意大利脱欧公投：一颗深埋欧盟的定时炸弹

军哥老师

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随着市场波动加剧，全球人都把目光聚焦在英国公投退欧规避风险上。于此同时，欧洲市场另一个更大的火药桶却要爆炸了。而这次上演爆炸戏码的是意大利10月公投。

意大利银行业或是下一个火药桶：意大利是欧债危机的重灾区，此后经济持续衰退，失业率也徘徊在11.5%的高位附近，银行业的持续脆弱是主要原因;意大利银行业不良贷款率高达18%，是美国同行的10倍之多，政府虽然采取的一系列措施但收效甚微，近期的注资计划又遭到德国和欧盟的反对;英国脱欧之后，意大利与欧盟矛盾进一步激化;该国将在10月举行公投，一旦公投失败，总理伦齐将辞职，右翼的五星运动党或将崛起;为了避免不利于欧盟一体化的政治后果，欧盟或将增加灵活性，与意大利政府就银行业救助方案达成折中协议，这对欧盟的未来影响深远。与英国脱欧公投相似的是发起公投的也是国家最高领导人，不同的是意大利公投主题并非脱欧，而是针对国内政治制度改革。

如果意大利退出欧元区将在短时间内引发欧元区全面崩溃，可能引发史上最严重的经济冲击，同时意大利退欧公投为欧洲的稳定埋下计时炸弹，可能威胁欧盟的统一和合法性。

伦齐将他的政治命运押在10月的公投上。如果公投通过改革法案，意大利政治形势会更稳定，伦齐将得以通过立法提高国内经济竞争力。如果公投否决改革法案，伦齐已承诺将辞职，意大利就将重现前总理贝卢斯科尼被迫下台留下的政治乱局。

意大利公投甚至被花旗认为是今年欧洲政坛的最大风险点，杀伤力或超过英国退欧公投。据彭博社消息，摩根大通驻伦敦经济学家Marco Protopapa也在近日指出:一旦公投结果为否决政治改革法案，则预示着一个极高政治不确定性新阶段的到来，意大利政坛将失去一个重要的中间派领导人，正在风行的民粹运动也有加剧风险。

尽管公投并非近在眼前，但市场已经开始为此感到紧张。在全球主要国家主权债受到资金疯狂追捧的氛围下，意大利国债的表现甚至不及同为“欧猪”队友的西班牙。

意大利金融市场深陷泥潭

目前意大利银行业正逐渐深陷泥潭:高达美国10倍的银行贷款坏账率、持续崩盘的股价、因欧盟政策限制无法由政府注入资金而只能束手就擒，意大利总理伦齐也准备“孤注一掷”救银行。

消息称，目前意大利银行贷款坏账率高达17%，几乎为美国的10倍(美国即便在金融危机时期的坏账率也仅为5%)。在欧元区的上市银行中，意大利创造的坏账占一半。4月份时，意大利央行数据显示，国内银行的不良贷款达到3600亿欧元。

上周五，意大利商会组织Confindustria称，由于英国公投退欧，将今年意大利经济增速预期从1.4%下调至0.8%，将明年意大利经济增速预期从1.3%下调至0.6%。英国公投退欧造成的经济增长放缓将令不良贷款增加，压低银行利润，令原本不多的缓冲资本进一步减少，令意大利更深陷困境。

而目前由于不良贷款规模巨大，鲜有买家青睐意大利银行，至少价格达不到这些失去清偿能力银行的要求。欧洲央行对意大施加压力要求稳定其银行体系，但意大利希望欧洲施加援手。这意味着意大利无法为银行业注入公共资金，这将导致储户挤兑，而意大利银行业只能束手就擒。

意大利第三大银行西雅那银行股价5日继续暴跌19.39%，本周已累计下跌超25%;过去一个月内，该行股价已经累计下跌56%。意大利政府希望欧盟同意向西雅那银行注入救助资金，但欧盟并不同意，根据欧盟新规，在纳税人救助之前，应该先由银行的股东和债权人进行救助。

欧洲央行要求西雅那银行大幅削减30%的坏账，以降低风险，然而这一消息让西雅那银行股价在本周遭受重创，并拖累整个意大利银行股。

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