美联储正复制去年加息模式？美元遭遇两周来最惨痛一日

振古烁金

　　美联储正复制去年加息模式？美元遭遇两周来最惨痛一日
　　环球外汇9月22日讯--9月暗示，12月行动——在去年，美联储用这套方案成功地迈出了近十年来首度加息的脚步。而如今，在1年后的又一个“金秋9月”，当同样面临是否应该立即加息的抉择时，美联储似乎再度选择了“故技重施”。
　　北京时间周四(6月22日)凌晨2:00，美国联邦公开市场委员会（FOMC）一如市场预期将其联邦基金利率维持在0.25%-0.50%区间保持不变，与此同时，FOMC在其政策声明中指出，加息的理由已增强，但决定暂时等待其进一步实现目标的证据。并称近期风险达到大致平衡。
　　这已是美联储连续第六次会议维持政策利率不变，不过决策者内部对此存在分歧。联储表示将等待其目标实现取得进展的更多证据，同时预测今年年底之前仍有可能加息。
　　在隔夜美联储按兵不动后，美元指数迅速走低失守96关口，而包括非美货币、黄金、原油等一系列以美元计价的资产则全线上扬。从收盘的行情统计看，美元周三经历了两周里跌得最惨的一天。不过由于美联储声明依然暗示了12月加息的大门仍敞开，因此不少业内人士对于美元的未来前景尚还未完全感到失望。
　　以下，我们不妨先来回顾一下隔夜美联储决议声明的全文：
　　联邦公开市场委员会(FOMC)自7月会议以来获得的信息显示，就业市场继续增强，经济活动成长速度已经较今年上半年的温和步幅加快。尽管近几个月失业率变动不大，但总的来说就业增长稳健。家庭支出一直强劲增长，但企业固定投资保持疲弱。通胀继续在委员会的2%较长期目标水准之下，部分是因之前能源价格下跌以及非能源产品进口价格下降。基于市场的通胀补偿指标仍处于低位，多数基于调查的指标显示，近几个月较长期通胀预期基本上变动不大。
　　委员会将依照法定的目标，寻求促进就业最大化和物价稳定。委员会预计，随着逐步调整货币政策立场，经济活动将继续温和扩张，就业市场状况将进一步有所增强。预计短期内通胀仍保持低位，部分因能源价格之前的下滑，但预计将在中期升至2%，因能源和进口价格下挫的暂时性影响消退及就业市场进一步增强。经济前景的短期风险看来大致均衡。委员会将继续密切关注通胀指标和全球经济和金融发展。
　　在这种背景下，委员会决定维持联邦基金利率目标区间在0.25-0.5%。委员会认为上调联邦基金利率的理由已经增强，但决定暂时等待向委员会目标继续取得进展的进一步证明。货币政策立场保持宽松，因此会支持就业市场状况进一步改善，并带动通胀回升至2%。
　　在决定未来调整联邦基金利率目标区间的时机和规模时，委员会将评估与就业最大化以及2%通胀目标相关的已实现和预期的经济活动状况。评估将考量广泛的信息，包括就业市场状况数据、通胀压力和通胀预期指标，以及反应金融市场和国际情势发展的指标。鉴于目前通胀仍未达到2%目标，委员会将密切监控向通胀目标取得的实际和预期的进展。委员会预计，经济未来的发展只能为逐步上调联邦基金利率提供理据；联邦基金利率可能在一段时间内会维持在低于预计在较长期内保持的水准。不过，联邦基金利率实际路径将取决于未来数据展现的经济前景。
　　委员会维持把所持机构债和机构MBS回笼本金再投资到机构MBS的现有政策，以及通过标购继续延长所持公债年期。委员会预计将保持这些做法，直至联邦基金利率水准正常化进行了相当长一段时间后。委员会透过这一政策持有庞大的较长期证券仓位应会有助于维持宽松的金融市场状况。
　　投票赞成美联储货币政策决议的FOMC委员包括：美联储主席叶伦、副主席杜德利、理事布雷纳德、圣路易斯联储主席布拉德、理事费舍尔、理事鲍威尔、理事塔鲁洛。投票反对的委员为堪萨斯城联储主席乔治、克利夫兰联储主席梅斯特、波士顿联储主席罗森格伦，他们都倾向在此次会议上上调联邦基金利率目标区间。
　　【美联储决议亮点解析——缘何12月加息概率大增？】
　　尽管隔夜的决议内容基本符合了市场此前的猜测，不过从美联储透露出的信息看，投资者依然能从中找出不少的亮点，而美联储12月加息的几率则在决议后出现明显增加。以下我们便概括了此次决议的几大变化：
　　☆利率点阵图暗示年内加息几率
　　美联储用于暗示未来利率路径的所谓“点阵图”表明，官员们目前仍预计今年将加息一次，幅度为25个基点。三位决策者预计今年维持利率不变将是最合适之举。此外，决策者们还缩减了对2017年以及更长期的加息预期。
　　联储官员们预计明年加息两次，低于6月份时的预测中值三次。政策制定者们对长期利率的预测中值由6月份时的3%下滑至2.9%。该预估代表官员们认为利率能走多高，此次下行暗示加息周期将更浅。
　　基准的联邦基金利率目标范围维持在0.25%至0.5%，自去年12月加息25个基点从而结束七年来近零利率水平之后，一直维持在这个水平。美联储重申，“将继续密切监测通货膨胀指标以及全球经济和金融的发展。”
　　☆下调经济预期
　　根据中值预测，美联储官员们此次将2016年经济增长预测由2%下调至1.8%，与长期增长率预期的下行遥相呼应。第四季通胀率料为1.3%，低于6月份时预测的1.4%。决策者再度预测通胀将在2018年达到2%目标。
