【御姐析金】对市场短期走势切勿过于乐观

御姐析金

　　【御姐析金】对市场短期走势切勿过于乐观

　　近期，市场上涌动着两股乐观情绪。

　　其一，3月份美联储议息会议宣布维持联邦基金利率不变。这强化了投资者乐观情绪。美元汇率指数走低、大宗商品价格反弹、新兴市场再度迎来资本流入。

　　其二，中国2016年前两个月的宏观经济数据表现相对不错。2月份外汇占款外流数据明显下降。近期离岸与在岸人民币兑美元汇率上升。甚至有学者开始认为2016年中国将再度迎来资本流入与人民币升值压力。

　　我们真的该如此乐观吗？

　　首先，美国经济真的像我们认为的那么糟糕吗？其实，当前的美国经济数据好坏交杂，你可以拿出一些数据来看空美国经济，你也可以拿出另一些数据来看好美国经济。至少，美国劳动力市场的数据近期表现依然强劲，去年四季度的GDP数据也相当不错。目前笔者预测美联储在2016年依然有两次加息。第二季度一次，第四季度一次。那么，是不是到了今年第二季度时，投资者的情绪将再度由乐观转为悲观呢？届时美元指数是否会再度走强？大宗商品价格是否会再度回落？新兴市场国家是否会再度面临资本外流与本币贬值压力？周期故事是否会再度由盛转衰？答案是，很可能。

　　其次，中国经济真的如一些分析人士认为的那样触底反弹了吗？房地产投资增速的确略有上升，但不要忘记了全国范围内还有海量商品房库存。一线城市的房地产越来越具有金融品的特征，未来的波动性将会显著增强。如果我们继续选择通过居民部门加杠杆来帮助房地产行业去库存，这可能埋下新的金融隐患。如果2016年去库存与去产能推动推进过快，由此产生的失业压力可能超过我们事先的估算，这又会使得中国政府不得不再度出台大规模刺激计划。企业部门去杠杆、房地产市场下行，再加上去产能与去库存，银行体系内部的不良资产浪潮正在发酵，真实的不良率可能远远超过账面数据。随着利率市场化的推进，高收益影子银行产品违约的概率可能显著上升。

　　再次，人民币贬值压力真的消失了吗？的确，近期随着美元指数走弱，短期资本流出压力有所下降，外汇储备消耗量相对降低。但我们也应看到，如果大宗商品价格反弹，中国进口增速可能明显反弹，从而导致中国贸易顺差显著下降。在这种情况下，短期资本外流规模可能依然超过经常账户顺差，外汇市场上美元供不应求的状态可能依然存在。人民币贬值预期短期内可能有所缓和，但如果美联储二季度重新加息，如果国内增长率继续走弱、特别是金融风险进一步显性化，那么居民与企业的换汇行为很可能再度强化。笔者认为，2016年下半年，人民币兑美元汇率的贬值压力可能超过上半年。

　　总之，莫为浮云遮望眼。市场情绪总是为短期波动所牵扯，让人容易忽视中长期趋势。如果您认为，在未来相当长一段时间内，美国经济的表现相对于其他经济体要更好一些。如果您认为，中国国内的国企、土地改革由于各方面的阻力与不确定性，推进的速度不会很快。如果您认为，在实体改革相对较慢的前提下，金融改革单兵突进可能带来新的潜在隐患。如果您认为，私人部门杠杆率不可能只升不跌。那么，您就不会对短期的形势过于乐观了。

　　当下，智者应惑，仁者应忧，勇者应惧。对投资（贵金属，原油，沥青，铜，黄金，外汇，股票）有兴趣却感到无从下手或者已经在接触却盈利不理想的朋友。可关注御姐析金微信：yjxj18888每日及时获取精确交易，助你投资理财登上顶峰。