【金誉女王】石油市场的春天尚未来临,油价将何去何从？

掌金御女

　　【金誉女王】石油市场的春天尚未来临,油价将何去何从？
　　石油市场将迎来春天。这是全球各大交易商的掌门人在本周英国《金融时报》洛桑大宗商品会议上传递出的信息。这些在石油市场举足轻重的人物达成了压倒性的共识，声称油价不太可能回到今年1月触及的每桶30美元以下的水平，现在的趋势是上行。

　　市场走势似乎确实支持这种解读。在周二大涨4%以后，在国际上交易的布伦特原油(Brent)价格较1月低点高出近60%。即便现在，每桶约44美元的价格仍低于石油行业多数人认为长期可持续的水平，因此认为油价正在修正的看法貌似是合理的。然而，在石油生产商开始为更美好的日子做打算时，它们需要思考两种较为悲观的观点。

　　首先，我们有充足的理由认为油价短期内可能会再次走低。其次，即便较长期趋势是上涨，人们也很难看到油价重新回到每桶100美元左右的水平——两年前这个水平还显得很正常。目前刺激油价的一个直接因素是产油国本周日将在多哈召开会议，包括俄罗斯和石油输出国组织的多数成员国。几个国家一直在谈论这种前景：他们将证实由俄罗斯和沙特在2月暂时约定的“冻结产量”计划，从而向市场表明，拉低油价的供应过剩局面将很快消失。

　　俄罗斯政府控股的俄罗斯石油公司董事长伊戈尔•谢欣在洛桑会议上表示，“所有人都期待我们在多哈会议的工作取得成功的结果。”他这样想未免太一厢情愿了。对于包括俄罗斯在内的一些国家而言，承诺不增产只会证实他们现在正在做些什么。至于其他国家，它们与其他产油国抱团的决心算不得坚定。伊拉克正抢在冻产之前迅速增加产量；伊朗已表态不会加入任何协议，并计划继续提高产量。


　　不管多哈会议上说了什么，全球石油市场的供应过剩局面可能仍会持续一段时间。我们以前曾经历过这种情况，准确来说是一年前。在经过2014年夏季油价暴跌后，从2015年1月到4月，油价出现反弹，并在60美元上方维持了一段时间。当时也是这样，看上去好像最糟糕的时期已经过去。但去年7月，供应过剩开始再次令市场承压，油价再度下跌。此后，美国页岩油行业一直在努力降低成本和提高生产率，以求在低油价时期维持生存。

　　美国页岩油行业始于2010年的生产热潮是最初油价暴跌的主要原因，而油价下跌反过来对该行业造成重创，但其产量并没有像很多分析人士预期的那样大幅下滑，主要生产商仍在运营。甚至连被视为最脆弱的生产商之一、负债累累的切萨皮克能源公司(Chesapeake Energy)本周也争取到按重新谈判的条件维持40亿美元的银行信贷额度，从而确保自己能够存活得更久一点。

　　如果油价在每桶40美元，美国页岩油行业无法实现盈利，但生产商们表示，如果油价在50美元，它们可以在财务可行的情况下钻探更多油井，如果油价在60美元的话就更没问题了。一旦油价向这些水平回归，我们预计将看到来自美国的更多钻探和生产活动，从而有效为油价构筑上限。

　　在大宗商品市场，没有什么是永恒的，需求上升很有可能最终将油价重新拉升至100美元以上。然而，尽管对于石油生产商而言，最糟糕的时期可能已经过去，但在可预见的将来，两年前的那种盛况仍将是一段美好回忆。

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