ATFX期市0714：受美指下跌和库存回落影响，WTI逼近80美元

ATFX汇评

昨日，WTI上涨1.93%，结算价76.89美元
黄金上涨0.17%，结算价1963.8美元
螺纹钢上涨0.92%，结算价3715元
玉米下跌0.22%，结算价2741元
综合来看，除了代表农产品期货的玉米小幅下跌外，代表能源化工的WTI、代表贵金属的黄金、代表黑色系的螺纹钢均上涨，其中WTI的涨幅最大。

原油是化工之母，也是应用最广泛的能源品。6月28日至今，WTI价格迅猛上涨，累计涨幅近13%，市价从67美元跃升至76美元附近。原油前半段的上涨，基于俄罗斯和沙特实质性的减产举动，逻辑性较强。但是，原油后半段的上涨，缺乏逻辑支撑。

美国CPI年率和PPI年率双双下降，意味着高通胀问题实质性缓解。加息预期减弱的情况下，美元指数下跌，以美元计价的原油自然出现被动上涨，这是WTI价格冲上75美元以上的基本逻辑。

但是，以往的原油价格走势，对美元指数的涨跌并不敏感。比如今年4月13日至5月4日，WTI价格累计下跌17.62%，最低触及63.64美元，同期的美元指数跌幅仅为0.11%。为什么最近两周WTI受到美元指数下跌的提振如此明显？我们认为，这与近期的库存曲线下降有关。

上图为EIA库欣地区原油库存曲线。6月23日当周，库存总额为4324.4万桶；至7月7日当周，库存总额为4123.9万桶。三周时间，库存累计下降200.5万桶。这一点令市场非常意外，因为此前库欣地区的库存一直在上升。从中长周期看，近三周库存下降仅为暂时性回调，预计很快将止跌回升，WTI价格有可能遇阻回落。

黄金在本轮美元指数大跌的周期中表现极为逊色。以欧元为代表的非美货币轮番创出数个月新高，而黄金依旧在1960美元附近波动。通常情况下，黄金对美元指数的涨跌的反应异常敏感，最近两周黄金涨势停止，我们认为是“恐高心理”导致的。市场人士仍没有做好充分的心理准备，来适应黄金每盎司的价格长期站在2000美元之上。

螺纹钢正从高位回落。螺纹钢、水泥、木材和PVC是四大建筑原料，他们的涨跌与建筑业的发展密切关联。2021年5月，铁矿石价格创出新高6208元，之后进入弱势下跌周期。与此同时，房地产市场也陷入成交量萎靡，开发商拿地意愿不足的境地。

玉米虽然在昨日出现小幅下跌，但5月12日至今的上涨势头依旧强烈。中国6月CPI增速仅为0%，PPI增速-5.4%。两项数据表明，当前消费品需求不足，生产商的原材料价格正在下跌。这些数据对于以玉米为代表的农产品价格不利。

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2023-07-14