页岩油仍陷巨亏无力重返 OPEC会议将至俄罗斯再唱衰

金见笑

周五(5月27日)国际油价盘中再现V型反转，虽然早间受沙特增产预期打压出现回调，但是昨日较晚时候美国方面数据显示美国活跃石油钻井数再次下滑，助阵油价收复失地。

有分析师质疑页岩油产业为旁氏骗局，指出其商业模式不可持续，页岩油产能恐难轻易回升;俄部长晚间再度给OPEC会议泼冷水，并称冻产可能不会再提;油价中长期仍看涨，或上测60美元关口，但短期难以延续暴涨趋势。

多数页岩油生产商仍无力可图，产量下降将推升油价

有很多变量会决定石油钻井恢复的速度;但是，其中最重要的度量标准是美国关键页岩油产区的盈亏平衡点。KLR集团发布在Oil and Gas 360上的报告显示，在当今的价格，美国许多生产的页岩油盆地仍旧亏损。

例如，鹰福特西部的保本价格位于59美元/桶，鹰福特东部的保本价格位于52美元/桶。同时，另一个美国重要原油生产地区Bakken的产量位于超过100万桶/天，但它的保本价高达67美元/桶，这意味着它仍处于亏损中。

即使是在西得克萨斯州帕米亚盆地的一些最优质的区域，它们的保本价格也比很多人想象的更高。例如，在经济效益最好的米德兰盆地，其保本价格也高达51美元/桶。

美国各页岩油产区保本价格

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简而言之，KLR的研究显示，多数原油和天然气产区需要更高的价格来为公司提供财务收益。为了使公司产生10%的无杠杆收益率，米德兰盆地和鹰福特将需要油价达到80美元/桶-85美元/桶，这些地区都是最好的开采区域。而为了获得10%的无杠杆收益率，其他产区所需要的原油价格还要更高。美国俄克拉荷马州，SCOOP/STACK公司需要接近100美元的油价才能实现10%的无杠杆收益率。

很多独立开采公司所公布的保本价格比上述价格要低，但是总的来说，KLR集团报告显示，页岩钻井经济可能并不像一些人相信得美好。

显然，油价对于大多数产油公司来说仍然太低，以至于不能赚钱。因此，尽管EIA和其他机构预测石油价格可能会在更长时间里维持在低位，EIA则预计2017年WTI原油均价将为50美元，油价仍处于不可持续的低位。如果生产商不能在每桶50美元的水平赚钱，原油供给将继续下降，进而导致油价进一步上涨，并最终有可能上测60美元/桶关口。

页岩油遭疑为庞氏骗局，产能恐难轻易回升

曾经，人们对页岩油抱有很大期望，人们曾广泛预期石油价格的下降可能使美国在2020年之前实现能源独立，但这看起来更像一个白日梦;部分分析师质疑页岩油产业为旁氏骗局，指出其商业模式不可持续，页岩油产能恐难轻易回升。

美国每天大约生产920万桶石油，政府2月的最新数据显示，产量比前一年前同期下降了32万桶/天。

国际能源署(IEA)评论称，这与一年前截然不同，当时原油产出以每天130万桶的速度增长;而今年3月和4月的初步指标显示，产出将继续下降，因为生产商在过去10周里额外关停了72口石油钻井平台。

有分析师表示，很怀疑美国页岩油工业的基础;并称页岩油是建立和扩张在廉价资金(Cheap Money)的基础上的，实际上是一个“庞氏骗局”——通过吸引新的投资者来支付已有投资者的收益。

不过，Energy Aspects的Haywood指出，许多页岩油生产商是通过债务而不是现金流进行资金运作的，这是明显不可持续的模式;他还称，过去退出市场的厂商和产能多数并不会回归，这将利好油价。

俄油长再泼冷水，OPEC会议料无果而终

俄罗斯能源部长诺瓦克周五再度重申，预计下周的OPEC会议上不会做出决定;如果产油国认为油价已经足够高，那么冻产协议也不会重新提上日程，可能于6月30日与沙特能源部长会面。

石油输出国组织(OPEC)定于6月2日在奥地利首都维也纳举行下次正式会议，但多数分析师预期，OPEC六月会议在“冻产”方面不太可能有实质性进展，俄油长的悲观言论进一步支撑了这一预期;而此前两名OPEC代表也曾表示，石油冻产提议已经被市场近期发生的变化所取代，该提议可能不再有必要。

瑞银集团(UBS)的分析师团队在一份报告中预测，今年夏天OPEC成员的产油量将超过每日3300万桶;期望各方就冻结原油产量达成协议显得不切实际，而且海湾产油国还很可能继续开足马力加快生产;该行指出，早前受到破坏的产油设备近期陆续重新投入运作，同时OPEC的增产将进一步增加市场供应，因此短期内油价很可能将跌破每桶40美元的心理关口。

5月油价的快速上涨很大程度上是因利比亚、尼日利亚、加拿大和委内瑞拉的生产中断所造成的;但无论这些生产中断事件是已经被解决(利比亚)，将会在短期内被解决(尼日利亚和加拿大)，或者可能在一段时间内不会被解决(委内瑞拉)，但它们都将最终得到解决;这意味着即使油价未来仍旧看多，但也不可能继续暴涨趋势，油价的回升将是缓慢而曲折的。
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