【华山论经】大非农在即，认清耶伦理论之后，螳螂还是黄雀自己选

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高盛(GoldmanSachs)表示，“伯南克对策”就是当经济增长偏向于下行风险且市场情绪明显低迷时，很有可能采取较为激进的货币政策以缓冲市场的下滑。

高盛表示，相比之下，耶伦的理论在高盛概念中是：当劳动力市场接近于充分就业和核心个人消费支出价格指数上升，且伴随着市场情绪明显改善时，应该迎来宽松政策的激进撤销。

高盛指出，凑巧的是，第一季度随着全球经济增长忧虑的加剧，市场情绪出现大幅波动，加之本周美联储主席耶伦“明白无误”的温和言论，均暗示市场耶伦的加息呼吁将被推迟至下半年。

高盛表示，虽然耶伦承认美国核心通胀率已经较其去年12月份所预期的“有所上升”，这也十分符合耶伦所表述的“判断当前的核心通胀增速能否持续下去为时过早”，与此同时，鉴于当前的风险前景，正如耶伦所述“政策调整需谨慎行事”是较为恰当的。

这种调整告诉市场，风险资产的风险源于“耶伦言论”，换句话说，美联储的加息步伐只是暂时推迟，特别是市场不希望耶伦的加息呼吁在今年下半年之前被“激活”，且高盛经济团队预计，通过推迟这段时间，美国的经济增长将进一步推动失业率走低，以及核心通胀率走高，因而下半年可能会验证加息将重启，且加息的步伐可能会快于目前FOMC点阵图所显示的速度。但是，从现在到6月，风险资产市场得到缓刑。换句话说，银根收紧的担忧暂时靠边站，这对于风险资产来说是好消息。

高盛仍然预计美联储在今年下半年会加息3次，但是至少从现在至6月份，风险资产市场获得缓刑。

美国的非农就业经济数据将提供一个有趣的测试。高盛预计美国的就业数据略好于预期。市场普遍预期美国非农就业增加21万，ISM制造业就业上升至50.5万，而高盛预计非农就业增加22万，ISM制造业就业增加51.0万。

今晚大非农，大数据行情不可迷恋，数据是表面文章往往就是个陷阱，投资你需要做到以静制动，谁先持仓，谁就是后来者的砧板肉，现货市场玩的就是螳螂捕蝉黄雀在后的游戏。温馨提示：大行情以小博大的同时，请严格带好止损。