大田金业：金价屡创新高，美联储降息在即

胡寡欲

　　截止至2025年09月10日亚盘时段，受到多重利好因素的影响，国际黄金在上周的表现可谓相当出色，这是由于疲软的美国就业数据进一步提高了对美联储降息的预期，黄金强劲的涨势又有了新的动力，金价距离每盎司3650美元仅有一步之遥。非农数据显示，8 月份美国就业增长大幅减弱，失业率上升至4.3%，证实劳动力市场状况正在走软，使得美联储直接降息50个基点成为了可能。

　　黄金大爆发冲击3700大关

　　黄金市场再次迎来历史性时刻，金价犹如脱缰野马，一举突破每盎司3600美元大关，最终创下3646美元的历史新纪录高点。从美国劳动力市场的疲软信号，到美联储降息预期的强化，再到各国央行的持续增持黄金储备，以及美元汇率和债券市场的联动反应，都为黄金价格提供了坚实的支撑。

　　今年以来，黄金价格已累计上涨38%，延续了去年27%的涨幅势头，这场“黄金牛市”似乎才刚刚拉开序幕。根据CME FedWatch工具显示，交易员们目前押注美联储在9月会议上降息25个基点的概率高达88%，甚至还有12%的可能性会降息50个基点。

　　除了货币政策预期，全球央行的持续购金行为为黄金市场提供了坚实支撑。中国央行在8月份实现了连续第10个月增持黄金，这种坚定不移的储备多元化策略向市场传递了强烈信号。不仅是中国，多国央行都在悄然增加黄金在外汇储备中的比重，以应对日益复杂的地缘**风险和美元霸权的不确定性。

　　与此同时，全球**局势也在为黄金上涨推波助澜。日本首相石破茂突然宣布辞职，令世界第四大经济体陷入政策真空期;法国议会投票罢免总理贝鲁，加深了欧元区第二大经济体的**危机。这些不确定性都促使避险资金加速流向黄金这个传统避风港。

　　尽管黄金涨势如虹，但投资者仍需保持清醒头脑。本周即将公布的美国生产者物价指数(PPI)和消费者物价指数(CPI)数据将成为市场下一个关注焦点。这些数据将直接影响美联储的政策决定，进而对金价产生重大影响。Monex USA交易主管Juan Perez警告说，如果通胀数据显示物价正在失控，美元可能意外上扬，给金价带来短期压力。

　　此外，美联储下周会议的具体措辞也至关重要。旧金山Action Economics的Kim Rupert指出，前瞻指引的结构将很大程度上取决于CPI数据。如果通胀数据偏热，美联储关于未来降息的声明可能会更加观望，这可能减缓金价的上涨步伐。

　　美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上曾强调通胀控制的重要性，但就业市场的疲软已迅速成为政策核心考量，为本周即将发布的8月CPI和PPI数据增添了不确定性背景。在此基准下，特朗普团队将美联储主席人选范围缩小至哈塞特、沃尔什和沃勒三人的消息迅速发酵，引发市场对未来货币政策路径的重新评估。

　　小幅增产无阻油价重新反弹

　　国际油价延续反弹走势。OPEC+最新决定显示，10月原油日产量将仅增加13.7万桶，远低于此前8、9月的55.5万桶以及6、7月的41.1万桶。这一结果令市场意外，也成为油价获得支撑的重要因素。

　　市场焦点还集中在地缘局势。随着俄罗斯在乌克兰发动最大规模空袭，导致基辅一处政府大楼起火，美国方面表示可能进入第二阶段**措施，而欧盟制裁官员也已抵达华盛顿，商讨首次跨大西洋协调行动。

　　与此同时，投资者还在关注美国联邦公开市场委员会(FOMC)即将召开的会议。交易数据显示，市场预期美联储降息25个基点的概率高达89.4%。较低的利率往往有助于降低消费者融资成本，提振经济增，并增强石油需求前景。

　　油价回升逾1美元，收复了上周部分跌幅。此前，欧佩克+同意从10月起将日产量仅增加13.7万桶。这一增幅远低于此前的月度增产规模——8月和9月日均增产55.5万桶，6月和7月日均增产41.1万桶。尽管有预测称冬季原油供应可能过剩，但此次增产仍显示出该组织的克制态度。

　　分析师认为这一决定“不尽如人意”，并指出，由于部分成员国存在超产情况，新增产量中的一部分实际上已流入市场。盛宝银行(Saxo Bank)的奥利·汉森(Ole Hansen)表示：“市场此前对欧佩克+此次增产的预期过高。”他将周一的油价上涨描述为一种“传言时卖出，事实发生时买入”的市场反应。

　　对俄罗斯原油可能面临新制裁的担忧，也为油价提供了支撑。美国前总统特朗普于上周末表示，政府已准备好启动针对俄罗斯或其原油买家的第二阶段制裁。此外，俄罗斯对乌克兰发动了自冲突爆发以来规模最大的空袭，地缘**紧张局势进一步升级，这也推高了原油市场的地缘风险溢价。

　　能源贸易商贡渥集团(Gunvor)警告称，新的制裁可能会扰乱原油运输流动。而目前市场本就预期原油库存将增加，制裁可能会在此背景下进一步收紧全球原油供应。