库存恢复难，天然气供应难。看天决定价？

理财师

　　即使夏季高温期已过，冬季取暖需求也尚未大幅上升，但是天然气的库存恢复仍然十分缓慢，推动天然气价格攀升至18多个月新高。2017年天然气市场将迈向供应短缺的局面。

　　美国天然气价格攀升至18多个月以来的最高水平，因天然气库存的恢复速度仍旧缓慢，即使天气温和也于事无补。

　　天然气库存会在每年的4月到10月持续增长，并在11月至来年3月下降。然而，今年的库存增长速度比往年要慢得多。据EIA数据，自今年5月起，天然气库存的恢复速度已连续23个星期低于5年均值。

　　结果就是，天然气市场从第一季度末的严重供应过剩过渡到第三季度末的接近供需平衡，而现在正迈向2017年的供应短缺。

　　天然气市场的重平衡过程

　　一方面，4月起，因价格低迷迫使大量天然气生产商缩减钻井项目规模，天然气产量由此展开跌势。8月初，天然气藏区钻井数目跌至低位81个，远低于一年前的213个。同时，今年通过管道以及新建液化天然气接收站出口的天然气攀升至纪录新高。

　　另一方面，美国国内的天然气消费量出现飙升，因发电厂燃烧的廉价天然气创下历史新高。这当中很大一部分原因在于今年夏季高温更胜往常，从5月底开始美国国内的降温需求就开始猛增。

　　未来或出现供应短缺

　　基于上述情况的出现，市场对2017年或出现供应短缺的担忧与日俱增。只有在钻井活动增加、出口下降、联合循环燃气轮机所耗电力减少的前提之下，天然气市场才能重新归于平衡。而在短期内，后两者实现的可能性比较大。

　　而在现货市场方面，因天然气价格在不到八个月内上涨将近50%，建立了大量净多头头寸。因此，坎普认为短期内价格回调的风险有所增加。

　　其实最大的不确定性还是在于天气。据EIA报告，当前市场一致认为今年冬天气温将低于去年，但仍高于多年平均。如果这一预测准确，那么天然气市场的重平衡应该不难实现。不过持续的低温或将刺激取暖需求，触发天然气价格再度大幅上涨。

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