大规模刺激后 “央妈”们已赚得盆满钵满

洋洋品金

为了促进经济复苏，全球主要央行近年来大举放松货币政策。虽然这些措施的效果看上去差强人意，但“央妈”们自己却赚了个盆满钵满。

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《华尔街日报》近日分析各国央行数据发现，八大发达经济体的央行2015年为各自政府带来了总共1490亿美元利润。这一数额是2005年400亿美元的三倍还多。

报道说，自金融危机以来，各国央行耗费数万亿美元、日元、英镑和欧元购买债券，并向商业银行放贷，试图借此降低借贷成本、刺激通胀和经济增长。事实证明，拯救经济可以是利润丰厚的事业。因为央行们不但向资金拮据的商业银行放贷并收取利息，还从所购买的政府债券上获得本息收入。

从2005年到2015年，美联储一共向美国政府上缴了大约7000亿美元利润，比任何其他国家的央行都要多。其中2015年上缴的利润为1172亿美元，大大高出2005年（金融危机前三年）的215亿美元。

报道说，从这个意义上讲，央行们赚钱的方式和其他投资者或银行相似，即放贷利率高于借款利率。以美联储为例，正常情况下美联储会向商业银行发放短期贷款，从而将利率保持在一个目标水平。美联储也可以通过购买美国国债达到同样目的。

但金融危机导致央行们加大了类似于此的操作规模。许多商业银行不再从彼此那里借款，这迫使央行出手并提供信贷。此后，各大央行还开始大规模购买债券，试图借此压低长期利率并刺激经济。这也就是所谓的“量化宽松”政策。

这一切听上去并没有什么值得惊讶的，问题的关键在于，央行是金融系统中唯一有权发行货币的机构。这使得央行们能够通过发行货币来为放贷提供资金，并且无需“还钱”。当央行们通过印发钞票来购买债券时，债券的本息收入最终都归入央行，这增加了央行们的利润，而这些利润中的大部分最后都上缴国库。通过这种做法，相当于是政府发债还赚了钱。

不过，这并不是说央行们总能“稳赚不赔”。就像其他投资者一样，央行们所持有的资产有时也会贬值。比如，瑞士央行此前为了遏制瑞士法郎过快上涨势头，出手干预了外汇市场；结果导致该央行持有的外汇储备大幅增加。但瑞士央行随后前取消欧元兑瑞士法郎汇率下限，瑞郎最终大幅走高，这些外汇储备的价值也就被侵蚀。2015年，有将近110年历史的瑞士央行遭遇了史上最严重亏损，其账面亏损额达到230亿瑞郎（约合230亿美元）。

至于说央行会不会破产，答案是否定的。欧洲央行今年4月曾出面解答过这个问题，他们把答案藏在一份报告某一页的脚注中。据彭博报道，欧洲央行当时着手实施每个月800亿欧元的资产购买计划，外界关于其所购资产是否会遭受损失的质疑随之而起。报告大有事先说明的意味。

这份名为《成员国央行利润分配与损失承担规则》的报告说，央行们的利润和损失都会分配给“股东”，也就是央行所在国的政府。欧洲央行在这份报告中澄清，一国央行不一定需要盈利，这不是衡量央行效力的有用指标。

虽然报告承认，盈利能力可能会影响到一家央行的公信力；但还指出了关键一点：一家央行造成的损失不会导致央行资本重组、或者破产。报告第10页的一条脚注写道：各国央行创造货币的能力使其免于破产，并因此可以在负资产情况下运作。

这无异于是在说，央行不会“没钱可用”，因为他们本身就是“钱”的创造者。

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文/颜芳品金 投资微信：yfpj8187