ATFX：4月外汇储备显著下降，离岸人民币站上6.7

ATFX汇评

消息面：5月7日，国家外汇管理局公布的数据显示，截至2022年4月末，我国外汇储备规模为31197亿美元，较3月末下降683亿美元，降幅为2.14%。国家外汇管理局副局长王春英表示：美元指数大幅上涨，全球金融资产价格显著下跌。外汇储备以美元为计价货币，非美元货币折算成美元后金额减少，与资产价格变化等因素共同作用，当月外汇储备规模下降。与此同时，我国的离岸人民币汇率也快速上涨，自2月25日触及低点6.30以来，截止本月最高点，累计涨幅已经逼近7%，最高价触及6.75，大有突破整数7.00关口的趋势。王春英的解释或许是外汇储备变动的主要原因，但离岸人民币贬值也是不可忽视的原因之一。具体来说，本币贬值，以外币计价的债务会升高，这会刺激债务人提前以外币还贷，从而导致外汇储备下降；本币贬值，还会激发一部分内资换取美元争取资产保值的动作，这也会助推外汇储备的下降。现阶段，中国CPI仅为1.5%，不存在恶性通胀的问题。离岸人民币的上涨，主要驱动因素来自于货币政策层面。

中美货币政策背离：四月下旬，人民银行刚刚宣布降低0.25个百分点的存款准备金率。五月初，美联储决定加息50基点，并从6月开始，每月减少475亿美元的资产负债表。今日，人民银行副行长陈雨露讲话称：继续引导贷款市场利率下行，提高货币政策传导效率。与此同时，美联储前副主席克拉里达称：认为联邦基金利率最终将需提高到**性区域，比2.5%的名义中性利率至少高出1个百分点。显而易见，人民银行的和美联储的货币政策出现严重背离，一方在执行宽松政策，另一方在执行紧缩政策。从货币供需的角度讲，紧缩政策更有利于本币升值，近期USDCNH的上涨符合这一逻辑。在货币背离局面没有出现改变之前，我们维持看涨离岸人民币汇率的基本观点。需要提醒的是，中国存在巨额的贸易顺差，这笔顺差的美元资金会以兑换**民币的方式抑制离岸人民币汇率的涨势。不过，今日公布的4月贸易帐显示，顺差3250.8亿元，处于近一年来的较低水平，影响相对较小。一旦贸易帐恢复至较高水平，离岸人民币的涨势就很难像现在这样剧烈。

USDCNH技术面：日线级别多头趋势非常显著，且以当下的上涨速率，本月有较大可能触及7.00整数关口。月线级别看，2018年3月至2020年5月的上涨，最高触及7.19，没能突破7.2 。表明宏观调控的警戒线就在7.2附近。由于美联储在今年内都将维持激进加息，所以我们认为美元指数强势上涨状态还将在下半年持续。反过来，伴随着美元指数上涨，USDCNH也将持续刷新高位。一旦涨至7.00~7.20区间后，极有可能受到来自宏观调控层面的压力。
USDCNH走势图：


▋总结
ATFX分析师团队：我们坚定的认为，中国经济韧性强，基本面长期向好，近期人民币贬值的走势并不是对宏观经济的准确反映。

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