　　☆声明描述更偏乐观
　　在9月21日的声明中，美联储新增加了“委员会判断，上调联邦基金利率的理由已经增强，但决定在目前而言，等待显示经济状况继续朝向委员会目标发展的进一步证据”的措辞。
　　此外，9月21日的声明中称，尽管失业率在最近数月基本没有变化，但就业增长平均而言一直稳固，劳动力市场指标将会进一步有所走强。7月27日的声明中指出在5月份疲软之后，6月份就业增长强劲。
　　美联储所谓的“劳动力市场将“进一步有所走强”，相比7月份声明中的类似措辞多了“进一步有所”。美联储在声明中表示，虽然失业率在最近几个月变化不大，但就业增长平均而言表现稳固。且虽然家庭支出强劲增长，但企业固定投资仍然疲软。
　　美联储在其9月21日的政策声明中还称，经济活动增速自今年上半年缓和步伐有所升高；而美联储在7月27日的声明中称，经济扩张速度温和。
　　☆投票人数出现罕见分歧
　　此次决议另一大引人关注的变化还属有三位官员支持加息25个基点，异议人数为自2014年12月来之最。9月21日的会议上，乔治，梅斯特，罗森格伦三位委员投票反对维持利率不变，主张加息25个基点。7月27日的会议上，堪萨斯城联储主席乔治(EstherL.George)就曾投票反对按兵不动，此次是第二次投反对票，并主张加息25个基点。
　　9月会议上美国克利夫兰联储主席梅斯特(LorettaMester)首次投出异议票。且更值得关注的是，美国波士顿联储主席罗森格伦(EricRosengren)由鸽派转为鹰派，反对维持利率不变的决定。罗森格伦此前投出异议票是放松货币政策。
　　☆耶伦新闻发布会表态
　　美联储主席耶伦在随后的新闻发布会上表示，我和其他同事讨论了下次加息时机，美联储大部分人认为，近期加息的理由增强了。如果没有新的风险出现，预计今年将加息一次。多数人认为，等待更多理由是明智的。
　　耶伦承认了等待加息的风险，比如经济运行“过热”，劳动力市场紧缩“太多”，失业率下降到“非常”低的水平，也看到通货膨胀不回升至2%的风险。
　　伯南克时代过后，美联储主席说话的风格骤然转变——转而含糊不清。耶伦出人预料的在本次会议上发出明确信号，这也可能是为了平抚短期的内部分歧。
　　【决议日美元急跌，市场仍憧憬年底加息希望！】
　　美国联邦公开市场委员会(FOMC)连续第六次会议决定维持利率不变，并预计未来数年加息力度将减弱，提振了全球多数货币兑美元的表现，美元周三(9月21日)因此经历了两周里跌得最惨的一天。
　　ICE美元指数一度跌至五日低位的95.52，下跌逾0.50%，从稍早触及的逾六周高位96.33回落。衡量美元兑十大主要对手货币表现的彭博美元即期汇率指数也走低，迈向四年来的首次年度下跌。
　　在彭博追踪的全球近150种货币中，约80种货币兑美元周三走高，仅有15种兑美元下跌不小于0.1%。
　　受美元下跌影响，以美元计价的其他资产则普遍上扬。在美联储决议发布后，债市、股市、原油和黄金均大幅上涨。
　　有“恐慌指数”之称的VIX指数一度短暂崩跌至12关口。
　　不过，对于美元的未来前景，目前依然有不少机构怀揣希望。美银美林(BofAML)外汇策略师Ian Gordon称，美联储声明表示，12月加息的大门仍开着。美联储的会议声明和耶伦的讲话基本符合本行对FOMC将在12月份加息的预期，只要现在到12月份之间没有重大经济冲击，本行对此预期很有把握；“大致平衡”的风险评估是美联储证明未来加息有理的重要一步，这是去年以来所没有的；预计未来每年加息2次，认为风险偏向于缓慢周期。
　　此次决定表明，面对海外风险和经济势头前后矛盾的信号，美联储继续临阵退缩。现在的焦点可能转向12月份，这可能也是美联储2016年最后一次加息的机会——此举取决于未来几个月围绕备受争议的总统大选，经济、通胀和市场会如何表现。
　　有业内人士指出，用排除法计算，美联储今年还剩余11、12月两次货币政策会议。美联储在11月1-2日举行下次政策会议一周之后就是美国总统大选，因此不太可能采取行动，这就令12月中的政策会议成为美联储今年在已确定日期的会议上加息的最后机会。
　　法国巴黎银行分析师周三称，美国联邦储备委员会(FED)在周三刚刚结束的政策会议维持利率不变后，料在12月13-14日的会议上升息。法国巴黎银行分析师在研究报告中称，“美联储看来会在12月升息，而且目前我们认为升息的可能大于不升息，”华尔街23家初级市场交易商中，只有法国巴黎银行和巴克莱预计美联储周三会升息。
　　“美联储通讯社”希森拉特则认为，美联储并无加息紧迫性，但12月加息可能性尤高。
　　希森拉特表示，周四凌晨美联储决定保持短期利率不变，但仍暗示年底前将加息，同时点阵图加息路径也更为浅显，这表明因通胀徘徊于2%下方且失业率低于5%，美联储并不急于加息；然而尽管在加息上保持耐心，但美联储对经济还是总体乐观的，认为风险大体平衡，经济增速仍可能超过美联储的预期；美联储下次会议时间刚好在总统选举前一周，因此行动的可能性不大，这使得12月的加息尤为可能；华尔街日报调查的经济学家中，有74%的人认为美联储下一次加息时机是在12月。　　
　　文/勐哥 威信；mgtj2008