ATFX：中国8月CPI同比2.5%，货币政策仍有宽松空间

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据统计局今日9:30发布的数据：全国居民消费价格同比上涨2.5%，低于前值2.7%，其中，消费品价格上涨3.7%，服务价格上涨0.7%。1—8月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨1.9%，处于温和通胀标准线2%以下。相比美国8.5%、欧元区9.1%、英国10.1%的高通胀来说，中国的通胀率处于绝对健康的水平。

西方国家因高通胀而**加息，中国因稳健通胀而仍有宽松空间。加息和降息没有对错之分，能够匹配本国经济形势即可。根据国家统计局数据，1-7月，全国房地产开发投资79462亿元，同比下降6.4%；其中，住宅投资60238亿元，下降5.8%，房地产市场的成交量依旧没有显著起色。据海关总署数据，7月，我国进出口总值3.81万亿元，比去年同期增长16.6%。其中，出口2.25万亿元，增长23.9%，国际贸易仍蓬勃发展。只是由于美联储、欧央行等激进加息，全球商品和服务总需求受抑制，中国出口产业前景略有下调。据统计局数据，7月份，中国社会消费品零售总额35870亿元，同比增长2.7%，摆脱了三、四、五月份负增长的状态。拉动中国经济增长的三驾马车，除了消费相对健康意外，房地产和出口均出现不同程度的问题。今年3月5日，国务院总理李克强宣布，今年中国实际GDP增速目标为5.5%左右。然而，今年一季度GDP增速为4.8%，二季度GDP增速0.4%，均显著低于全年目标。这意味着，想要实现5.5%的目标，货币政策必须提供助力，超预期降息操作大概率出现。

离岸人民币汇率对货币政策最为敏感。本周三，USDCNH最高触及0.9969，距离突破整数7关口仅一步之遥。在下半年货币政策还将继续宽松的预期下，本月离岸人民币破7已板上钉钉。破7之后，USDCNH的远期目标位将修正为7.19，该价位也是2019年8月份的最高价。考虑到中国有3.1万亿美元左右的外汇储备，人民银行最汇率调控的总体目标又是：“既不大幅贬值，也不大幅升值，长期内保持在合理区间内”。预计USDCNH接近7.19之后，大概率将会遇阻回落。

宽松货币政策预期还将对A股和国债收益率构成影响。美国股市正因为美联储的加息而持续下跌，同理，对于执行宽松货币政策的中国来说，A股存在来自货币政策的正向影响。中国十年期国债收益率最新值2.63%，长期趋势为显著空头，下方支撑位是2020年4月份形成的2.53%，大概率会在下半年跌破。

ATFX分析师团队简明观点：中国温和通胀，在经济增速面临下行压力的前提下，下半年继续执行宽松货币政策的可能性较高。

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2022-09-09