油价起伏难测，油市命运该由谁来主宰？

慧心言金

油价周二又继续回升，受股市回升及美国靓丽经济数据支撑，美油收涨近2%。但此前油价还在漫漫寒冬里跌势难止，油价起伏难测，油市命运该由谁来主宰?

美股回升及靓丽数据提振油价
周二美油收涨近2%，尽管市场预期美国上周原油库存或再刷纪录新高，但美国经济数据向好及美股高开令市场风险意愿显著回升，不过美元走强依然令油价涨幅受限。美国NYMEX 原油期货收涨0.65美元，涨幅1.93%，报34.40美元/桶，布伦特原油期货收盘上涨0.24美元，涨幅0.66%，报36.81美元/桶。美国能源资料协会(EIA)周一公布的月度石油供应报告显示，美国12月原油产量减少4.3万桶至926万桶/日，为2014年11月以来最低水平。

美国12月原油产量第三个月下降，因最大几个页岩油生产州产量减少，这表明持续19个月的油价下跌终于对产量产生了影响，不过海上原油产量增加抵消了页岩油产量减少的影响。此外，据报道，主要产油国之一伊拉克原油日均产量下跌12.5万桶，至438.5万桶/天，因该国北部地区管道输油的原油出口暂停。此外，沙特原油产出维持在1020万桶/天。

全球油价看似已触底反弹且料今年将走高，因投资减少缓解供应过剩。冻产协议近日引发市场广泛关注一度提振油价上涨，不过相较于将产量冻结在1月高位，市场更希望产油国能达成减产协议，但这一期望看似仍渴望不可及。据石油输出国组织(OPEC)消息人士及代表官员指出，即使油价持续极度偏低，OPEC也极不可能在6月的下次会议减产，因为还无法确定伊朗产量增加速度如何。 据多名中东国家官员在内的消息人士称，沙特阿拉伯等OPEC成员国，亦希望先检验俄罗斯坚守冻结产量的承诺，再针对稳定油价提出进一步措施。

自供应过剩导致油价开始大跌以来，已超过18个月，沙特、卡塔尔、委内瑞拉、以及不属OPEC的俄罗斯，上个月达成协议，将把产量冻结于1月水准，这是15年来首次的全球石油协议。沙特阿拉伯石油部长Ali al-Naimi上周表示，降低供应并不在考虑之列，但他也指出，冻结产量只是平衡油市的第一步。日前油价已跌至2003年以来低位。
“或许到年底，真的明显看出伊朗实际产量符合宣称的水准时(减产会变得有可能)。但不会是在6月，”一名OPEC中东成员国的消息人士称。Oilprice撰文指出，真正主宰全球油价的是美国库欣地区的库存。WTI和布伦特原油价格与库欣库存规模呈负相关关系，虽然全球经济和政治大事件有能力影响油价，但若没有库欣库存水平的支持，这些因素的影响都将是“短命的”。


截止2016年2月26日当周，WTI的交易量(310万手合约)几乎是布伦特ICE交易量(120万手合约)的3倍。若想让国际油价上行，库欣的原油库存必须下降。这意味着美国必须收紧石油产出，同时输往库欣的加拿大轻质原油产出也必须减少。

虽然国际大事重要，但库欣的可比较库存掌控着国际油价。这并不是说世界其他地区减产和减库存无法影响油价，但正是北美的非传统原油生产导致的全球供应过剩造成了油价崩溃。过去两年的经验表明，除非美国和加拿大的原油产出下滑到足以削减库欣的原油库存，否则国际油价都不可能上涨。近来持平的可比较原油存储表明，近期油价的高低可能取决于库欣原油的流出或流入。

统计数据显示，库欣库存减少300至500万桶，就可导致WTI原油价格上涨10至15美元，2015年4月至6月的情况就是如此。换言之，库欣库存增加几百万桶，就可能令油价跌到20美元区间。

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