成飞聚金：命运多舛，石油动向还看五大组织

金典聚富

　　上月(10月3日-10月31日当月)美国原油价格最高升至51.91美元/桶，最低跌至46.62美元/桶。油价月初曾大幅攀升，主要受OPEC达成口头减产协议的支撑。不过，在10月的后半段，油价并没有因此继续攀升，越来越多的迹象表明，OPEC牵头的产油国减产协议，更可能是一纸空文，这使得油价的后市走势前景依然暗淡。

　　本月(11月1日-11月30日当周)市场的主要焦点依然是OPEC月底的维也纳会议，有关这次会议结果的预期将始终在本月制约油价走势。此外，投资者还要关注，美国原油产量变化、原油库存变化以及中国原油需求等因素对油价的影响。

　　如果OPEC谈崩了

　　油价将直奔40美元

　　上周OPEC进行技术性磋商后，高盛认为，OPEC达成协议的可能性已降低，油价可能将跌至40美元/桶。

　　高盛Damien Courvalin, Jeffrey Currie等分析师在10月31日的报告中称，尽管上周末OPEC在维也纳的磋商只是一次技术性会议，但实现产量配额缺乏进展以及OPEC产油国之间分歧日益严重，暗示着11月30日维也纳会议达成协议的可能性下降。

　　高盛称：

　　从海湾合作委员会（Gulf Cooperation Council, GCC）成员国中单方面削减产量，对他们而言将是不可接受的，而且到目前为止，无法达成一致已经令油价急剧下滑。高声认为，如果OPEC无法达成令人信服的协议，支撑油价的基本面则被削弱，油价将跌至40美元/桶。即使对于油价跌至如此低位的担忧导致OPEC于11月30日达成协议，但高盛仍重申他们的看法：OPEC达成协议的可能性较低。

　　而且，高盛认为，10月OPEC产量不断增加，无论是GCC产油国还是产油曾中断的国家，以及新的非OPEC项目今年底将以更快速度增产，意味着OPEC协议令2017年上半年库存减少的概率进一步降低。

　　一言不合继而增产

　　沙特阿拉伯与伊朗一直以来都是互相敌视的“老冤家”。两国为了证明各自在石油输出国组织（OPEC）中的主导地位展开了斗争，双方均不放过任何可以打击对方的机会，而油市正是它们斗争最激烈最的战场。

　　4月多哈会议时，因伊朗拒绝参加，沙特也愤而退出了冻产协议。在上周举行的OPEC大会上伊朗又破环了沙特达成产量上限的努力。伊朗曾同意在石油产量恢复到制裁前水平后参与冻产。现时其产量已接近制裁前的水平，但伊朗却拒绝遵守产量限制，最终使得OPEC大会不得不放弃设定产量上限的计划。

　　自制裁解除后，伊朗成为了油市的黑马，其市场份额增长之迅速令许多投资者感到意外。据路透报道，伊朗恢复向亚洲客户提供大幅度折扣，逼得沙特与伊拉克也不得不把价格下调至2007-2008年以来最低水平以重夺市场。

　　今年4月，伊朗出口的石油达到230万桶/日，是自2012年以来最高水平，比国际能源署（IEA）的预计高了15%。目前为止，伊朗的策略都相当成功，但要进一步扩大市场份额却非易事。

　　与此同时，在伊朗与伊拉克均增产的情况下，沙特正也在努力捍卫自己的市场份额。虽然沙特计划减少对石油的依赖，但其经济转型仍取决于沙特阿美石油的上市计划成功与否。作为上市准备的一部分，阿美石油正扩大市场份额并提高自身效率。

　　政治风险咨询公司欧亚集团(33.89 +1.62%,买入)（Eurasia Group）的主席布雷默（Ian Bremmer）在接触了数位沙特皇室成员后透露，沙特正有意将产量提高100万桶/日。同时，伊朗与沙特两国间争夺“霸权”的战争没有丝毫偃旗息鼓的痕迹，也未决出明显的胜者。

　　虽然沙特拥有巨大的外汇储备，但自油价下跌以来其消耗速度之快也相当惊人。另一方面，专家们相信伊朗能更好地抵御低油价带来的冲击，皆因其经济更多元化、依赖石油程度较轻且拥有众多受过良好教育的劳动力。

　　伊朗与沙特两国间为了争夺中东地区霸权而展开的斗争一时半会无法结束。目前，全球供应中断高达350万桶/日，这使得油市供需恢复了一定的平衡并支撑了油价。但是，一旦尼日利亚、利比亚及加拿大的石油产量恢复到正常水平，伊朗与沙特两国争斗导致的结果将逐渐显现。如果两国均决定增产，那么全球石油过剩将卷土而来，拉低油价重回至30美元/桶。

