人民币贬值 底在哪里？

洋洋品金

十八届六中全会落幕了，人民币加入SDR满月了，人民币又刷新六年来的新低了。十一之后人民币走得跌跌撞撞，究竟为什么？

人民币贬值：SDR助推？

诺亚财富首席研究官金海年表示，研究分析表明，人民币入篮后的贬值是规律性表现。从历史数据来看，SDR货币篮子调整时间和美元升值周期重合，强势美元导致各国货币加入SDR后出现贬值，一般会持续三到六个月，之后进入升值通道。不过，大部分分析认为，随着人民币汇率走向国际化，一定程度的升值和贬值都很正常。在当前的经济环境下，人民币贬值已经是既定事实，并不是加入SDR导致。

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人民币贬值：美元走强？

各界普遍表示，美元指数上升是人民币近期贬值的主要压力来源。瑞穗证券首席经济学家沈建光就指出，美国经济复苏形势较好，同时欧洲日本等经济体表现欠佳，导致美元整体强势。另外，美联储不断释放12月加息信号，在预期升温的影响下，美元上涨动能更加强劲，再加上英国硬脱欧带来的市场不确定性，使美元的避险功能更加凸显，包括人民币在内的新兴市场货币对美元均有所下跌。

人民币贬值：参考美元还是一篮子货币？

各界热议人民币跌跌不休，但同时也更多地开始强调，人民币呈现结构性走势——对美元汇率跌至6年新低，但对非美元货币贬值幅度较小甚至升值。比如，在10月中旬，人民币对美元汇率下跌0.8％，但人民币对贸易加权的一篮子货币仍然上涨0.6％，为3个月来的最大涨幅。业内人士指出，这种对比意味着，在美元独大的背景下，相较于一篮子货币，人民币对美元的敏感度更高，美元指数升值，人民币贬值是必然。

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资金外流，是否可控？

中国人民银行的最新数据显示，9月外汇占款环比跌幅再度明显扩大，环比降幅创今年1月以来新高，表明人民币贬值预期升温之下，资本加速流出。此外，10月初公布的9月外汇储备下降188亿美元至3.17万亿美元，环比降幅扩大至5月以来新高。关于资本外流加速的担忧情绪再次弥漫。分析认为，资本外流有别于外逃，不必过分担忧。瑞穗证券首席经济学家沈建光认为，风险可控，中国政府有防备。

未来人民币怎么走：短期继续贬值，长期缺乏贬值条件。

中国外汇投资研究院院长谭亚玲指出，受外部因素影响，人民币汇率近期会维持相对弱势，但已处于高位的美元指数可能会出现回调，而且美国经济仅支持缓慢加息，这些因素意味着人民币连续贬值空间有限。

兴业银行首席经济学家鲁政委强调，美国政府开始罕见唱多人民币。10月14日，美国财政部发布了最新的半年度汇率政策报告，没有提及中国为“汇率操纵国”。在这个意义上，人民币汇率市场化的机会比障碍更多。人民币短期继续贬值是大概率事件，底在哪里，市场说了算。

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人民币贬值，外贸出口渔翁得利？

中国海关总署近日发布2016年前三季度进出口情况时表示，去年以来人民币的汇率变化对中国进出口影响有限。

虽然纺织品、玩具和塑料制品的出口增长成绩亮眼，但某玩具出口企业负责人表示，汇率走低是把双刃剑，使企业出口从中相对受益，但也会使企业进口原材料的成本相应上升，而且在全球价值链的背景下，由于跨区域、上下游分工和产业内贸易的普遍存在，某一个经济体的币值变动及其对进出口的影响，都会快速传导至价值链上的其它经济体，货币贬值对出口的拉动效应会弱化。人民币贬值能否带来实际收益，也要具体市场具体分析。

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借贬值促出口饮鸩止渴？

面对制造业产业结构趋同和传统产业的转型压力，不少分析认为，应当把握机遇，利用人民币贬值利好，推进产能输出与国际产能合作。对此，瑞穗证券首席经济学家沈建光表示，出口的竞争力主要在于产品本身，而且手机等主要出口产品对汇率的敏感度正不断下降。靠人民币贬值促进出口，会造成全球竞争性贬值，反而对中国更加不利。

此外，比较容易受汇率波动影响的大宗商品，在人民币贬值过程中的表现也受到各界关注。机构分析表示，大宗商品价格的回暖一定程度上也受到汇率因素的影响，但最大的影响因素还是来自于市场的供求关系。

汇市与楼市：如何两全？

房地产市场是人民币贬值背景下的一大焦点。不少观点认为，如果房价继续上涨，资本将加速流向海外，中国外汇储备被快速耗尽，人民币将大幅贬值并带来输入性通胀。如果要稳定汇率，则需要加大资本流动管制，或者大幅降低房地产等国内资产价格以留住资本，中国楼市必然会被重创。对此，《人民日报》最近发文表示，楼市汇市是否坚挺，取决于中国经济的长期趋势，而实际上中国经济的基本面足以支撑二者的向好预期。

兴业银行首席经济学家鲁政委就表示，汇率与楼市的关系表现在，汇率波动会影响产业发展，从而影响城镇化进程，进而影响楼市。目前的重点是助推人民币市场化遏制产业空心化。

人民币贬值，买房？买美元？买股票？

诺亚财富建议，个人换汇持有美元，并不是真正的投资行为，要有所收益，需要寻找好的海外资产标的。民众普遍认为，还是买房更加实在。在中国股市里再博一把，又如何呢？

​本人经常专注研究国际形势以及各国之间的动态，目前指导原油及现货铜、天然气等大宗商品，如果你对现*货市场迷茫，在行情里不知所措可以关注本人。

文/颜芳品金 投资微信：yfpj8187