大田金业：超级周开启，贵金属市场备受考验

胡寡欲

　　截止2026年02月04日亚盘，全球金融市场经历了戏剧性的波动，现货黄金价格周初一度暴跌近10%，最低触及4700美元/盎司下方，随后虽略有反弹，但日内跌幅仍超过3%。此番剧烈下挫，标志着金价自1月29日创下的历史峰值已大幅回撤约900美元，年内涨幅几近吞噬殆尽。当前市场的核心矛盾，已从单纯的避险情绪，转向由货币政策预期与市场流动性变化共同引发的复杂博弈。

　　黄金白银双双出现超级暴跌

　　在2026年开年之际，全球贵金属市场经历了一场前所未有的剧烈震荡。黄金价格从历史高点每盎司近5600美元急转直下，单日暴跌近10%，银价更是重挫近30%，创下有记录以来最大单日跌幅。

　　这些数字背后，是投资者在金属价格创下历史新高后集体寻求获利了结的狂潮，短短数小时内，黄金市值蒸发近2000亿美元。这种极端波动性凸显了市场从狂热到恐慌的快速切换，也让1月成为贵金属历史上最动荡的月份。

　　首先，美国总统特朗普提名前美联储理事凯文·沃什接替鲍威尔担任美联储主席的消息，成为直接导火索。沃什以鹰派立场著称，他的提名被市场解读为美联储可能转向更紧缩的政策，这挫败了投资者对进一步降息的期望。

　　在此之前，黄金价格的飙升得益于对通胀上升和美元走弱的担忧，投资者将黄金视为对冲工具。但沃什提名的确认，让市场情绪逆转，美元指数反弹1%，从四年低位回升，使得以美元计价的黄金对海外买家更显昂贵。

　　其次，宏观资金流动和实际收益率预期的变化加剧了抛售。渣打银行商品研究全球主管苏基·库珀指出，市场原本就该出现回调，这些因素合力引发了获利了结。

　　展望2026年剩余时间，黄金价格的走势充满不确定性，但分析师们普遍认为，这次暴跌并非牛市终结，而是必要的调整。上周四暴跌前，黄金已击败几乎所有年终目标价，快速上涨被视为投机泡沫的证据。

　　瑞银分析师仍持乐观态度，他们预测黄金可能在三月份达到6200美元，并在年底前结束于5900美元，理由是美联储今年至少降息两次，将对美元施加下行压力，推动金价上行。美国债务持续增加和支出承诺扩张，也为黄金提供支撑。

　　此外，地缘**风险仍是关键变量。美国舰队前往伊朗、对盟友和敌人的制裁加剧，以及美元主导地位受威胁，都可能促使各国央行继续积累黄金储备，推动金价创下更高历史。

　　产量政策不变原油小幅下滑

　　OPEC+决定3月维持原油产量政策不变，为油市提供政策稳定预期。在此背景下，美国围绕委内瑞拉、伊朗展开的能源与地缘动作明显升温，同时极端寒潮冲击美国炼厂与部分原油产量，短期放大供应扰动预期。

　　该决定本身并未向市场释放新的供给信号，但在全球原油库存弹性下降、边际供需趋紧的背景下，为油价提供了相对稳定的政策锚定。

　　随着减产政策延续，市场定价重心迅速从OPEC+内部转向外部变量，地缘**与突发供需扰动成为主导因素。 美国近期围绕委内瑞拉释放的一系列信号显著改变了市场预期。

　　美国方面提出与委内瑞拉分享石油收益，并推动其能源出口逐步恢复，同时建议印度增加采购委内瑞拉原油，以替代部分伊朗及俄罗斯供应。

　　委内瑞拉在放宽私人投资**后，产能修复与出口恢复预期升温，但考虑到基础设施、资金与执行层面的**，其短期内难以形成大规模增量供应，更多体现为对未来供给结构的调整预期。

　　与此同时，印度正加快推进原油进口多元化，俄罗斯原油在印度市场的份额被压缩，**以大幅折价销售，财政承压加剧。能源贸易结构的重塑在过渡阶段反而加大了供应链摩擦，使市场对短期供应稳定性的信心下降。

　　地缘**风险同样成为本轮油价反弹的重要推手。美国对伊朗方向的军事与**姿态明显趋紧，使市场重新评估潜在的供应中断风险。伊朗原油产量在全球供应中占据重要比例，即便实际减供尚未发生，相关风险也迅速转化为价格中的风险溢价。

　　资金在这一阶段选择提前布局，以应对潜在的不对称上行风险。 与此同时，覆盖美国大范围地区的极端寒潮对能源系统造成实质性冲击。严寒天气迫使墨西哥湾沿岸多家炼厂减产或停工，部分国内原油生产也受到影响，高峰时期产量损失接近每日200万桶。

　　供应端收缩的同时，取暖需求快速上升，带动成品油需求走强，柴油市场率先转为净多头结构。供需两端同时受扰，使现货市场对即期供应的紧张预期显著升温。