　　OPEC会谈无果而终 油价重挫

　　由于OPEC内部产生分歧，OPEC未能就如何执行上个月达成的减产方案达成一致，周六结束的产油国会谈无果而终。超过18小时的马拉松式产油国会谈只取得了一个承诺：产油国将继续谈判，将持续到11月下旬。

　　另外，OPEC秘书长周一表示，OPEC成员国和俄罗斯致力于尽快达成协议，对抗原油过剩。此前要求获得限产豁免的伊拉克也愿意合作。尽管OPEC秘书长给出积极信号，但并未提振原油市场。周末的OPEC会议无果，加上最新数据显示库欣原油库存增加，周一油价重挫至一个月新低。当前，WTI原油较昨日略有反弹，但仍处于47美元的低位。

　　OPEC减产协议本身难度太大

　　欧佩克内部有关将该组织原油总产量限制在3250万桶/日到3300万桶/日之计划的争议正在日益加深。欧佩克目标是，既需要完成限产协议以控制过剩产量，同时又需令原油价格不至于导致其在中期内损失过多的市场份额，这本身难度太大。

　　在九月底达成减产一致之后，OPEC又召开了一些技术性会议，但这些会议都是无果而终，未能就任何具体条款达成一致。消息人士称，多个OPEC成员国不愿冻产。

　　各国减产目标很难确定。大宗商品分析师成飞聚金说道，“欧佩克在执行减产协议问题上面临的另一个重大阻碍则很可能是决定每个成员国各自的减产目标。在多个国家中，官方公布的产量数据与第二手来源所作出的估测之间均存在重大差异。”

　　但仍处于47美元的低位。

　　俄罗斯等待坐收渔人之利

　　OPEC与俄罗斯协商，讨论后者能否增产，使最终能否达成协议仍然存疑。虽然俄罗斯能源部长诺瓦克表示，会冻结原油产量。但是，实际上，他还表示，2017年俄罗斯原油日产量可达到最多1,100万桶，有望再创苏联解体以来的新纪录。

　　俄罗斯国家石油公司执行长谢琴(Igor Sechin)也表示，俄罗斯作为世界最大的产油国，有能力在未来将石油产出进一步提升，年产能最多可提高2亿吨（400万桶/日）。

　　Price Futures Group分析师Phil Flynn说，“市场多头指望俄罗斯信守承诺，与OPEC达成协议。但他们终究会失望，大家都知道俄罗斯是一个不信守承诺的国家。”

　　Citi Futures的能源分析师Tim Evans说道，“如果欧佩克成员国作出强有力的减产承诺，那么在俄罗斯人看来，这可能意味着他们可以选择不参与减产，而未来仍可得益于欧佩克削减供应量所带来的油价上涨趋势。”

　　华尔街的报道还指出，在中国进口增加同时也反

　　映出产量的下降。8月中国原油产量年率跌10%至1654万吨，约390万桶/日，1-8月原油产量年率跌5.7%。预计10月原油进口增速将有所放缓，但产量下降与原油储备将令第四季度进口稳定于760万桶/日。

　　美国大选影响油价。市场还不能忽视美国总统大选对油价走势的影响。德商银行银行的分析师认为，美国油市未来走向取决于11月谁将问鼎白宫。

　　成飞聚金认为，“若希拉里赢得美国大选，美国国内原油消费量料将走低，但其计划仍需数年时间以显现效果，不会即刻影响油市，但若特朗普成为下一任美国总统，料将有更多钻井和页岩油产量，因其主张放松石油行业监管，提升原油产量，以减少对进口的依赖。”

　　最后中国需求稳步增加支撑油价。10月份来自中国的原油需求增加支撑油价。华日街日报报道称，数据显示，9月中国原油进口量年率涨18%，约808万桶/日，创去年12月3318万吨以来高位，因炼厂年度维修的结束与原油储备量的扩大，而炼厂稳健需求进一步凸显。

　　石油被称之为“黑色黄金”，石油之争不单单是能源之争，各路诸侯纷纷显山露水，俄罗斯能否在受美国长期经济制裁后依靠石油、天然气能源输出恢复元气重振雄风？沙特能否在长期低油价继续任性做自己的“钻石王老五”？五大组织烽火戏诸侯，石油的命运如何？短线关注晚间EIA美国原油库存数据，重点关注月底维也纳会议成果！！！

　　文/成飞聚金（现/货、外/汇、原/油、白/银、天/然/气分析师带你稳健盈利，交流微信cf106813