【曼巴寻金】数百亿美元中国资金赴美“血拼” 人民币料还要经历风雨

伯乐识金

导读： 截至2016年3月29日，中国企业宣布用于美国企业并购和投资的金额在短短三个月就达到401亿美元，分析认为如此大规模的资金流动难免会令刚刚站稳脚跟不久的人民币汇率再度承受下行压力，但短期效应未必明显。

不算安邦保险为与万豪争夺喜达屋而准备掏出的140亿美元重金，中国企业在今年头三个月宣布的对美国公司并购和投资规模便已比2015年全年扩大了近一倍。在一些市场观察和参与人士看来，由此产生的大规模资金流动难免会令刚刚站稳脚跟不久的人民币汇率再度承受下行压力。

彭博汇总的数据显示，截至2016年3月29日，中国企业宣布的针对美国企业并购和投资金额在短短三个月就达到401亿美元，比2015年全年的212亿翻了近一倍。从单宗交易的平均规模来看，今年金额约在6.3亿美元，是去年8510万美元的7倍以上。

中国企业美国并购与投资规模步伐迅猛

从去年8月10日（即8·11汇改前一日）算起，迄今为止离岸和在岸人民币兑美元的跌幅双双超过4.5%，在亚洲主要货币中表现最差。而去年11月2日至今年2月2日期间，离岸人民币兑美元下跌4.33%，同期在岸人民币兑美元跌幅也达到3.82%。

总部位于美国犹他州、专为企业提供外汇经纪服务的GPS Capital Markets认为，上述一轮人民币的贬值背后就有中国企业为准备并购而换汇的因素。该公司业务发展主管皮尔斯（David Pierce）在接受采访时说：
“人民币去年11月又一次进入贬值通道，直到1月中旬才有所缓解，我怀疑有部分原因是中国公司在这段时间换汇，为今年的并购与海外投资做准备。”
不可避免的压力

经历了动荡的1月后，离岸人民币兑美元自2月初的低点上涨2.23%，在岸人民币也攀升了1.11%。不过值得注意的是，在2016年已宣布的交易中，仍在进展之中的并购规模为370亿美元，占比达到92%左右。
皮尔斯表示，有越来越多的客户注意到中国企业的并购和投资交易在加速增长，而鉴于其规模巨大，为了避免或减少这些交易对汇率产生的影响，他们往往会提前做好对冲。曾在美国财政部担任中国专家、现任TCW Group Inc.驻洛杉矶的分析师洛文杰（David Loevinger）认为：
“虽然说这些公司可能在海外筹措一部分资金，但是在中国融资的那部分，将不可避免地对资本外流和人民币汇率造成压力。”
管理着181亿美元资产的Silvercrest Asset Management Group也表达了类似的担忧。“中国面临着前所未有的情况，一方面政策鼓励‘一带一路’、亚投行、和国企走出去，而这些对外的投资势必造成资本外流，给人民币带来下行压力，”该公司驻纽约的首席策略师霍瓦内茨（Patrick Chovanec）说，“但从汇率管理的角度来看，中国并不希望人民币大幅贬值。”
缺乏协调
中国外汇储备在去年出现1992年以来的首次年度下滑，减少了5127亿美元至3.33万亿美元。分析师指出，导致外储减少的原因包括8月汇改人民币贬值后央行进场支持本币以及资本外流。霍瓦内茨指出，当中国拥有4万亿美元的外汇储备时，鼓励对外投资合乎时宜，但一年资本外流高达5000亿美元时，“就需要认真地考虑是否还要继续推进了。”

中国为防止资本恐慌性外流和人民币大幅贬值，针对居民换汇和企业贸易融资等方面采取了一系列措施。然而在霍瓦内茨看来，当局同时又放任企业加快对外并购和投资步伐，可能反映了内部的政策缺乏协调。

但也有分析师认为，并购对人民币汇率和资本外流的压力或许并没有想像得那么大。丰业银行驻多伦多的首席外汇策略师奥斯本（Shaun Osborne）在接受采访时表示，虽然中国企业在美国的并购活动必然会带动对美元的需求，但有时候这类交易的实际影响没有表面看上去那么大，而且有些公司美元现金流充裕，不需要进行购汇交易。

花旗集团驻伦敦的新兴市场经济学家卢宾（David Lubin）则以刚刚宣布的中国化工集团的收购为例解释说，“中化集团在海外市场直接贷款美元，中国资产负债表中资产和负债同时增加，意味着并购与资本外流的关系没那么紧密。”尽管如此，卢宾预计中国居民和企业对海外资产的需求被压抑许久后可能会保持强劲，因此长期而言外汇储备和人民币将进一步承压。
受耶伦鸽派言论推动，美元全线走低，离岸人民币兑美元在纽约午盘后大涨200点以上，突破6.50元并触一周高位6.4919，在岸人民币开盘也大涨逾200点，初报6.4860元，较昨日官方收盘价涨逾250点。30日人民币对美元汇率中间价上调219点，上调幅度达0.34%，为3月18日来最大。