大田金业：美元强势反弹，市场紧盯地缘局势

胡寡欲

　　截止至2026年02月26日亚盘时段，尽管黄金短期因获利回吐与美元强势承压回调，但多重避险因素与结构性需求仍在提供坚实底部支撑。目前国际黄金价格仍处于高位当中，虽然节奏上偏向于震荡，但只是空间方面暂时有所**，机构普遍认为在全球不确定性持续扩散的背景下，黄金作为终极避险资产与信任锚点的长期价值依然突出，未来反弹乃至创新高的可能性不容低估。

　　黄金先跌后涨维持震荡

　　现货黄金窄幅震荡一度下跌近2.5%至接近5094美元，从而中断了此前连续四个交易日的上涨行情。这一轮调整主要源于市场获利了结行为叠加美元指数的明显走强，导致以美元计价的贵金属承压下行。

　　黄金在触及多周高点后，部分持仓者选择锁定前期涨幅，导致卖压逐步显现。这种典型的获利了结现象在价格快速拉升后较为常见，直接削弱了黄金的短期上行动能。

　　与此同时，美联储官员的连续鹰派表态为美元提供了坚实支撑，进一步加剧了黄金的相对弱势表现。作为以美元计价的商品，黄金价格天然与美元指数呈现负相关关系，当美元走强时，黄金往往面临调整压力。

　　然而，黄金的下行空间并非无限。美国贸易政策领域的持续不确定性以及中东地区紧张局势的潜在升级，成为**黄金跌幅的重要因素。金价在跌至5100下方后快速回升，收盘于5140关口附近。

　　尽管美国最高法院否决了特朗普总统此前部分关税措施，但特朗普随后宣布将对全球进口商品的临时关税税率从10%提升至法律允许的最高水平15%，这一表态再度引发市场对美国贸易立场的困惑与担忧。

　　此外，美国与伊朗将于日内瓦展开新一轮谈判，伊朗外长表示仍存在通过外交途径解决问题的较大可能性。但若美伊关系出现任何恶化迹象，传统避险资产黄金往往会迅速获得资金青睐，从而在短期内形成有力反弹支撑。

　　尽管近几个月全球央行黄金购买节奏有所放缓，法国兴业银行商品研究团队仍维持乐观预期，认为官方部门需求将在春季逐步回暖。该行最新贵金属报告从历史视角审视了黄金在央行资产负债表中的独特定位，强调黄金本质上不同于政府债务或其他常规储备资产，而是作为战略性锚定物存在。

　　供应担忧缓解油价回落

　　随着美国与伊朗核谈判重启预期升温，市场对中东供应中断的担忧明显缓解，原油风险溢价快速回落。WTI原油维持高位震荡，交投于66美元附近。

　　尽管地缘紧张局势尚未完全消退，但在供给增加与库存攀升的背景下，油价短期重心出现下移，市场重新回到供需现实与风险概率博弈的主线。

　　此前油价上涨，主要源于市场担忧美国在中东地区的军事部署可能引发供应中断。霍尔木兹海峡作为全球能源运输要道，承担着约五分之一的原油出口量，一旦局势升级，冲击将迅速传导至全球市场。

　　随着伊朗方面释放愿意推进谈判的信号，局势出现缓和迹象。核谈判预计将在日内瓦恢复，美方代表Steve Witkoff与Jared Kushner将再次与伊朗外长会面。

　　伊朗副外长公开表示，德黑兰准备采取必要步骤以达成协议，这在一定程度上削弱了市场对冲突升级的担忧。 “若霍尔木兹海峡运输受阻，将影响约2000万桶/日的供应，油价波动可能难以预测。”——PVM Oil Associates

　　不过，风险并未完全消失。美国仍在强化地区军事存在，市场对谈判结果保持谨慎。当前油价回落，并不意味着地缘风险完全解除，而是对极端情景概率的重新评估。

　　从基本面看，供应端压力仍然存在。OPEC+及美洲产油国持续增产，全球库存水平回升，而需求增长节奏偏缓。OPEC+下月会议可能继续讨论扩大产量配额，显示主要产油国仍在争夺市场份额。

　　在供需结构偏宽松的背景下，油价缺乏持续大幅上行的坚实支撑。 当前市场逻辑呈现出“双重博弈”特征：一方面是外交进展压低风险溢价，另一方面是供给增长对价格形成中期压力。两股力量交织，使油价进入震荡回调阶段。