耶伦要搞的“高压经济”：“高压锅”下是满满的市场风险

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耶伦要搞的“高压经济”：“高压锅”下是满满的市场风险
文/凯哥解盘现货（原油，白银，天然气，铜等贵金属）投资交流微信kgjp811
本文作者系外汇联盟首席分析师



美联储主席耶伦于北京时间上周六（10月15日）凌晨01:30发布的演讲为市场引入了“高压经济”的可能性，但市场认为这存在着非常严重的风险。

耶伦在演讲中表示，闲置的劳动力需求、低生产率以及低投资水平可能会自我持续，也就是磁滞（hysteresis），因此她的说法引出了一种可能性，即美联储会在经济过热的情况下也放松对经济的控制。耶伦表示：

“如果我们假定在深度衰退后存在一定程度的磁滞，很自然下一个问题就是通过暂时实施‘高压经济’，是否可能扭转这种供应面的不利影响。”
对企业来说，这种想法当然听起来不错。毕竟，在耶伦的“高压经济”中，更多工人将找到工作、支出也会更多，同时也会刺激企业增加投资。

不过作为处于超宽松货币政策时代的投资者，我们应该仔细区分“有利于经济”、“有利于企业营收”和“有利于资产价格”。实际上，耶伦在演讲中小心翼翼地避开了高通胀这种情景。除非耶伦能做到吸引劳动力持续加入就业市场，又不会让通胀变得过强，否则股市和债市的风险基本都偏向下行。这是因为，通胀不仅能持续自我延续，对于股票和债券未来产生的收入的价值也不利。而且这还没有考虑通胀爆发后接着快速升息、资产价格波动加剧的情况。

耶伦的论调，就是过去已知的就业和通胀之间的关系，在这次复苏中比以往要弱。因此，这将是一场赌博：为了治愈上次衰退的创伤而允许通胀上升。应该承认，从政策制定的角度来看，这种做法有其吸引力。美国经济现在饱受投资和就业参与率偏低的困扰，而在两至三年时间内使利率明显上升，将使美联储在应对未来衰退时处境更为有利。如果衰退马上来临，美联储现在手头上的工具恐怕不太合适这项任务。

对资产所有者来说，这种政策可能不会带来什么慰藉。债券持有者显然不会喜欢允许通胀上升抹掉已经很微薄的回报的政策。

诚然，耶伦的讲话目前或许只是在试探。美联储副主席费希尔周一在纽约的讲话没有显示出直接提高联储通胀目标的意愿，认为美联储在履行双重职责方面已经做得不错。他说：

“我非常不愿意提高通胀目标，我们目前在货币政策方面并未深陷困境。”
诚然，“高压经济”和提高通胀目标不同，但两者其实是相互关联的。无论选择哪个途径，这样的争论都提醒人们，货币政策可能会反常地推升资产价格。50美元空单在线解套可详细咨询金析财通，唯一在线指导解套微信kgjp811