黄金交投于1260，冻产消息提振油价

军哥老师

美联储官员们的鹰派言论可能正是此轮金价暴跌的催化剂，而随着金价“冲下山坡”，其下行势头越发难以阻挡。近期金价已经跌破英国公投脱欧之前的水平，究其原因主要还是投资者关于美联储即将加息的预期增强所致。虽然低利率意味着持有黄金的机会成本较低，但利率上升之时，这种机会成本也将增加。10年期国债收益率与市场所体现的2016年多次加息的隐含概率密切相关，而与只加息一次的概率未表现出相关性。

一、金价此轮涨势并未结束

后市看，长线投资者反而更加淡定，ETF在增持，中国央行在增持（9月增持了5吨），金店销量在增加。市场唯一担心的是黄金价格会不会像去年一样，在下一轮上涨之前，复制去年同一时期的走势？

去年十月份至十二月份加息之前，国际金价大跌了超过10%，而这一下跌，也给许多投资者创造了更好的买入机会。目前金价已从年内高点回落超过8%，进入十月份以来，金价回调了超过4%。如果美联储加息依然是抑制金价上涨的主要因素，那么在12月份加息之前，按照去年的行情，可能正在砸出一个“黄金坑”。

如果悲观情绪持续蔓延，跌至1200美元这一线的价格，已经是黄金此轮反弹的牛熊分界线了。在整个供给稀缺、利率极低、其他风险资产并不稳定的基本面环境，以及投资需求趋势没有改变的情况下，金价的回调空间已经相当有限，随着美国大选、意大利公投、美国加息消息落地等逐步推进，黄金价格年内依然具备回到1300美元上方，保持上涨趋势的动力。

二、美联储加息到底意味着什么？

关于美联储加息预期，需要从深层次考虑其依据和演进假设。刚刚公布的美国9月非农就业数据差于预期，但美联储副主席费希尔表示，就业报告接近“靓丽”的数字，美国经济在降低失业人口上已经取得卓著的成功，失业率在一定程度上非常接近自然失业率。

在通胀问题没有成为焦点之前，失业率确实是研究美联储采取行动的一个重要标志。但如何在失业率与美联储加息之间找到一个前瞻性和预期性更强的数据来分析美联储的举动呢？

实际上在美国，非制造业在经济中的比重超过75%，非制造业相关企业的就业趋势、新增订单及价格的变化对于观测美国经济整体变化显得非常重要。

正如费希尔所言，美国经济增速距离我们之前所认为的正常水平还很遥远。9月22日美联储将2016年美国GDP增速从1.9%—2.0%下调至1.7%—1.9%。当时美联储还预测今年美国失业率将在4.7%—4.9%之间，而美国劳工部刚刚公布的9月失业率就回到了5%。

实际上在美联储下调美国经济增速之后，IMF也将今年美国经济的增速下调到了1.6%。三大评级机构当中，惠誉和标普已明确下调了今年美国经济增长速度。

总结起来看，大家担心的，并不是美国加息，而是美国迟迟不加息。这导致市场对美国经济的担忧在持续，而不是减弱。美联储以此来管理美元在不加息之前的市场预期，并同时维持较长时间的低利率，这有助于美国吸引投资，并降低企业成本。

三、各国央行真的会停止宽松？

关于欧洲央行等考虑退出QE，全球宽松预期或反转给市场带来的影响，应该主要看央行层面的思考。目前没有一个央行对自己市场的通胀水平和经济增长感到满意，这是最基本的一个事实。

欧洲央行之所以释放退出QE的消息，真正的目的是为了降低市场对欧洲央行的过度依赖和押注。要知道目前依然存在巨大债务隐患的希腊、意大利、西班牙等，其国债收益率因欧洲央行的购债计划而大幅下跌，意大利和西班牙三年期国债收益率一度跌至负值，风险定价几乎失效，反而刺激了这些国家持续负债的动力，财政和改革计划进展积极性不够，这是另一个巨大的风险，欧央行以此向相关政府施压很正常。

目前看欧洲央行除了维持QE，并无太多工具可选，在通胀目标没有达到之前（按欧洲央行行长德拉基的预测，欧洲央行最快2019年年初才能实现通胀目标），宽松只会变异，不会停止。

日本央行虽然没有扩大QE，但已经在负利率问题上明确了态度，随着近期日元的升值，日本摆脱通缩的难度在加大，日本前经济财政大臣竹中平藏周三表示，日本央行（BOJ）将会进一步调降负利率，以达成2%的通胀率目标。日本央行行长黑田东彦刚刚就表示，并无计划退出极度宽松的货币政策，希望进一步降低收益率曲线，如有必要，会把十年期国债的目标收益率降至0以下。

英国央行在面临脱欧后不确定的经济走势，更没有理由提前紧缩。新兴市场里面，印度央行在降息，中国市场紧缩的可能性也不大。全球央行和政府正在进入一个自我反省阶段，这种反省的点在于，选择何种宽松更加合适、有效，如果QE作用有限，那就推进负利率、加大财政投入，总之不太可能让利率回升或债务迅速下降。

如果悲观情绪持续蔓延，跌至1200美元这一线的价格，已经是黄金此轮反弹的牛熊分界线了。在整个供给稀缺、利率极低、其他风险资产并不稳定的基本面环境，以及投资需求趋势没有改变的情况下，金价的回调空间已经相当有限，随着美国大选、意大利公投、美国加息消息落地等逐步推进，黄金价格年内依然具备回到1300美元上方，保持上涨趋势的动力。

【现货黄金技术分析】

周图一根巨阴线显示短期还是偏空一些，至少大阴线之后难以快速反转，即使本周先走一波反弹修正、接近收盘的时候还是会收低、也就是说周线连阴的机率大一些、只是看K线的实体大小而已。从而反映出修正的强弱。本周若是继续破低。下方在1211-1200区域是一个强支撑区域。也决定了中期打底的深度、目前的回测还是当作二次打底对待。若是1200之上能够守稳。收复上去也比较容易。反之若是下破1200的位置。那么做底的深度就比较深。当然现在言底为之过早。先顺势看完这波空头的延续。

日图开盘反弹靠近5日线的压力。现在由于日图只是5日线贴近金价。上方10日线与30日线还是偏离较远、再配合上周五的探底回升收十字、本周前三个交易日或者还会继续保持在低位震荡、时间上会过渡的较长、同时在1241低点之上还会反复。就是看短周期反复的强弱。目前4小时探底回升后坐上10单位均线。配合附图MACD低位金叉。周初先看反弹修正或是整理修正。1250下方不去追空。等待反弹修正后再行跟进。目前短线在5日线区域还是小有压制。

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