沐晗点金：5.12EIA利多原油暴涨原因，原油后续还会上涨！

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【炒原油之前，你需要先了解国际油价支撑点】

2015年下半年以来，国家对地方炼厂放开了原油进口与使用的“双权”，再加上低油价的大环境，山东地炼原油进口量飙升。但是这样的苗头能够持续下去吗？本文为你梳理“买买买”之后的前因后果及隐忧。沐晗V信：muhan988

海关数据显示，2016年一季度中国进口约9109.7万吨，其中青岛海关进口的数量为2256.838万吨，同比增长了52.64%，占进口总量的28.07%，增量主要由地炼厂包揽。这一惊人的进口量后面，有很多非油价的考量。

由于地炼进口原油没有关税，只交17%增值税，这节省了很大的一笔成本。在进口权开放之前地炼主要加工燃料油为主，但由于燃料油进口需要交1218元/吨的关税，多数是以进口不交税的稀释沥青的名义进口。

此外，换用原油后汽柴油收率提高，这对地炼收益有很大的好处。不过原油品质确定后，单纯通过装置进行汽柴生产比例的可调节空间就相对有限，无法针对市场需求调整，同时也可能会造成部分装置不匹配，一些深加工装置出现闲置的现象。因此，据了解山东地炼大多数可能会在16年内进行装置改造，可能会在5-10月进行集中进行。

不过，虽然山东地炼对进口原油非常积极，依然面临着许多困境。首先，由于在国际市场上话语权不高，虽然沙特阿美4月向山东京博出售现货创了先例，但是由于地炼采购体量相对较小，信用也不高，直接从国际市场采购原油仍有一定难度。

其次，进口原油仍面临物流限制：山东只有青岛有两个码头可以停靠20万吨的油轮，其他码头泊位基本在10万吨以下。不过，山东地区现在正在加快港口建设，未来港口瓶颈可能会逐步缓解。更大的物流瓶颈是进港之后的运输，目前山东区内已投产的主要输油管线包括日东、黄潍、莱昌及东营港管线，待投产的管线包括烟淄、董潍-潍广管线。虽然部分地炼厂可以依靠管道运输，大部分炼厂多以汽运方式提货。

而2015年4月开始山东地区对油罐车限载30吨，不仅成本较高，周转速度也比较缓慢，造成青岛港的库存很难快速清空，港口货物滞期导致油轮卸货天数延至20-30天，增加三倍左右。再加上港口终端缺少储存空间，使得油轮无法轻易卸载并继续去交付其它船货，这将压制未来一段时间地炼进口原油的速度。

不过，即使是所有原油都能以低成本的快速运出，国内终端销售状况也会对原油进口前景造成打击。据了解，目前主营炼厂自有库存可控，但终端无法走货使得客存量激增，导致炼厂仓库较满从而被动降负荷，对未来一段时间进口计划造成影响，市场需要重点关注地炼厂开工率。

此外，炼厂进入检修季也是原油进口不可忽视的因素。据了解，二三季度山东地炼预期多达10-15家进入检修，一次加工能力合计约为4500万吨，这一数量或会立刻反映到进口量和油价上。

不过，政策面可能会有一个短期重大利好。在国五标准下，原有地方炼厂调和的汽油可能不达标。由于欧洲混芳品质优于国内混芳，因此地炼可能进口欧洲混芳来提升汽油辛烷值；但长期的中对烷基化汽油的需求逐步提升可能造成对混芳需求的下降。目前地炼烷基化装置较多，基本可以满足自身炼厂使用。

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