也存在一定的跨品种套利机会。从国内现有的化工期货品种来看，塑料、PP、PTA与原油的相关性较强。乙烯、丙烯、PX都是原油一体化的下游产物，原料与成品间的产业链套利操作将切实可行。
　　按照原油价格推算，如果化工品种的价格能覆盖原料及加工费用，就可以实施买原油、卖化工成品的套利操作。不过，需要注意的是，国内的原油期货是保税交割，进行套利操作的主体只有具有进口原油的资质，才能将保税原油进口到境内。否则，这样的套利操作就只能停留在理论层面，而不具备实际操作的可能。能否打通物流环节，将决定投资者能否实现在原油与化工品种之间的套利。更多资讯可加微信LFRY6688