ATFX：OPEC+微幅增产10万桶/日，国际油价承压下行

ATFX汇评

OPEC+第31届部长级会议宣布：考虑到最新的石油市场基本面，将9月的产量水平向上调整10万桶/日，敲定下次OPEC+会议的时间为9月5日。10万桶/日的新增供应，对于日均需求量在1亿桶左右的国际原油市场来说，杯水车薪。不过，隔夜美原油价格依旧下跌3.15%，最低触及87.55美元。主要原因并非OPEC的增产，而是对于全球经济衰退的担忧。

昨日英央行会议纪要中提到：英国经济将在今年最后3个月陷入衰退，并将持续到2023年底，GDP将总共萎缩约2.1% 。造成英国经济衰退的核心因素是高通胀和高利率。这两个问题在美国同样存在。英国6月CPI增速9.4%，创出近40年新高。美国的CPI增速是9.1%，创出近41年新高。去年十月至今，英央行已经加息6次，最大单次加息幅度50基点。今年以来，美联储已经加息4次，最大单次加息幅度75基点。既然英国会因为高通胀和高利率的问题出现经济衰退，美国大概率也无法幸免。欧元区的基准利率尚处于较低水平，尚不至于出现英国和美国的衰退风险。

另外一个提示经济衰退风险的是美国十年期国债收益率。以一年期国债收益率为界，低于一年期，期限越长收益率越高；高于一年期，时间越长，收益率越低。债券市场正在押注美联储将会在一年后从加息转变为降息。美国的GDP季度环比已经连续两期为负值（-1.6%和-0.9%），这被市场解读为“技术性衰退”。如果GDP环比数据一直表现疲软，美联储确实有可能终止当前的激进加息路径。

6月14日至今的两个月，美原油累计下跌27.49%，市价从最高120以上，下跌至如今的90美元以下。俄乌冲突尚未结束，OPEC+的增产力度一直不及预期，原油的供应端依旧处于紧张状态。显然，导致油价下跌的主要因素来自需求端，而需求端的降低即意味着全球经济的衰退。

长周期看，石油的价格走势与天然气共振。但是，7月中旬以来，这种共振性变得越来越弱：天然气价格持续上涨，石油价格却一路下跌。那么，为什么天然气价格没有受到全球经济衰退的影响？答案是北溪一号天然气管道通气量未达峰值。这中间有俄罗斯和德国之间的外交博弈。如果北溪一号问题得到妥善解决，天然气价格大概率将与石油价格一样，步入漫漫熊途。

ATFX分析师团队简明观点：经济衰退预期持续压制国际原油价格，OPEC+的增产影响性偏弱。

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2022-08-05