大田金业：金价再创历史新高，因通胀全面降温

胡寡欲

　　截止2025年03月14日，由于周三晚公布的最新CPI指标显示，美国的通胀水平有着明显进一步放缓的迹象，因此直接点燃了市场对美联储降息的乐观情绪，市场不但加大了对今年至少降息两次的预期，而且同时普遍认为美联储将在6月重启降息。受到CPI的影响下，国际金价重新恢复强势节奏，本周整体以低位反弹为主，现在再次回到2950稍下的位置，有望进一步打开上方空间。

　　美国通胀数据支撑美联储启动降息

　　美元指数在连续三日横盘后突然冲击104关口，盘中最高触及104.08。这一波动恰逢美国2月PPI数据意外走弱与周度失业金申请人数超预期改善形成矛盾组合，同时特朗普政府宣布拟对欧盟葡萄酒加征200%关税，市场在多重变量交织下呈现出独特的"反逻辑"走势。

　　2月PPI数据全面低于预期：月率零增长(预期0.3%)，核心月率甚至收缩0.1%;年率3.2%较前值3.5%继续回落。这与前日CPI数据的疲软形成呼应，理论上应强化市场对联储加速降息的定价。但与此同时，当周初请失业金人数降至22万(预期22.5万)，续请人数也回落至187万，就业市场韧性持续超出预期。

　　尽管通胀数据指向宽松前景，但美国十年期国债收益率却从3月4日的4.10%低位反弹至4.34%，创五个月来最大三日涨幅。某华尔街**投行的固收交易主管对此解释："这表面看似矛盾，实则反映资金正在从债市向股市大规模迁徙——标普500指数同期上涨2.3%印证了风险偏好回升。债市抛压导致收益率被动抬升，进而为美元提供支撑。"

　　特朗普政府拟对欧盟葡萄酒加征200%关税的威胁，为市场注入新的不确定性。某欧洲跨国银行外汇策略团队分析称："虽然该政策直接影响有限(2024年欧盟对美葡萄酒出口额约37亿美元)，但其可能引发的连锁反应值得警惕。

　　若演变为跨大西洋贸易对抗，欧元区脆弱的经济复苏或受冲击，间接利好美元避险属性。"不过该团队同时强调，当前市场尚未对此充分定价，后续进展需密切关注。

　　2月份的消费者物价指数(CPI)报告显示，整体通胀率环比上涨0.2%，低于1月份的0.5%，而核心通胀率降至0.2%，略低于预期的0.3%。

　　从同比数据来看，整体消费者物价指数(CPI)从3.0%降至2.8%，核心消费者物价指数(CPI)从3.3%降至3.1%。这些数据强化了市场对货币政策转向宽松的预期，不过美联储官员们对前景的看法仍较为谨慎。

　　尽管通胀有所降温，但美联储已暗示不会立即对政策进行调整。美联储主席鲍威尔指出，鉴于当前经济仍存在不确定性，降息并非当务之急。

　　旧金山联邦储备银行行长玛丽?戴利补充称，虽然商业活动放缓是一个因素，但目前还不足以成为立即进行政策调整的理由。这种谨慎的态度抑制了市场对大幅降息的预期。

　　需求预期增长但仍难阻油价低迷

　　石油输出国组织(OPEC)周三发布的最新月度报告显示，该组织维持2025年和2026年的全球石油需求增长预测不变，预计分别增加145万桶/日和143万桶/日。

　　OPEC认为，尽管新的贸易政策引发市场波动，但全球经济仍有能力进行调整，以应对这些变化。

　　OPEC在报告中指出：“随着贸易政策不断出台，贸易担忧情绪预计将加剧市场波动。不过，全球经济将逐步适应新形势。”

　　OPEC+的最新数据显示，该组织2月份的原油产量增长了36.3万桶/日，达到4,101万桶/日，增幅远超市场预期。其中，哈萨克斯坦的产量增长尤为显著，达到176.7万桶/日，远高于与OPEC+商定的146.8万桶/日配额。

　　根据OPEC的数据显示，除了哈萨克斯坦外，阿联酋、尼日利亚和加蓬等国的原油产量也超出配额，但幅度相对较小。

　　这使得OPEC+计划从4月开始增产13.8万桶/日的决策更具复杂性。哈萨克斯坦政府承诺在3月至5月期间削减产量，以配合OPEC+的整体目标。

　　与此同时，美国政府公布的数据显示，上周原油库存增加140万桶，低于市场预期的200万桶。同时，汽油库存减少570万桶，远超市场预期的190万桶，表明市场需求强劲。

　　此外，美元指数在五个月低位附近徘徊，这对油价形成一定支撑。市场正在消化美欧贸易政策变化的影响，同时关注俄罗斯和乌克兰之间的潜在停火进展。

　　OPEC在报告中重申了对石油市场的乐观态度，认为全球经济仍有足够的适应能力来应对贸易政策的变化，并预计航空和公路旅行将继续支撑石油消费。

　　市场还在等待国际能源署(IEA)即将发布的月度报告，以进一步评估全球原油供需状况。此前，美国能源信息署(EIA)下调了全球原油供应过剩的预期，这可能对市场信心形成支撑。

　　从市场结构来看，近期布伦特原油的期货价差(Timespread)显示市场对供应趋紧的预期有所增强。数据显示，近月布伦特原油较四个月后合约的溢价扩大至1.42美元/桶，高于上月的1.04美元/桶。